北京时间周三深夜，加拿大央行公布1月利率决议，如期进行连续第6次降息，同时发布对潜在“特朗普关税”影响的评估。

　　货币政策方面，加央行周三降息25个基点，将隔夜基准利率调整至3%。自去年6月以来，该国累计降息200个基点，包括去年10月和12月连续两次降息50个基点。同时从本周四开始，存款利率将设定为低于隔夜利率5个基点，旨在改善结算余额的流通。

　　加央行同时宣布完成“资产负债表正常化”的计划，结束量化紧缩。从今年3月5日开始，加央行将重新启动资产购买，作为“正常资产负债表管理的一部分”。这一变动也符合市场预期。

　　经济预期方面，鉴于加拿大政府降低移民指标的影响，加央行预测2025年和2026年的GDP增速均为1.8%，较2024年的1.3%有所上升，但低于此前预期的2.1%和2.3%。随着2024年底加拿大通胀率回落至2%下方，加央行预测未来两年通胀大致也会在2%附近波动。

　　这份预测也有一个大前提：特朗普政府不会向加拿大加征关税。

　　加拿大央行行长麦克勒姆在周三的发布会上表示，长期且广泛的贸易冲突将严重损害加拿大的经济活动，同时进口商品的更高成本将对通胀施加上行压力。他强调：“不幸的是，关税意味着经济运作效率降低——我们生产和赚取的收入都低于没有关税的情况。”

　　美国总统特朗普近两周持续威胁称，要从2月1日(本周六)开始对加拿大、墨西哥进口商品征收25%的关税，施压两国在一系列问题上满足美国的要求。目前很难预测特朗普是否或如何落地这些威胁，但相关各方也都做好了报复的准备。

　　在周三发布的货币政策报告中，加拿大央行评估了对美国关税的潜在影响，明确预期这些关税将影响两国的经济增速，并推高通胀。

　　在加拿大央行设定的简易示例关税情景中：

　　1、美国对所有进口商品，包括加拿大商品，征收25%的关税，与此同时美国的贸易伙伴对美国商品征收25%的报复性关税；

　　2、关税对最终商品价格的传递最初较低，但随着时间推移逐步增加，企业利润因为吸收部分成本增加而降低；

　　3、所有国家将征收关税的一半转回家庭部门，剩余部分用于偿还债务。

　　按照加拿大历史出口数据对价格变化的反应，叠加“关税成本在3年内完全转嫁给消费者”的假设，加拿大央行预期：在基准情境(下图红色柱子)下，加拿大第一年的GDP将低于原本水平2.5%，第二年降低1.5%，到第三年恢复正常。

　　通胀层面的影响则相反，在基准情境中，第一年加拿大通胀只会额外增加0.1%，随着价格传导，后面两年的额外增幅将达到0.6%和1%。

　　加拿大也举例称，加美两国消费者都会受到“特朗普关税”的冲击。

　　以加拿大与美国关系密切的汽车产业链为例，加拿大的钢铁到美国的零部件厂会被额外征税，美国零部件送到加拿大组装厂又要征税，整车送回美国还要被征一次税。所以加拿大和美国消费者都将面临更高的汽车价格。