华尔街目前认为，美国利率下调的速度将快于美联储的预期。这一押注已经在提振经济和市场，因为它让美国人的借贷成本变得更低。

　　期货市场的押注显示，投资者预计到明年底，美国基准利率将从当前的略高于4%降至略低于3%的水平。这一预期较5月大幅修正：当时市场认为2026年底利率会降至3.5%左右。

　　这一水平也低于大多数美联储官员的预测。其最新的“点阵图”显示，官员们预计明年底利率为3.4%，比投资者的预测少两次25个基点的降息。

　　在美国股市创下历史新高的背景下，投资者希望“鱼与熊掌兼得”：既能享受更低的利率，又不用承担太大的经济衰退风险。但一些人警告，结局可能事与愿违。

　　投资者对短期利率的预期之所以重要，是因为它们决定了整个经济的借贷成本。对利率的押注直接影响美国国债收益率，而近期美债收益率的下降已经降低了抵押贷款利率以及新发企业债的利息成本。

　　目前的风险在于，投资者可能对降息过于乐观。若美联储后续行动谨慎，借贷成本可能迅速反弹，从而迫使交易员迅速调整仓位。

　　“我觉得市场有点兴奋过头了，”Columbia Threadneedle Investments固定收益投资组合经理Ed Al-Hussainy说。他补充道，美联储官员非常保守，他们不想过度刺激经济，因为通胀仍潜伏在经济体系之中。

　　去年9月，美联储开始降息之前，美债收益率就已经下降。当时，投资者更担心经济衰退，预计官员们会大幅降息。

　　然而，强劲的就业数据很快驱散衰退阴霾，市场随即削减降息预期。随后，特朗普在11月赢得大选，市场又押注其政策可能导致更高的财政赤字和通胀。

　　结果，10年期美债收益率从去年9月份的3.6%一路攀升至今年1月的4.8%，即便联邦基金利率已累计下调了整整100个基点。

　　这一次，10年期美债收益率已从近期低点回升，上周五报4.14%，高于本月初的4.01%。尽管如此，许多投资者认为，短期利率与美债收益率之间出现剧烈背离的可能性不大。

　　投资者关注的另一个因素是：最近一次降息的特殊背景。特朗普公开施压要求大幅降息，并试图改组联储决策层。

　　他最近任命其首席经济顾问斯蒂芬·米兰为美联储理事会成员，任期4个半月。同时，他还试图撤换拜登任命的理事库克。

　　不过，各项市场指标显示，投资者并不认为美联储此时降息是出于政治原因。基于市场的通胀预期依然稳定，说明投资者不认为美联储会过度降息，进而引发消费价格飙升。

　　许多投资者指出，美联储继续降息有其合理性。即使经济避免衰退，增速也已放缓，就业增长显著降温，引发失业率可能上升的担忧。

　　与此同时，特朗普的关税尚未像许多人担心的那样大幅推升通胀，许多迹象显示核心通胀压力正在缓解，服务业价格涨幅正在放慢。