近期郑棉主力合约期价震荡偏弱，主要由于美棉高位震荡回落，内外棉价差走升，相关品价格下跌拖累，而依然偏好的纺纱利润对郑棉期价有支撑作用，但在国内股市连续回调的影响下期价偏弱。目前国内纺织成品库存依然偏低，原料方面经过前期纺企主动补库，纺企棉花库存较高，进一步补库对棉价带来的提振作用减弱。当前全球棉花供需收紧，货币政策宽松，外围棉价预计依然维持高位，国内宏观面态势良好，储备棉库存低位，棉纺织行业进入“金三银四”旺季，国内皮棉销售偏快，成本支撑，预计后续郑棉期价依然以偏强为主，关注16000元/吨一线支撑有效性。

　　国内棉花显性库存高位。据中国棉花信息网，截至2020年1月底全国棉花工业库存为93.05吨，同比增加28.08%，1月底我国棉花商业库存为525.36万吨，同比增加4.82%。棉花显性库存偏高给予棉价压力。    　　前期内外棉价差回落至接近800元/吨的本年度50万吨新疆棉收储“临界点”，但近期内外棉价差回升，使得市场希望再次幻灭，内外棉纱价差也由前期的倒挂转变为顺挂，使得市场对外纱进口增加的预期增强，一定程度上施压棉花价格。但当前纺纱利润为近些年同期最高水平，偏好的加工利润利好原料的需求，对棉价有一定支撑作用。目前纺企棉花库存较高。据国家棉花市场监测系统，2月初企业棉花平均库存使用天数为50.9天，连续两个月环比回升，同比略减3.2天。纺企棉花库存较高使得棉花补库需求减弱，不利棉价涨势。另外短纤近期价格回落，棉涤价差再次走强，也使得郑棉期价承压。

　　美棉期价处于历史同期高位，近期震荡回落。近期美棉周度出口销售净增出现走弱迹象，不及去年同期，且对中国的周度出口装船量下滑明显。由于美棉2020/21年度产量较上一年度出现明显减少，美棉出口方面保持强劲，美棉库销比较上年度下降较多，据最新的2月月度供需报告显示，美棉2020/21年度库销比为24.01%，较上年度下降17.38个百分点。印度棉花库销比同样下降明显，由上年度的75.79%下降至61.72%。巴西棉花库销比亦连续第二个年度下滑。2020年6月开始美元持续贬值，给予美棉支撑。另外，大豆棉花比价较高，使得美国、巴西等国家减少棉花种植面积的预期较强。据美国农业部最新农业展望论坛预测，2020/21年度美棉产量预估为326.59万吨，同比减25%，美棉种植面积7345.31万亩，同比减12%，预测2021/22年度美棉种植面积7284.6万亩，同比降0.8%，2021/22年度美棉总产预期为381.5万吨，同比增17%。

　　国内经济数据较好，纺织品服装内需、外需均保持良好。储备棉库存理论上仅处于162万吨的低水平，国内依然存在补库的需求。目前棉纺织行业进入“金三银四”旺季，国内皮棉销售偏快。据棉花市场监测系统，截至2021年2月26日，国内皮棉销售率为70.8%，同比高出20.1个百分点。另外，本年度籽棉收购成本偏高，同样给予棉价支撑。

　　综上所述，近期多重因素下郑棉期价走弱，但全球棉花供需收紧的大背景下以及国内储备棉库存低位，内外需表现均良好，纺纱利润较高的支撑下，预期郑棉期价仍将维持高位，关注郑棉助力合约期价在16000元/吨一线的支撑。