美联储12月鸽派降息后，市场宽松交易持续。年末流动性清淡，投资者聚焦会议纪要以寻求2026年政策线索。纪要显示FOMC内部对经济主要风险存在深刻分歧——一方担忧就业，另一方警惕通胀。

　　美联储12月鸽派降息后，市场宽松交易持续。年末流动性清淡，投资者聚焦会议纪要以寻求2026年政策线索。纪要显示FOMC内部对经济主要风险存在深刻分歧——一方担忧就业，另一方警惕通胀。    自12月10日美联储会议(最终结果较预期更偏鸽派：降息25个基点，但出现3票反对)以来，贵金属因美元走弱成为最大赢家，而原油表现相对滞后。股市小幅上扬，债券几无波动。 　　周三(12月31日)亚市早盘时段，现货黄金窄幅震荡，目前交投于每盎司4335美元附近，仍处于年度较高位；美原油窄幅震荡，交投于每桶57.95美元附近；美元指数于98.25附近窄幅震荡，24日一度触及97.75的近三个月低点。    市场对降息的预期概率已显著攀升，其中2026年3月降息的可能性增幅尤为明显。    鉴于近期缺乏重大市场催化剂，且基本面与交易量普遍清淡，投资者更为聚焦美联储12月会议纪要。当前市场预期已显著比美联储点阵图显示的更为鸽派。 　　在美联储内部严重分歧(创下37年来最多反对票)暴露后，政策前景显得扑朔迷离，但亢奋的市场却似乎浑然未觉。 　　PNC资产管理集团首席投资官阿曼达·阿加蒂周二比喻道：“股市就像糖果店里的孩童，正为追逐更多政策宽松和更鸽派的美联储而沉醉于糖分飙升的快感，却浑然不知这对自身利弊几何。” 　　“债券市场则像屋内的成年人，正夺走孩子最后的棒棒糖。这或许是可观测市场历史上，首次出现市场对财政赤字和债务水平问题作出反应。我认为长端收益率无疑将持续面临上行压力。”    此前，Tickmill集团分析师约瑟夫·达赫里在报告中指出：“当前正值年末流动性稀薄时期，价格波动可能被放大，市场正寄望于会议纪要能释放更清晰的美联储2026年政策路径信号。” 　　他补充称，若会议纪要明确倾向2026年进一步降息，可能对美元及美债收益率构成压力。反之，若纪要就降息议题呈现更平衡或谨慎的基调，则可能在短期内形成支撑。 　　市场核心关切可归纳为两大焦点：分歧程度究竟如何？以及对“非量化宽松”政策作何表述？ 　　会议纪要突显出19位政策制定委员会成员对经济最大威胁的深刻分歧：究竟是就业市场疲软，还是通胀持续高企。 　　多数官员认为，若通胀能如预期逐步回落，进一步降息将是适宜的举措。然而，部分官员明确表示，他们主张在12月会议后应维持利率不变“一段时间”。 　　纪要显示，即使是支持降息的部分官员也持保留态度。“少数支持本次会议下调政策利率的与会者指出，这一决策是艰难权衡的结果——他们原本也可能支持维持目标利率区间不变。”这段表述暗示，内部分歧或许并未如外界揣测的那般尖锐。 　　但会议纪要仍明确指出，政策制定者们对于通胀与失业何者对美国经济构成更大风险，仍存在显著分歧。“多数与会者认为，向更中性的政策立场调整，将有助于防范劳动力市场状况出现严重恶化的可能性。” 　　与此同时，会议纪要进一步指出：“部分与会者强调通胀高企可能固化的风险，并表示在通胀读数持续处于高位的情况下进一步降息，恐将被市场误读为决策者降低了对实现2%通胀目标的承诺力度。” 　　最后，纪要确认与会者普遍判断准备金余额已“降至充裕水平”——这意味着启动短期国债购买操作以长期维持充裕准备金供给是适宜的。 　　目前市场对上述信息反应平淡：降息预期概率未变，股市虽表现活跃却未能形成明确方向。 　　综合来看，美元正处于“鸽派预期”与“通胀现实”的拉锯战中。会议纪要未能给出单一方向，反而凸显了这种矛盾。市场在追逐降息“糖果”的同时，对通胀“戒尺”心存忌惮，这种矛盾心理使美元陷入上有顶、下有底的纠结行情之中。    (美元指数日线图，来源：易汇通) 　　北京时间9:11，美元指数现报98.23。