伊朗战争引发的能源危机与通胀预期回升，正迫使债券投资者全面转向防御。短期美债成为首选避险工具，两年期收益率虽大幅上升，但市场认为其下行空间已开始显现。联储周三决议与点阵图将成为本周最大焦点，若指引维持谨慎基调，短期美债仍有望吸引更多资金流入。投资者需高度警惕地缘政治不确定性对利率、通胀与经济增长的连锁冲击，短期美债在当前环境下或继续扮演关键避险角色。

　　在中东美以与伊朗冲突持续升级、全球能源价格剧烈波动的背景下，美国债券市场投资者已全面转向防御姿态。近两天，许多机构与个人投资者在美联储3月议息会议前大举买入短期美债，尤其是两年期美债，以对冲地缘政治不确定性、通胀顽固以及就业市场疲软的三重压力。 　　市场普遍预期联储将于周三维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变，但对政策指引是否调整仍存分歧。 　　两周以来短期美债收益率大幅上升，两年期美债收益率本月已飙升31个基点，有望创下2024年10月以来最大单月涨幅，最新报3.681%，反映市场对美联储因油价上涨而难以宽松的担忧。     　　自伊朗战争爆发以来，债券市场风险偏好急剧下降。TwentyFour资产管理公司投资组合经理丹尼·扎伊德(Danny Zaid)表示：“投资者采取更为谨慎的仓位配置，避开债市风险较高的部分。”他补充说：“利率波动性将持续居高不下，至少在冲突局势明朗化之前，我们对存续期保持中性立场。” 　　摩根大通的美债客户调查显示，活跃客户的净空头头寸已升至2月初以来最高水平，反映出市场对利率风险的强烈控制需求。许多投资者认为，短期美债已消化大部分抛售压力，收益率升至七个月高点后，下行空间反而开始显现。 　　市场普遍预期，联邦公开市场委员会(FOMC)周三结束两天会议时，将维持指标隔夜利率在3.50%-3.75%不变。决策者仍在评估伊朗战争对联储物价稳定与充分就业双重使命的潜在影响。 　　尽管部分投资者认为冲突将短暂且可控，油价上涨对通胀的传导有限，从而为今年晚些时候降息留出空间，但地缘政治紧张、通胀顽固与就业疲软三者叠加，令市场难以判断联储方向。 　　伦敦证券交易所集团(LSEG)数据显示，美国利率期货已基本不再定价今年降息，目前仅反映24个基点的宽松空间，远低于伊朗战争前的55个基点。Neuberger Berman美国利率团队负责人奥卢米德·奥沃拉比(Olumide Owolabi)表示：“目前谁也无法预测下一步行动。”他补充说：“我不认为美联储会仅仅因为不确定性极高就改变其长期展望。” 　　美国原油期货本月已飙升46%，有望创下2020年5月以来最大单月涨幅。Hirtle Callaghan首席投资官布拉德·康格(Brad Conger)指出，一旦到达某个临界点，能源驱动的通胀上升将演变为需求破坏，进而削减消费者支出。他表示：“无论战争是迅速结束还是旷日持久，美债都是对冲经济放缓的工具。” 　　许多投资者认为，两年期美债收益率有下行空间，理由是短期美债已提前消化大部分抛售压力。资产管理机构普遍看好短期美债，认为其在当前环境下兼具避险与收益特性。 　　周三联储将发布经济预测摘要，包括备受关注的“点阵图”。去年12月点阵图显示今年仅再降息25个基点，当时政策制定者对“中性利率”的中位数估计维持在3%。 　　鉴于伊朗局势依然紧张，投资者普遍预计3月会议上不会对政策指引做出太大调整。 　　总体而言，伊朗战争引发的能源危机与通胀预期回升，正迫使债券投资者全面转向防御。短期美债成为首选避险工具，两年期收益率虽大幅上升，但市场认为其下行空间已开始显现。 　　美联储周三决议与点阵图将成为本周最大焦点，若指引维持谨慎基调，短期美债仍有望吸引更多资金流入。 　　未来数周，冲突是否降温、油价实际走势以及联储对通胀的真实态度，将直接决定债市方向与全球资产配置格局。投资者需高度警惕地缘政治不确定性对利率、通胀与经济增长的连锁冲击，短期美债在当前环境下或继续扮演关键避险角色。    两年期美债收益率日线图 来源：易汇通 　　北京时间3月17日13:59 两年期美债收益率 报 3.691%