【导语】在全球的大宗商品交易中，大多数都是以美元标价，所以美元的走势与大宗商品的价格波动紧密相关。中国是大宗商品进口大国之一，对于能源和农产品等大宗商品的进口需求量在国际中居于前列，汇率的变动将直接影响我国大宗商品的进口成本，进而影响国内的商品价格。

　　大宗商品价格的波动主要受供求因素和非供求因素两个方面的影响。影响大宗商品价格波动的非供求因素很多也很复杂，其中汇率是一个非常重要的因素，因为国际大宗商品交易大都是以美元标价，美元的升值与贬值直接关系到大宗商品交易价格。

　　美元与大宗商品价格

　　原油等大宗商品是以美元计价的，美元贬值意味着购买同样单位的商品需要支付更多的美元，因此美元贬值将引起大宗商品价格上涨，相反，美元升值将导致大宗商品价格下跌。即通常情况下，美元与大宗商品价格成反比例关系。美元指数与国际油价的走势就很好地验证了这一点。    图1 美元指数与国际油价走势

　　人民币汇率

　　汇率是指两个国家的货币之间的比价、兑换率。人民币兑美元汇率即人民币与美元之间的比价、兑换率，美元升值就意味着人民币贬值，相反，人民币升值则美元贬值。近期人民币汇率升值明显，实际上本轮人民币升值趋势开始于5月底，截至11月19日，本轮人民币升值幅度已达到8%。

　　5月底以来美元指数的大幅下行是本轮人民币持续升值的一个重要原因，而疫情后我国经济的较快恢复和平稳增长则是人民币汇率升值的重要支撑，同时，国际资本的流入也在一定程度上致使人民币升值。疫情发生后，中国采取强有力的措施快速高效地控制了国内疫情发展，积极有序推进复工复产，国内经济活力有效恢复。相比疫情后全球经济的缓慢复苏，中国经济呈现稳定复苏发展的态势，前三季度GDP实现正增长，且四季度经济增速有望进一步加快，中国经济稳步复苏给人民币汇率走强提供了重要支撑。    图2 人民币汇率走势

　　人民币汇率与大宗商品价格

　　既然大宗商品价格走势与美元波动有直接关系，那么人民币汇率也会影响大宗商品价格。中国作为全球大宗商品进口大国之一，人民币汇率的变动不仅会影响到我国商品的国际竞争力，而且波动程度的增加也会大幅影响我国进出口尝试及其贸易伙伴的实际利益，进而对我国国际贸易乃至整个国民经济产生影响。一般来说，人民币升值利于进口，不利于出口，而国内进口的增加，扩大了国际商品的需求，有利于国际商品价格的上涨，进而导致国内商品价格的上涨，从这个角度看，人民币汇率与大宗商品价格基本呈正比例关系。

　　由于我国各类大宗商品进口依存度不一，在国际市场上参与度不同，导致人民币汇率与各类产品价格之间的关系差异性较大，其中，能源和农产品类大宗商品价格与人民币汇率具有一定的相关性。一方面是因为在国际市场上，中国是能源和农产品交易重要的参与国，中国是世界上最大的大豆市场和石油消费增量最多的国家，也是全球最大的大豆和原油净进口国；另一方面，相对于其他大宗商品，能源和农产品在中国处于战略物资的地位，国家会采取包括汇率政策在内的一系列政策手段对其进行调控，从而使得汇率对其价格的影响增加。这也可以从国际原油价格、中国大宗农产品类商品价格指数与人民币兑美元汇率走势得到验证。    图3 人民币兑美元汇率与大宗农产品类商品价格指数走势    图4 人民币汇率与国际原油价格走势

　　相比全球经济复苏的不确定性，中国经济增速有望进一步加快，外贸出口将继续保持平稳增长态势，在此基本面的支撑下，人民币汇率有望继续保持相对强势，而人民币的持续升值预期或将导致大宗农产品价格指数继续走高和原油价格回升，对国内相关行业形成一定的影响。