近期郑糖主力合约期价震荡下跌，但在5000元/吨一线附近获得支撑。美元贬值、雷亚尔较前期略有升值，泰国天气干旱，国际市场中国、巴基斯坦糖进口消息提振原糖。国内南方部分甘蔗产区干旱，但市场并未过多关注。市场担心食糖进口量将继续维持高位，加之价高的糖进口利润，国内疫情反复，近期日新增确诊病例数上升，南方严重的洪涝灾害，都将影响食糖需求，使得市场较为悲观，期货端较现货端走弱明显。但另一方面，国内经济加速回暖当众，疫情防控相对较好，食糖消费旺季，后续将逐渐进入中秋、国庆节前备货阶段，加之国产糖成本支撑，使得郑棉主力合约期价下方获得支撑。当前郑糖主力合约持仓处于历年同期高位，多空博弈加剧。马上进入8月份预计主力会陆续移仓到郑糖2101合约。短期来看预计2101合约偏弱的可能性较大，09合约或窄幅震荡，套利上考虑做多9-1价差。

　　当前巴西糖持续同比偏高的产量一直抑制国际糖价上方空间。因雷亚尔较往年疲弱明显，国际油价偏低，疫情影响能源类消费，均抑制乙醇需求，使得醇糖比价处于较低的水平。巴西糖厂生产糖的利润好于乙醇。但醇糖比价已经有所回升，且巴西需要尽可能多的动用产能才能压榨完全部甘蔗，因此巴西糖的增量有限，有机构预计同比增加1000万吨左右。当前巴西处于压榨高峰期，糖出口量位于季节性高峰期初期。我国5月22日下调了糖进口配额外关税税率，糖配额外进口成本下降明显，当前我国进口配额外巴西糖的利润处于历年同期较高的水平，最新的海关数据显示，6月中国自巴西进口糖24万吨，环比增加479%。后续对巴西糖进口量预期依然可观，使得市场较为悲观。

　　印度降雨量较好。截至7月22日，季风雨期累计降雨量同比增加6%。从最新的甘蔗种植进度来看，印度甘蔗种植面积同比增加5.2万公顷，下榨季印度糖增产的概率较大。泰国连续干旱，预计下榨季泰国糖产量继续处于较低，支撑原糖价格。