随着油价回落强化了市场对美国通胀降温前景的乐观情绪，利率交易员周四终于不再完全定价美联储今年会加息……

　　行情数据显示，周四短期利率合约上涨，反映交易员正在削减对美联储加息的押注。

　　对于美联储9月议息会议，市场目前认为美联储在该次会议上按兵不动的概率已高达68%，较前一天59%的概率进一步攀升。

　　同时，市场对削减加息幅度的利率衍生品对冲工具需求强劲，尤其是针对明年3月到期合约的配置意愿尤为明显。

　　市场周四利率定价进一步快速转变背后，无疑得益于两方面的因素：

　　首先是油价。自美国2月底袭击伊朗并引发供应冲击以来，国际基准油价一直是影响利率预期的重要因素之一。周四，随着交易员研判冲突释放的各种信号，油价下跌超过2%，进一步强化了市场对美国通胀已经见顶的乐观预期。

　　此外，在此前一天美国7月份CPI通胀全面符合预期之后，周四公布的美国7月生产者价格指数(PPI)整体涨幅也保持温和，显示通胀压力进一步缓解。美国劳工统计局发布的报告显示，美国7月PPI同比上涨4.7%，市场预期为4.9%，低于6月5.5%的较大涨幅；美国7月PPI环比持平，低于市场预期的上涨0.2%。

　　从美债走势看，各期限美债收益率周四也普遍走低。截至纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌5.24个基点报4.140%，5年期美债收益率跌6.71个基点报4.311%，10年期美债收益率跌5.16个基点报4.639%，30年期美债收益率跌3.96个基点报5.217%。

　　“前几周市场还在剧烈争论沃什主席抗通胀的决心以及他是否会重启紧缩；但本周连番落地的通胀数据，无疑为这场论战泼了一盆冷水，”Aegon Asset Management投资经理Colin Finlayson指出，“因此，当前的资产估值水平继续对固定收益市场构成有力支撑。”

　　Finlayson补充道，“基于我们眼下掌握的数据，再谈论加息就显得有些不合时宜了。”

　　不过，值得注意的是，通胀数据接二连三的温和表现，目前仍未能令部分美联储鹰派官员偃旗息鼓。克利夫兰联储主席哈马克周四在俄亥俄州出席活动时就重申，鉴于通胀率自2021年以来始终高出2%的政策目标，她依然坚信加息具备合理性。

　　在美联储上月的议息会议中，包括哈马克在内的三位美联储官员投下了反对票，主张该次会议应直接加息而非维持利率不变。美联储6月公布的利率点阵图中值则暗示，美联储官员预计今年晚些时候将加息一次。

　　因而，对于债市的未来前景，目前部分市场人士态度仍较为谨慎。

　　Natixis North America美国利率策略主管John Briggs认为，月底核心PCE物价指数出现温和读数的预期，早已被债市近期这波上涨消化完毕。接下来债券收益率想进一步下行恐怕将难上加难。

　　Briggs还提醒投资者密切防范沃什即将于8月下旬在杰克逊霍尔全球央行年会上发表的讲话——“即便只是为了树立政策公信力，也可能成为他释放鹰派信号的绝佳窗口。”Briggs表示，在这一关键时点到来前的几周内Natixis正采取更为审慎的配置策略，整体偏好收益率曲线的中端以及曲线陡峭化交易。

　　宏观策略师Edward Harrison则认为，“市场目前预期美联储今年可能连一次加息都没有。但如果这一预期被证明是错误的，且当前温和的通缩趋势出现逆转，市场可能会预期美联储因政策滞后而在12月加息50个基点，从而推高整条收益率曲线的收益率。”