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    拍卖溢价再点激情 玉米还能蹦跶多高?

    2020-07-31 17:23:01 来源:国元期货 作者:佚名
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      本周临储玉米拍卖量401.4万吨,成交量401.4万吨,再次以100%的成交率收官。在拍卖溢价上,除了内蒙古南溢价较上周小幅回落外,其余地区溢价再创新高,较上周增幅在10-60元/吨不等。东北三省一区的临储玉米拍卖成交价为2037元/吨,平均溢价为376元/吨,较上轮平均溢价增加20元/吨。

      本轮拍卖除了须提交保证金220元/吨,还须预付500元/吨货款,相当于交易保证金从220元/吨增加到720元/吨,此外规定累计成交量达到20万吨以上的出库率低于最低出库率的企业,不能参与交易。本轮设定出库率最低为35%,此后每周递增5%。国家的调控并没有压制本轮的拍卖热情以及抢拍的积极性,贸易商囤粮赌涨的心情也没有因此而胆怯。从与当日现货价格比较来看,以吉林2015年二等玉米拍卖成交价2131元/吨为例,加上出库费、到大连港口贴水费及运费,成本价2330元/吨,而当日锦州港水分14.5%,容重700的玉米2260元/吨,贴水70元/吨(不包括就旧粮对新粮贴水)。贸易商贴水抢拍,可以看出贸易商看涨后市的决心以及弹药库的弹药比较充足。

      6月以来国内玉米现货价格一路上扬,中间几乎未有调整,而随着首拍临储玉米最后出库期的到来,并未压制现货价格的涨势,反而是越涨越凶,6月全国现货平均价格上涨91元/吨,而7月份上涨141元/吨。盘面价格有现货价格支撑,现货价格有盘面价格的拉动,因此盘面价格不断挑战近几年创记录价格,即使国家增加临储拍卖保证金以及督促出库,国家有关部门及农业部预警专家告诫警惕投机者,进口玉米较同期大幅增加,但因短期市场现货紧缺,市场对远期供需缺口的一致高度认同,在实际需求和情绪资金推动下,让人们看不到价格尽头。

      2019年临储拍卖完剩余约5600万吨玉米,按今年每周拍卖400万吨进度来看,仅剩下3轮就拍卖结束。从目前拍卖的溢价水平来看,若按目前拍卖条件继续拍下去,剩下玉米极大可能全部拍完。国家临储粮将全部流向市场,少部分进入深加工饲料企业,大部分流入贸易商手中。2020年上半年国内进口玉米360万吨,按年度720万吨配额看(1%的关税),下半年进口玉米仅剩下360万吨,对国内市场供需格局影响很小。若从进口玉米配额外角度看,美玉米因近期及远期库存压力,今年预期底部盘整,按目前美国墨西哥湾2级玉米离岸价格范围0.55-0。 58元/斤计算,配额外65%关税美玉米抵我国南方港口到岸税后价1.25-1.3 元/斤,即2550元/吨,推算到北方港口的玉米收购价格为2400元/吨,而北方港口玉米是盘面的基准价,因此盘面价格若拉升到2400以上震荡,国内玉米的供需格局将发生改变。其次玉米价格在2400-2500元/吨区间,小麦谷物替代将增加,但饲料及深加工企业替代是一个缓慢隐形长期的过程,行业需要逐渐适应转变,不能在短时间改变格局,但中长期限制玉米上涨空间。

      总结,在国内贸易商囤粮赌涨的心态以及拍卖溢价高水平的情绪支撑下,短期玉米期现价格继续维持强势的格局,但国家督促临储粮出库,表明了国家进一步压制价格涨势的态度,若再拉涨,国家的调控措施将再度升级。而且若国内外玉米价差超过进口配额外的价差,国内进口玉米量不受限制,将改变国内供需格局,这也是国家不愿看到的,因此玉米价格在贸易商的推动下并非能无限制上涨,2450-2500元/吨将是今年玉米盘面价格的极限位置。

      建议:前期多单可逢高减仓,不宜过度追涨,未进者观望。若拉升到2500,可长线空单布局。
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