观点小结

　　供应端：东北地区售粮进度较往年偏高，高收购价促进农户售粮意愿的积极性，短期内应持续关注农户售粮节奏及明年春节前基层余粮情况。另外，受雨雪天气影响，华北地区深加工企业原料到货量有所减少，库存环比小幅下降。进口玉米方面，进口船期预计将推迟至12月，后续应关注进口玉米集中到港对下雨企业备货节奏的影响。

　　需求端：饲料需求上，自繁自养生猪养殖利润持稳，存栏仍处于持续恢复阶段，对玉米饲料需求有一定支撑；蛋鸡养殖利润仍未见好转，蛋鸡存栏较高，养殖户补栏积极性较差，鸡饲料需求表现一般。深加工需求上，淀粉加工利润仍然偏好，企业开机率受原料供货影响小幅回落，但下游出货节奏仍然较快，短期内深加工需求对玉米下游仍有一定支撑。

　　操作建议：玉米高位震荡，多单止盈观望；

　　风险提示：产区售粮进度；美玉米到港进度；北方非洲猪瘟疫情。    本周主要数据/消息

　　根据美国能源信息署(EIA)的数据，截至11月13日当周，乙醇产量升至96.2万桶/日，较前一周下降1.5%，为截至3月20日当周以来的最高水平。此前，新冠病毒相关的封锁令乙醇产量数据受到影响。美国生产的玉米近40%用于生产乙醇。

　　据外电11月17日消息，因玉米产量将大幅下降，分析机构APK-inform周二下调乌克兰2020/21年度谷物收割和出口预估。该机构称，乌克兰预计收割6710万吨谷物，包括3180万吨玉米。出口预估降至4760万吨，玉米约为2520万吨。上月该机构预估谷物收割为7000万吨，出口约为5090万吨。

　　据外电11月17日消息，巴西全国谷物出口商协会(Anec)根据装船和发运计划进行的调查显示，巴西11月玉米出口将达到544万吨，较上周预估的480万吨高64万吨，较去年同期高94万吨。

　　据道琼斯11月19日消息，下周美国中西部地区天气干燥，将推进东部未完成的玉米收割工作。

　　11月17日至11月19日，东北三省及内蒙古地区迎来大范围的雨雪天气，部分地区甚至出现大到暴雪。雨雪天气对该地区收割进度影响较小，但导致路面结冰，运输受阻，各粮点日收购量大幅下降。

　　基差：玉米基差弱势运行，淀粉基差由弱转强

　　玉米基差弱势运行，淀粉基差由弱转强

　　截至11月20日，大连玉米现货价为2530元/吨，较前一周上涨20元/吨，较去年同期偏高650元/吨；玉米主力合约基差为-69元/吨，较前一周下降15元/吨，较去年同期偏低118元/吨。

　　截至11月20日，长春淀粉现货价为3050元/吨，较前一周上升200元/吨，较去年同期偏高750元/吨；淀粉主力合约基差为158元/吨，较上周上升171元/吨，与去年同期相比偏高74元/吨。    数据来源：wind，国粮中心，天风期货研究所

　　利润：饲料需求持续恢复支撑玉米下游，

　　深加工企业利润相对偏好

　　养殖利润持稳，存栏持续回升，生猪饲料需求得到支撑

　　截至11月13日，自繁自养生猪养殖利润约为1642元/头，环比上升3元/头，同比偏低1347元/头；外购仔猪养殖利润约为161元/头，环比下降33.8元/头，同比偏低2500元/头。

　　商品猪出栏价小幅下滑，由一周前的29.23元/公斤跌至目前29.12元/公斤，跌幅约0.4%。养殖利润中，自繁自养养殖利润持稳，外购仔猪养殖利润大幅下滑至非瘟前状态，二者走势产生分歧主要由于二元母猪价格仍处高位，外购仔猪养殖成本偏高。生猪存栏依旧处于恢复周期，10月的存栏数据仍然表现为持续回升，支撑了饲料需求。由于近期非洲猪瘟及口蹄疫等在全国各地有零星出现，短期内继续关注病毒对猪场的存栏影响。    数据来源：wind，涌益咨询，天风期货研究所

