观点概述：

　　12月初快速降温后，气温将再度回到往年均值之上，民用端需求利好有限，深加工利润仍然处于亏损局面，整体供需没有大的亮点，预计下周PG2101合约期价冲高回落，以区间震荡为主，价格区间：3750-3580元/吨。

　　策略建议：

　　趋势策略：观望。

　　短期策略：参与区间震荡策略。

　　风险提示：

　　疫情在国内扩大传播的风险。

　　一

　　供应端

　　本周炼化利润均值约为25元/吨，山东地炼开工率75.20%，开工率小幅回升。    卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均外放量6.43万吨/日，环比小幅增加，同比持平于2019年同期。    进口情况，本周冷冻货到港量45.9万吨，到港环比下降，下周冷冻货到港量约为37.7万吨，环比小幅下滑。    本周CFR华南丙烷现货均价报478美元/吨，环比上涨10美元/吨，内外价差持平，国产气定价偏低。亚洲丙烷远期12月掉期价格回升幅度较大，PG主力合约价差环比回落至100元/吨。    二

　　需求端

　　国内LPG需求按照燃料和化工原料进行分类，化工原料可以转用于燃料。    1、燃料端

　　国内期货交割对应标的为民用气，主要用途为居民燃料使用。

　　根据中国天气对未来40天的气温预报，本周主要地区气温降幅较大，大部分区域最低气温低于往年同期，未来10天，除东北地区北部、华南沿海及云南等地平均气温较常年同期偏高1～2℃外，全国其他大部地区气温偏低1～2℃，其中，内蒙古中西部、江汉、江南西部及广西北部等地的部分地区偏低3～4℃。民用气需求存在少许利多。

　　据中国燃气介绍，1-10月中国LPG民用、商用燃气累计同比均低于2019年同期。    作为替代品需求端，进入季节性旺季，LNG现货价格近期仍然维持强势，经过巨幅上涨后短期趋稳，北方部分区域开始对LNG工业用气进行限制。    2、化工原料端

　　本周石脑油价格周度回升20美元/吨，LPG与石脑油价差小幅收窄至70美元/吨，LPG作为裂解原料经济性仍然偏弱。    当前MTBE成本压力较大，而受汽油消费不佳影响，MTBE价格上涨动力不足，开工率持续回落。    烷基化油加工利润不佳，本周烷基化油全国均价持平，装置开工率43.89%。开工企业也勉强维持低负荷生产。    PDH加工利润随着PP价格走高而进一步走高，目前运行情况较好。东华能源(002221,股吧)66万吨的装置据传推迟至21年一季度开车，福建美得经过8月中交之后，再度延期， PDH端新增需求短期延后释放。    三

　　库存

　　截止到11月26日华南地区LPG港口库存量约38.4万吨，上周31.58万吨，本周库存有所上升。预计华南下周到船有所减少，将出现降库情形。

　　截止到11月26日华东地区LPG港口库存量约29.8万吨，上周36.3万吨，本周华东地区到船仅5万吨，预计下周到船约8.8万吨，下周库存将微幅降低。

　　目前期货仓单6309张，仓单数量增加2张。    四

　　基差价差

　　11月合约退市，累计交割量1829手，折合36580吨，最终结算价为3458元/吨，与山东醚后碳四折盘面价格相当，期现价格正常回归。    Brent原油价格周内大幅波动，华南LPG现货与原油价差上周波动区间640-750元/吨。往年北京气温在5℃附近，对应价差区间为700-900元/吨，LPG期货1月合约与Brent原油12月合约价差周内回落，波动区间1090-1180元/吨，价差回到正常水平。    本周全国主要地区LPG现货价格环比下滑，华南地区周内上涨125元/吨，报3350元/吨、沿江上涨85元/吨，报3450元/吨，为国内最高价区域，华东报价3285元/吨，华北地区均价3195元/吨，山东地区报价3150元/吨，为国内最低价区域，折合盘面价约3350元/吨。    五

　　技术走势    12月初快速降温后，气温将再度回到往年均值之上，民用端需求利好有限，深加工利润暂难持续回升，整体供需没有大的亮点，预计下周PG2101合约期价冲高回落，以区间震荡为主，价格区间：3750-3580元/吨。