油市可能过早庆祝美国与伊朗和平协议，因为重新开放霍尔木兹海峡并不会立即恢复油轮运输、生产、炼油活动或保险覆盖。在海峡危机期间，全球石油库存严重消耗，分析师和行业高管警告称，库存已接近临界低运营水平，需要补充。看跌的期货市场与日益紧张的实物市场之间的脱节越来越明显。

　　近期布伦特原油跌至每桶80美元下方，期货市场因美伊有望达成临时协议出现乐观情绪，但各大能源机构与油企高管集体警示，海峡航运、产能、保险、全球库存均存在长期制约，现货市场供需紧绷的现实并未改变，油价后续仍具备强劲上行动力。 　　多家机构提前预判，即便霍尔木兹海峡通航恢复，波斯湾原油产能与出口规模也难以快速回归冲突前水平。 　　能源咨询机构分析师6月初表示，停战协议落地不等于航运立刻复苏，油轮通航节奏修复存在时间差，现阶段全球只能依靠消耗库存维持供需平衡。菲利普·诺瓦分析师普里扬卡·萨赫德瓦(Priyanka Sachdeva)表示，冲突造成的负面影响具备长期性，不仅油气基础设施出现实体损毁，原油进口国长期承担高油价带来的经济负担，短期难以消化。    船舶数据机构Vortexa资深分析师泽维尔·唐(Xavier Tang)指出航运保险是关键阻碍，只有协议落地且保险公司恢复承保，空载油轮通航、油田复产、炼厂重启才会循序渐进推进，不存在油价一次性企稳回升的可能。 　　头部石油企业高管纷纷针对库存危机发出预警。雪佛龙首席执行官迈克·沃思(Mike Wirth)6月初表示，库存收缩带来的压力将逐步传导至现货市场，6至7月油价上行压力会持续放大。埃克森美孚高级副总裁尼尔·查普曼(Neil Chapman)称当前原油库存跌至历史罕见低位，库存触及临界值后油价将快速冲高。 　　凯雷集团分析师杰夫·库里(Jeff Currie)早在5月便提示，冲突期间各国大量释放商业原油库存对冲供应缺口，到7月全球多地库存将触及仓储最低运营红线。 　　美国原油库存已连续九周累计减少5200万桶，核心仓储地库欣库存仅剩2100万桶左右，一旦跌破2000万桶，仓储设施将出现各类运营故障。此前2022年受俄乌冲突影响，美国释放海量战略原油储备平抑油价，早已暴露储备库存量过低的运营短板。 　　全球多国同步消耗储备保供，后续市场将迎来大规模补库需求，进一步推升原油需求。 　　除原油投机资金外，保险机构、大型船东均保持谨慎观望。 　　保险公司选择持续观望后续局势，暂缓全面恢复波斯湾航线承保；石油经纪公司航运研究负责人阿努普·辛格(Anoop Singh)表示，各大船东现阶段维持停航策略，行业尚未完整掌握临时协议全部条款，不敢贸然恢复运输业务。 　　当前原油市场呈现两极分化格局，期货市场单纯博弈停战利好，忽略供给修复的各类现实阻碍；现货市场供需紧张程度远超期货盘面，现货价格显著高于基准期货价。叠加各国持续消耗库存，一旦地缘局势稳定，原油进口国将集中采购补库，长期支撑油价走强。 　　综合来看，布伦特原油短期下跌仅为期货市场情绪扰动，供给修复滞后、全球库存见底、补库需求集中释放、航运保险制约四大核心利空因素并未消除。 　　短期地缘缓和无法改变原油供需基本面，市场需警惕库存触及下限后油价迎来新一轮大幅上涨。    布伦特原油连续日线图 来源：易汇通 　　北京时间6月18日12:15 布伦特原油连续 报 78.06 美元/桶