　　养殖户补栏谨慎，短期内蛋鸡饲料需求相对维稳

　　截至11月20日，蛋鸡养殖利润约为-9元/只，环比上周下降4元/只，同比偏低66.6元/只；淘鸡价与蛋价的比值约为1.21，环比上周持平，同比偏低0.39。

　　本周蛋鸡养殖利润维持弱势，鸡蛋市场需求清淡，高存栏带动更多种蛋转商的现象发生，蛋价持续下跌。目前在产蛋鸡存栏约为11.63亿只，较上月下降0.35亿只，但整体存栏水平仍然偏高，养殖户补栏心态谨慎，短期内蛋鸡存栏仍未出现上升动力，因此后期蛋鸡饲料需求对玉米没有明显利多支撑，相对持稳。    数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

　　淀粉加工利润回升，雨雪天气将影响原料到货量

　　截至11月20日，吉林淀粉加工利润为-27.7元/吨，环比上升1.5元/吨，与去年同期相比偏低84.4元/吨；山东淀粉加工利润为70.7元/吨，环比上升22.55元/吨，同比偏高27.68元/吨。

　　本周淀粉现货价格持续维持高位，山东地区报价约3150-3200元/吨。原料玉米价格仍然较高，淀粉企业成本抬升，提振淀粉价格。本周山东淀粉企业加工利润小幅回升，预计后期淀粉厂开机率仍保持较高水平。目前82家淀粉企业的开工率约为71%，环比下降1%，同比偏低2%。未来需关注东北及华北北部地区的雨雪天气对玉米到货量的影响。    数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

　　酒精企业加工利润回落，但相对偏好

　　截至11月20日，黑龙江地区酒精加工利润约为245.2元/吨，环比下降78.1元/吨；吉林地区利润约为321元/吨，环比下降67.2元/吨；河南地区加工利润约为154.9元/吨，环比下降314.3元/吨。    数据来源：wind，天风期货研究所

　　库存：南北港库存显著上升，

　　深加工企业原料到货量小幅减少

　　玉米集港量增加，南北港库存均有明显大幅上升

　　截至11月13日，玉米北方港口库存约为342万吨，较周初上升10.6万吨，较去年同期偏高211.3万吨。

　　截至11月13日，南方港口库存约为71万吨，较周初上升12.3万吨，较去年同期偏高47.3万吨。    数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

　　受天气影响，华北地区深加工企业原料库存小幅回落

　　截至11月20日，119家深加工企业玉米库存约为502.4万吨，环比下降5.4万吨，同比偏高129.5万吨。

　　受天气影响， 物流受阻，本周山东地区深加工企业到车量减少，深加工企业原料库存较上周有所回落。但是，当前仍处于新粮上市阶段，在预期后期玉米价格上涨的情况下，企业仍然会维持一定原料安全库存。未来应继续关注雨雪天气对华北地区物流的影响。    数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

　　原料供应受阻，开机率有所下降

　　截至11月20日，64家企业淀粉库存约为58.3万吨，环比下降约2.5万吨，同比偏低0.3万吨。

　　截至11月20日，68家淀粉企业开机率约为75.8%，环比下降1.2%，同比偏低1%。

　　本周淀粉价格较高，下游企业备货拿货速度加快，淀粉库存环比下降。同时，受到天气影响，原料上量放缓，开机率有所回落。但是，当前淀粉企业加工利润仍然较高，预计短期内淀粉价格依然偏强势，加工利润偏好，开机率将相对偏高。    数据来源：天下粮仓，天风期货研究所

　　收购价格高，产区售粮进度加快?

　　收购价格高，产区售粮进度加快

　　截至今年第46周， 东北地区农户售粮进度约为16.5%，同比去年偏高6.5%，较过往6年均值高2.8%。华北地区农户售粮进度约为19.4%，同比去年偏高4.4%，较过往6年均值高1.2%。

　　当前，东北及华北地区售粮进度均明显快于往年，特别是东北地区。主要原因是东北地区收购主体增加，收购价格偏高，农户售粮意愿较为积极。相较于去年，今年的潮粮收购价上涨0.2-0.3元/斤，农户对于此价格较为满意，加速了玉米售卖进度。预计短期内售粮速度仍然较快，后续关注明年1月前售粮工作的完成情况对渠道库存囤积节奏的影响。    数据来源：天下粮仓，天风期货研究所