摘要

　　宏观面，美民主党获得参议院控制权，拜登或推出超预期的刺激政策，美债收益率快速上升值得关注。国内方面，PMI数据增长放缓，不过汽车消费表现强劲，央行政策基调保持平稳。

　　产业方面，印尼地震带来一定扰动，但实质影响有限，印尼能矿部调高镍矿基准价格，给矿价带来一定支撑；镍铁价格仍然弱势，镍价的上涨并未带动镍铁走高；不锈钢运输受阻，现货货源较为紧张，但钢厂生产平稳，结构性短缺有望得到解决。

　　总的来说，当前镍产业链多空交织，宏观仍是驱动其价格变动的主要因素，考虑到前期价格涨幅较大，可等待回调后再入场做多。沪镍2103合约参考区间125000-134000元/吨，SS2103合约参考区间13600-14500元/吨。

　　操作上，镍及不锈钢待回调至区间下沿附近考虑布局多单。

　　不确定性风险：疫情发展、海外经济刺激政策、镍资源进口情况，不锈钢产能利用变动

　　一 行情回顾

　　本周镍价表现较为强势，持续冲高，主因新能源板块受资金热捧，镍亦受益。此外，印尼发生地震也使得市场出现一定做多情绪。不锈钢方面则冲高回落。市场盛传不锈钢厂受到物流限制，运力下降，导致现货货源进一步紧张，推升其价格，不过由于运输影响倾向于短期，不锈钢随后亦快速回落。    二 价格影响因素分析

　　1、宏观面

　　1·1、国外：拜登或推出超预期刺激政策，美债收益率快速上升    美国民主党获得参议院控制权，为拜登上台后的政策执行铺平道路。

　　美国非农就业数据录得减少，拜登称将很快推出数万亿美元的刺激计划，超出市场预期。

　　英国实施最严防疫封锁，欧洲通胀仍显疲软，疫情影响持续显现。不过，欧盟正式批准Moderna公司的疫苗为第二款新冠疫苗，市场对于疫情控制的预期总体向好。

　　总的来说，近期市场的不确定性正在减弱。一方面疫苗的推广使得市场对经济的预期总体向好，另一方面拜登即将上台且可能推出超预期的财政刺激计划。不过，从金融市场来看，美国国债收益率正在快速上行，这将不利于市场主体的融资行为，对于当前靠货币宽松环境支撑的各类商品价格亦出现一定打压，这一趋势在经济尚未恢复常态期间或难持续，但仍值得保持关注。

　　1·2、国内：PMI数据放缓，政策基调平稳    乘联会：2020年12月全月主要厂商累计零售为日均6.8万辆，同比增长7%，同比增速较强，环比11月同期的增速是14%，表现较强。

　　中汽协：2020年12月，汽车行业销量预估完成280.2万辆，环比增长1.2%，同比增长5.4%；2020年，汽车行业累计销量预估完成2527.2万辆，同比下降1.9%。

　　中国12月财新制造业PMI为53.0，前值54.9；财新服务业PMI为56.3，前值57.8；综合PMI为55.8，前值57.5。国内服务业需求持续扩张，2020年12月服务业新订单指数连续第八个月位于扩张区间，但较此前两个月增速略有放缓。

　　2021央行工作会议：持续防范化解金融风险；加强互联网平台公司金融活动的审慎监管；强化支付领域监管，诱导过度负债，严肃查处侵害金融消费者合法权益的违法违规行为；稳健的货币政策要灵活精准、合理适度；落实碳达峰碳中和重大决策部署，完善绿色金融政策框架和激励机制等。

　　国家多项政策支持小微企业发展：去年底到期的增值税小规模纳税人征收率优惠政策，今年将暂时继续执行，但执行期限尚待官方明确。央行等五部委发布关于继续实施普惠小微企业贷款延期还本付息政策和普惠小微企业信用贷款支持政策有关事宜的通知。

　　新冠疫苗方面，国家卫健委表示我国已累计开展新冠病毒疫苗接种900多万剂次，证明具有较好安全性；我国将实施全民免费接种，符合条件的群众实现“应接尽接”。

　　总的来说，2020年12月经济景气程度较11月略有回升，政策方面延续灵活适度的基调。?

　　2、基本面

　　2·1、上下游扰动不断，实质影响有限

　　印尼发生地震，震中临近印尼青山莫罗瓦利工业园，虽然造成市场一定担忧，但对当地生产实质影响有限。国内镍矿趋紧格局不改，但镍矿价格有回落的迹象，不过印尼能矿部上调了镍矿基准价，给镍矿价格带来一定支撑。库存数据方面，Mysteel数据显示，截止1月8日，国内15港口镍矿库存997.36万吨，较上周减少51.34万吨。

　　镍铁方面，青山节前出现大量镍铁采购，采购价在1080元/镍附近，目前国内镍铁库存较高，价格方面仍偏向于弱势，在镍价持续上涨的过程中镍铁价格并未得到抬升。    不锈钢方面，近期不锈钢厂受到物流方面的限制，市场到货减缓，加剧了此前就存在的现货紧缺。值得注意的是，钢厂目前的生产仍然保持常态，运输方面只能造成不锈钢暂时的结构性短缺，不锈钢进一步上涨的空间或逐渐受限。不过，目前终端需求良好，不锈钢库存持续下降，下方支撑仍存。据Mysteel数据，截止1月8日，无锡不锈钢库存26.26万吨，较上周减少0.01万吨，佛山不锈钢库存12.36万吨，较上周增加0.47万吨。    2·2、持仓情况    截止1月8日，LME镍总持仓为23.4万手，总持仓水平较上周增加0.19万手。国内方面，截止1月8日，上期所镍总持仓32.9万手，总持仓水平较上增加1.75万手，上期所不锈钢总持仓23.1万手，总持仓水平较上周增加5.94万手，资金流入不锈钢板块较为明显。

　　策略

　　宏观面，美民主党获得参议院控制权，拜登或推出超预期的刺激政策，美债收益率快速上升值得关注。国内方面，PMI数据增长放缓，不过汽车消费表现强劲，央行政策基调保持平稳。产业方面，印尼地震带来一定扰动，但实质影响有限，印尼能矿部调高镍矿基准价格，给矿价带来一定支撑；镍铁价格仍然弱势，镍价的上涨并未带动镍铁走高；不锈钢运输受阻，现货货源较为紧张，但钢厂生产平稳，结构性短缺有望得到解决。总的来说，当前镍产业链多空交织，宏观仍是驱动其价格变动的主要因素，考虑到前期价格涨幅较大，可等待回调后再入场做多。沪镍2103合约参考区间125000-134000元/吨，SS2103合约参考区间13600-14500元/吨。

　　操作上，镍及不锈钢待回调至区间下沿附近考虑布局多单。