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    鸡蛋上涨结束了吗?为什么出现大幅回调?

    2020-07-31 08:38:55 来源:新浪财经 作者:南华期货 专栏
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    鸡蛋最近出现较大波动,主力合约2009在7月27日达到最高4382元,之后迅速走弱,当天最低4198,日内波动幅度接近200点,周二、周三也是连续走弱,最低点位已经达到4130元。从形态上看,三根大压顶,把前面几天的涨幅都全部吞没,这是不是意味着鸡蛋上涨已经结束了呢?
      鸡蛋最近出现较大波动,主力合约2009在7月27日达到最高4382元,之后迅速走弱,当天最低4198,日内波动幅度接近200点,周二、周三也是连续走弱,最低点位已经达到4130元。从形态上看,三根大压顶,把前面几天的涨幅都全部吞没,这是不是意味着鸡蛋上涨已经结束了呢?

      现货价格推动本轮上涨

      先来分析本轮鸡蛋09合约的上涨动力。6月27日,09合约最低3683元,第二天就收出大阳线,涨幅4.22%,一举扭转前期下跌步伐。从低点3683到最高4382,上涨700点,从最低点看,涨幅接近20%。是什么因素推动本轮价格上涨?鸡蛋现货价格和淘汰鸡价格的上涨。

      图1:鸡蛋现货价格和淘汰鸡价格
        数据来源:南华研究(截至2020年7月27日)

      从图1中可以发现,由于今年疫情影响,鸡蛋价格持续低迷,从年后的4快多一路下滑至最低的2.35-2.4元每斤。相比而言,蛋鸡的养殖成本在2.8元附近,持续的低价格导致产蛋鸡大量淘汰,淘汰鸡价格下滑至3.5元附近,这种状况一直持续到6月份。从期货上看,6月10日至17日,期货价格连续下跌,直接从4000点跌至3683点位,在此期间,现货价格则是保持基本横盘,价格稳定在2.4元附近,淘汰鸡价格也是稳定在3.5元附近。随后,期现出现联动,期货和现货价格都是稳步向上。17号之后,也即上周至本周一,期货和现货都出现快速上扬,一个星期左右的时间,期货价格上涨500点,涨幅12.9%,现货则是从2.55元跳涨至3.9元,上涨1.35元,涨幅接近52.9%,淘汰鸡的价格的上涨幅度也是与鸡蛋现货保持同步。

      另一方面,猪肉价格的上涨也为鸡蛋和淘汰鸡价格上涨起到了推波助澜的作用。猪肉价格从6月初的39元每公斤上涨至7月份的49元每公斤,在猪肉价格达到高位之后,鸡蛋价格才出现补涨,这主要得益于鸡蛋对于猪肉的替代效应。

      图2:鸡蛋现货价格和猪肉批发价
        数据来源:南华研究(截至2020年7月27日)

      为什么出现大幅回调?

      从季节性上看,进入7、8月份,由于天气炎热,母鸡产蛋能力下降,鸡蛋整体供应会出现较大幅度的下滑,鸡蛋消费保持刚性,总体波动不大,供需失衡之下,7月份往往是鸡蛋容易上涨的月份。既然如此,为什么这两天鸡蛋会出现如此大的回调呢?

      图3:鸡蛋现货价格和淘汰鸡价格
        数据来源:南华研究(截至2020年7月27日)

      图3是鸡蛋现货价格自2012年至今的走势图,前后历时八年半,涵盖了鸡蛋多个上涨和下跌周期。从图中可以发现,鸡蛋价格一般都维持在2.8-4.5元之间上下波动,而且,波动频率非常频繁。价格低于2.8元的时间很难长期持续,2017年和今年出现过,之后都快速反弹,原因在于鸡蛋散养户占比非常大,鸡蛋价格低于2.8元会导致养殖户亏损,散户的亏损承受能力有限,养殖户会加大产蛋鸡淘汰力度。而当价格高于4.5元,养殖户利润非常好,淘汰鸡的淘汰力度会大幅减弱,淘汰鸡的淘汰强度决定了鸡蛋的供应,也调节着鸡蛋的现货价格。

      本次价格回调的原因在于现货价格回到了4元附近,期货价格接近4400点,都处于相对高位,从历史上看,该点位处于鸡蛋横盘区间的上沿。尽管鸡蛋现货依然在上涨,但是期货则是提前进行了反应。另外,从图2中,猪肉价格在长期横盘之后,最近出现回调,表明猪肉价格继续上涨动能减弱,猪肉价格下跌会降低鸡蛋对于猪肉的替代效应。

      后面是否还会上涨?

      鸡蛋价格的季节性非常强,一般情况下,一年中鸡蛋价格最低的时候在4-5月份左右,后期鸡蛋价格很少跌破前期低点。

      图4:鸡苗到户价
        数据来源:南华研究(截至2020年7月27日)

      从产蛋鸡补栏情况看,今年补栏主要集中在2-3月份,从小鸡到直接产蛋预估在150天左右,本轮补栏未来产蛋高峰出现在8-9月。从4月份之后的低补栏情况,对于10-1月份会提供较好支撑。另外,今年中秋节时间延后,与国庆节处于同一时期,中秋节节前备货有望带来消费支撑。

      综上所述,本轮价格回调属于鸡蛋价格正常波动,价格持续大幅下跌的可能性很小。后续价格仍有上涨动力和空间,关注10月合约或者1月合约,10月合约价格低于3700、1月合约回到4000附近投资者可以关注。
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