美油多空角力，价格自6月初以来一直徘徊40美元/桶左右，预计石油需求在明年之前可能都不会完全恢复。油价前一交易日创一个多月来最大跌幅，因数据显示美国经济出现纪录最严重的萎缩，并且鉴于成百上千万的美国人仍然失业，需求预计将疲软。尽管有迹象表明市场吃紧的状况开始减弱，但存在两个主要的不确定因素。

　　现货原油周五(7月31日)小幅回升，前一交易日创一个多月来最大跌幅，因数据显示美国经济出现纪录最严重的萎缩，并且鉴于成百上千万的美国人仍然失业，需求预计将疲软。

　　美国经济在第二季度经历了至少是1940年代以来最严重的萎缩，第二季度GDP环比萎缩9.5%，折合年率萎缩32.9%。此外，美国首次申领失业救济金的人数连续第二周增加，表明美国经济反弹正面临越来越大的风险。

　　自6月初以来，纽约原油期货一直在40美元/桶左右徘徊。荷兰皇家壳牌公司首席执行官Ben van Beurden表示，石油需求在明年之前可能都不会完全恢复。    

　　从欧洲飞机稀少的天空到美国一些最大城市车辆稀疏的道路，随着疫情危机再度抬头，全球石油需求的复苏步履蹒跚。这对OPEC+构成了一个不小的挑战，它们下周计划恢复在疫情严重时期削减的一些原油产量。

　　尽管该联盟在成功提振油价后迫切希望提高石油销售，但全球经济滑坡意味着供应的增加正值一个脆弱的时刻，并有可能导致市场再次下跌。

　　市场情报公司Kpler SAS的研究主管Alex Booth指出，“就增产范围而言，我们处于一个相当微妙的平衡状态，。必须对需求复苏有相当乐观的看法，才能证明任何大幅增产是合理的。”

　　当春季需求暴跌时，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的OPEC+联盟将产量削减至970万桶/日，约占全球供应的10%。该联盟打算下个月重新恢复约150万桶的产量，从理论上讲，该联盟稍微恢复一些产量是合理的。

　　它们大力度的减产使国际原油价格较4月底触及的低点大幅上涨，将布伦特原油期货价格提升至每桶43美元。这为那些依赖能源销售为政府支出提供资金的国家以及像埃克森美孚和BP这样的公司提供了生命线。

　　根据总部设在奥斯陆的咨询公司Rystad Energy A/S的数据，在经历了数月供过于求的情况后，全球石油市场已经出现供不应求，7月的日需求比供给高出约200万桶。这一情形正在部分降低上半年累积的过高的库存水平。

　　根据巴黎国际能源署的数据，即便OPEC+恢复产量，整个季度的库存下降幅度仍可能是上述数字的两倍，平均每天为440万桶。

　　然而，有迹象表明市场吃紧的状况开始减弱。

　　国际能源署执行董事Fatih Birol在接受采访时会出，“市场正在逐步复苏，但是存在两个主要的不确定因素。其一是全球以及某些关键领域的经济复苏形态，其二是我们是否会看到第二轮新型冠状病毒疫情。”

　　美国的疫情死亡人数达到了创纪录的15万人，而美国经济在第二季度经历了至少是自上世纪40年代以来最严重的萎缩。尽管夏季需求高峰临近，但汽油需求仍低于平均水平，而TomTom交通指数的数据显示，洛杉矶和迈阿密等城市的道路交通流量还不到疫情前水平的一半。

　　所有这些都使库存维持在高位。全球最大的独立储油公司、总部位于鹿特丹的Royal Vopak NV表示可用存储空间几乎用尽。Rystad预测，下个月每天的石油供应量将超过需求量70万桶，而到9月则将超过每天200万桶。

　　价格也在相应走软。布伦特期货价格自4月下旬以来上涨超过一倍的势头正在减弱，价格维持在每桶40美元附近。OPEC希望消除的提早交付价格折让幅度却加深了。

　　昨日油价大幅下跌，从消息面上看，基本面并无显著利空消息，但从GDP以及申领救济金人数来看，数据表明目前美国当前疲软的经济状态，虽然从数据本身没有太超预期，但这依然给原油市场敲响了警钟。

　　而从基本面来看，在亚洲需求放缓超预期+限产联盟增加出口的影响下，大西洋盆地的贸易平衡正在被打破，仍有近500万桶的安哥拉原油尚未售出，且美国到欧洲的出口量将会继续增加，在宏观与基本面的双重打击之下，我们预计原油市场将会迎来一轮调整。