北京时间周五晚间23点，美联储静悄悄地在官网放出了2024年度上半年的《货币政策报告》。

　　虽然美联储一本正经地表示，这份报告向美国人民提供了重要的透明度和问责机制，总结了2024年上半年美国经济的状况和美联储货币政策执行情况。但其实该报告更主要的意义是一份例行公事的文书，供美联储主席鲍威尔准时提交给国会，作为听证会的“敲门砖”。

　　所以报告本身对美股市场的影响可以用“微乎其微”来形容。更受市场关注的是鲍威尔下周二(7月9日)、周三(7月10日)与参众两院议员的互动。同时按照惯例，美联储会提前一天，也就是下周一公布鲍威尔的国会证词。

　　货币政策报告简述

　　有关美国经济和美联储“降不降息”的讨论，过去半年里几乎每天都有各种讲话、数据和分析，所以这份报告类似于一份美国经济和货币政策的“集合报告”——也就是过去半年里翻来覆去讲的那些话。

　　通胀：尽管个人消费支出(PCE)价格通胀去年显著放缓，并在今年取得了适度进展，但依然高于FOMC(联邦公开市场委员会)的2%长期目标。在同比数据方面，核心商品价格通胀和住房服务价格通胀在今年年初继续放缓，然而核心非住房服务价格通胀在去年显著放缓后趋于平稳。不过长期通胀预期依然与美联储的政策目标保持一致。

　　劳动力市场：上半年的关键词是“保持强劲”和“再平衡”。在就业增长稳固和失业率保持低位的同时，劳动力需求有所减弱。许多领域的职位空缺开始减少，而在强劲移民步伐的支持下，劳动力供应继续增加。劳动力供需之间的平衡似乎与新冠疫情前的那个阶段相近。

　　金融状况有些受限：国债收益率和市场暗示的联邦基金利率预期路径总体上有所上升，利率也对融资活动产生压力。小企业贷款的拖欠率略高于疫情前水平，信用卡、汽车贷款和商业房地产贷款的拖欠率继续上升，达到长期平均水平以上。

　　金融体系出现脆弱迹象：在银行业中，一些银行固定利率资产的公允价值损失仍然相当大。此外部分银行的商业房地产组合面临压力，一些银行对未保险存款的依赖仍然较高。

　　货币政策：FOMC认为经济前景依然不确定，对通胀风险需要保持高度警惕。委员会表示，在获得更大信心认为通胀持续朝着 2％方向发展之前，不认为降息是适当的。美联储强调，过早或过度降息可能导致通胀进展的逆转。同时，过晚或过少降息可能会不当削弱经济活动和就业。在考虑对联邦基金利率目标范围进行任何调整时，美联储会仔细评估即将到来的数据、不断变化的前景和风险平衡。

　　最后还有一个彩蛋：美联储报告里的上证指数表现......凑巧和英国股市差不多。(注：美联储报告里截取指数表现的时间点正好从2019年开始，而上证指数正好在那个月录得2440点的阶段低点。美联储上一份半年度报告截取的时间点是从2016年1月开始。)

　　美联储给下面这图配的文字是：发达经济体和新兴市场经济体中的外国股票指数显著上升，与超出预期的经济数据，和许多经济体中的强劲企业收益一致。(Foreign equity indexes rose significantly across AFEs and EMEs, consistent with above-expectations economic data and strong corporate earnings in many economies.)