观点概述：

　　金九当前，注塑、塑编、管材等PP主要下游需求回暖。开工率回升至94%，PP供给无忧，9月份中化泉州、中科炼化、宝来石化确定性投产，当月新增供应约5-7万吨，10月起月新增13-15万吨左右供应。

　　预计下周PP01合约震荡运行，价格区间:7550-7800元/吨。

　　策略建议：

　　趋势策略：逢高沽空思路

　　短期策略：区间震荡思路

　　风险提示：

　　需求远超预期的风险

　　一

　　聚丙烯行情回顾

　　1.?上周价格走势回顾

　　聚丙烯主力合约1月合约价格周线下跌，运行区间7850-7550，周五收盘7770元/吨，本周上涨23元/吨。    2.?合约月间价差    9月合约已经退市，9-1价差继续延续至1-5合约，PP2101合约-2105合约价差周内扩大，周内波动区间130-230元/吨，周五收盘报195元/吨。

　　二

　　聚丙烯供应端

　　本周原油价格区间波动，石脑油裂解法利润持稳，其他路线跟随波动不大，边际成本仍然看外购丙烯法，本周丙烯价格持坚，外采丙烯法利润下滑至-220元/吨。    9月份，宝来石化60万吨、泉州石化35万吨已产出合格品，中科炼化缺原料计划28日启动，预计可增加9月份4-5万吨供应，整体产能新增150万吨。万华化学(600309,股吧)、龙油化工新增产能或在10月份投产。    PP本周开工率94.66%，下周无其他新增计划检修，PP开工率有望维持94-95%的水平。

　　本周PP拉丝料排产约为25.29%，环比下降约2.32个百分点，预计1-9月份累计同比增幅进一步回升至2.44%。后续随着新产能上马，拉丝产量将进一步回升。    本周纤维料排产比例为13.96%，本周排产恢复至正常水平，9月产量预计增加约9.9万吨，低于月均12-14万吨防疫需求增量。    本周纤维-拉丝价差区间回落，均聚注塑与拉丝价差小幅回升。    注塑料本周排产比例为40.22%，随着旺季来临，注塑排产比例提升，1-9月产量累计同比增幅有望达到12.3%。    本周BOPP+CPP排产约为6.85%、管材排产比例4.62%，环比上周分别回落3.9、0.21个百分点。本周透明料排产约3.24%，环比回落0.72个百分点。    PP粉料本周平均开工率约57.6%，环比回落2.54个百分点，丙烯价格坚挺，限制粉料跌价空间，拉丝-粉料价差进一步收窄，局部出现价格倒挂。1-8月粉料产量累计同比减少约8.3万吨。

　　再生料8月份产量约8.7万吨，出现进一步的下滑,1-8月再生料产量累计同比减少约42.7万吨。全国整治固废垃圾及海关清查固废进口升级，限制再生料产能回升空间。    本周美金货源报价940-960美元/吨，周度变化不大，拉丝料进口利润环比微跌。期货1月合约相对远期进口船货套保窗口关闭。    8月广义PP进口量55.29万吨，环比减少近10万吨，出口3.0万吨，1-8月累计净进口398.1万吨，同比增加95.6万吨，累计同比增加31.6%。??    三

　　下游需求

　　神华聚烯烃现货拍卖作为现货交易的观察点，本周聚丙烯拉丝料成交量6084吨，较上周减少416吨，成交率60.28%，上周为74.84%。聚烯烃总成交量环比减少1141吨，成交率44.75%，上周为59.63%。    本周BOPP膜企平均开工率在63%左右，环比上升1个百分点。塑编企业周开工率约60%，上周为60%，塑编行业订单季节性回升。    据不完全统计，9月中国冰箱计划排产量624万台，环比增加3.02%，同比增加13.60%，9月样本企业空调计划排产量965万台，环比减少12.67%。乘联会预计本月狭义乘用车零售市场在191.5万辆左右，同比增长约8%。

　　以小见大，PP注塑需求端仍有一定增量，但增速较8月下滑。    四

　　库存

　　本周PP石化库存下降2.8万吨，贸易商库存减少0.19万吨，合计港口库存环比微增，石化、贸易商、港口库存等整体样本库存合计减少2.89万吨。