基差向上修复、房地产市场复苏、企业年底备货，这些均将促成冬季反弹行情。

　　1.市场表现

　　近期，玻璃期货呈现区间振荡(1572-1819元/吨)，若向上突破，则表明底部确立。当下多空因素交织；未来总体向好转化的概率较大。先是期现基差有向上修复的动力；其次是房地产市场有望复苏；最后是下游企业年底有备货需求；如此看来，冬季反弹行情依旧可期。

　　今日，主力合约FG2201收于1804元/吨，周涨幅69元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　现货方面，昨日沙河走货一般，华东个别企业提涨，华中产销平衡，价格有拉涨趋势，华南成交灵活，库存压力减缓。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价为1991元/吨，与期货主力合约的基差仍有197元/吨。今日部分企业有提涨通知，预计价格或延续振荡偏强的态势。

　　库存方面，本周郑交所的玻璃注册仓单没有播报，即：暂没有注册仓单。据悉，全国样本企业总库存为4363万重箱(约218万吨)，环比-7.1%，同比+106%，可用天数回落至21.6天。因下游需求有所回升，库存出现拐点，步入去库存阶段；但压力依旧巨大。

　　生产方面，现国内玻璃有效生产线共有296条(5867万吨/年)；其中，在产263条，冷修停产33条。浮法产业企业开工率在88.8%，产能利用率为89.4%。可以说，这两个数据比往年都高。因此，若生产企业不降负，会导致企业库存不断升高，那将抑制现货价格的反弹空间。

　　供需演变，玻璃现货价格回升至成本线附近，而期价仍在成本下方；如此带动终端需求回暖和库存下降。预计，一定规模的冷修正在逐步成为现实。与此同时，明年房地产竣工和城市更新将推动玻璃需求稳中向好。

　　宏观方面，可以说，房地产调控最黑暗的时期已经过去。时至年底，货币投放会保持一定的流动性，专项债将在12月份加大投放，如此，经济明显回升是可以预期的。中信证券(600030,股吧)认为：预计2021年11月后按揭贷款投放持续增长，销售回款情况会明显好转；整个市场的销售情势可能在2022年3月向上。

　　3.结论及策略

　　本周，玻璃库存继续减少，但总体库存仍旧偏高。现货端，玻璃价格出现回暖，走货较前期好转，下游适量补库，多以刚性采购为主。尽管现为消费淡季，但企业降产，需求回暖，将是必然选择。我们推测：步入12月份，玻璃行业的供求均会向好的方向演变，因而存在冬季反弹的可能。