8月2日，国内商品期货午盘大面积下跌，黑色系集体重挫，动力煤跌超6%，螺纹跌超5%。截至发稿，动力煤跌6.33%，报867元；螺纹跌5.16%，报5436元。

　　中粮期货指出，政策连续加码，现实需求被高价挤出后迅速再平衡，市场投机的贪婪暂被恐惧战胜，表现为期货减仓下跌。黑色已在高价区间，投机需求的退却容易让价格快速回归持续下去，抄底要谨慎，顺势做空值得考虑。

　　今日消息面：

　　1、谈崩！99.5%工会成员拒绝新合同 全球最大铜矿进入罢工倒计时

　　2、7月财新中国制造业PMI降至50.3 为2020年5月以来最低

　　3、人民银行明确下半年货币政策操作思路：不搞“大水漫灌” 聚焦实体经济

　　4、水泥价格连续9周环比下跌！市场人士：价格走低不改需求向好

　　5、学区房迎致命打击？深圳重磅出手 推行大学区招生、建立租赁房参考价

　　展望商品后市，任泽平指出，政治局会议强调，“做好大宗商品保供稳价工作”“抓好秋粮生产，确保口粮安全，稳定生猪生产”。近期，大宗商品价格仍处高位，国际定价的铜、铝、原油价格高位震荡，国内定价的钢、煤持续上涨。7月布伦特原油均价环比2.8%，南华工业品指数环比3.3%，南华螺纹钢环比8.8%，LME铜环比-2.1%，南华焦煤、动力煤环比5.1%、5.7%。我们对大宗商品价格的看法是：大宗商品价格快速上涨阶段或已结束，高点临近，但本轮因疫情产生的生产供应限制对供给端冲击更深，因此供需缺口维持时间会更长，大宗商品价格高位盘整时间或会更长。长期来看，叠加中国碳达峰碳中和等带来的供给约束、长期落后产能出清、全球优质资源稀缺性等问题，长期来看大宗价格运行中枢边际抬升。受终端需求复苏慢影响、叠加此前猪肉价格周期下行，PPI向CPI传导整体并不畅通。6月国内PPI同比8.8%，CPI同比1.1%，PPI-CPI剪刀差持续走扩。从分项看，6月CPI非食品价格同比1.7%，而食品项同比-1.7%；6月PPI生活资料价格同比涨幅0.3%，生产资料同比涨幅11.8%。值得重视的是，大宗商品价格上涨，抬升原材料成本，而终端传导不畅，对下游企业利润挤压尤为明显。中小企业集中在下游，叠加下半年出口面临下行压力，中小企业经营尤为困难。中小企业是中国经济的毛细血管，政策助力迫在眉睫。一是从源头上，控制大宗商品价格，做好保供稳价工作；二是，财政货币政策发力针对性的扶持中小企业。近期，国内外汛情、旱情对农产品以及猪肉价格产生一定扰动，需持续密切关注。6月底猪肉价格出现阶段性反弹，猪粮比4.47一度进入一级预警。但供需基本面尚未出现根本性转变，猪肉价格不具备大幅上涨的基础。

　　国投安信期货认为，判断此轮中国商品的牛市是否结束，除了需要观察政策的对于大宗商品价格的指引之外，还需要关注三大信号，分别是支撑大宗商品牛市上涨的三个充分及两个必要条件是否改变，以及大宗商品的库存周期是否结束。1、中国大宗商品牛市成立两个必要条件没有改变：首先是确定性回补的内需，当前来看国内政策方面对于“需求侧改革”的重视，以及需求对于GDP的拉动的重要性已经逐渐超过传统的投资对GDP的拉动，并且或将成为当前及未来拉动国内经济新的增长的强大引擎。其次是强势补库的外需，当前欧美极低的客户库存以及极高的订单库存，代表美国当前消费的潜力以及未来较为强劲的补库需求，同时拜登经济救助计划对于消费市场的支持，也为美国的消费市场注入一针强心剂，支撑着外需市场的复苏/2、中国大宗商品牛市成立的三个充分条件出现了一定的改变：强势的原油和充足的全球流动性虽然没有出现方向性的转变，但是相较于2020年初，原油的上涨空间在减小，受制于货币政策的空间，全球流动性对大宗商品支撑的空间也在缩小，同时从美元指数来看，弱势的美元指数或将在3季度改变，对于大宗商品上涨的或将形成一定的打压。3、中国大宗商品的库存周期没有出现拐点但是接近尾声：最后从大宗商品的库存周期角度来看，当前大宗商品牛市格局依然成立，但是即将走入尾声，但值得注意的是，部分支撑大宗商品牛市因素的改变，并不意味这大宗商品熊市将马上开启，只是意味着全面强势上涨的行情或将结束。当前大宗商品牛市行情的尾声的特点是上涨依然是成本端推动，定价权在国外的品种的涨幅略强于国内的品种，从上下游库存以及量价关系来判断，预计今年三季度末四季度此轮大宗商品牛市或将结束。

　　美尔雅期货金融期货分析师刘影分析，从经济增长看，国内制造业PMI延续回落，生产经营景气度有所下降，海外经济延续修复、海外供需缺口收敛，进出口增速下滑，工业企业利润增速回落，补库周期接近尾声，需求面临回落，经济增速面临下行压力；物价方面，按照以往经验，M1增速领先PPI增速近10个月，PPI增速应在今年三季度末或四季度初见顶，但由于此次大宗商品价格受到管控和约束，5月PMI分项指数中原材料购进价格指数和出厂价格均下滑，PPI增速或提前见顶。PPI的领先性短期仍对CPI有指引作用，且猪肉价格近期存在见底的可能性，预计三季度CPI增速仍然存在上行的可能。整体来看，三季度经济环境或处于经济增速回落、通胀上行的阶段，在此环境下，商品牛市或逐渐接近尾声，预计整体维持中性震荡格局。

　　中信证券认为，近期，主要由国际定价的铜和原油等大宗商品涨势趋缓，而国内定价的焦煤、动力煤等大宗商品价格再度走高。当前铜、铁、原油价格高位震荡，输入型通胀总体可控但仍不可忽视。国内煤炭供需错配在短期内仍将延续，煤价高增或促使通胀压力重回国内，缺煤缺电局面下通胀将呈现圆弧顶，回落速度或进一步趋缓，国内通胀压力仍需警惕。