[导语] 市场上行阻力增大，丙烯价格触顶企稳，关于后市能否下跌，重点关注供需变化。    图 原油及丙烯价格走势对比图

　　5月22日，山东丙烯市场主流成交稳定于6950-6950元/吨，少部分报盘触及7000元/吨高点，较4月底低点5800元/吨累计上涨1150元/吨，涨幅19.83%。本轮连续上涨行情长达二十余日，日涨幅维持在50-100元/吨，涨势相对缓慢。

　　此波涨势主要得益于需求面的良好支撑，另外供应面部分大型装置检修以及成本面的持续上涨也给丙烯市场带来明显利好影响。相关原因在前期文章中有具体分析，在此不一一赘述。

　　在此波丙烯价格上涨过程中，山东丙烯生产企业库存持续维持在偏低位置，但价格日涨幅却相对较小，对比地炼以往的调价模式来说可谓相当理性了。除了受制于部分下游产品盈利水平之外，在低成本背景下，市场参与者探涨信心依旧不足。不过伴随着此种“温水煮青蛙”的上涨模式，我们可以看出，无论生产企业还是采购企业，市场信心都在逐步改善。窄幅探涨的调价模式逐步被下游工厂所接受，另一方面也间接带动了部分下游产品价格走势以及装置开工，进而对丙烯市场形成支撑，这也是能够支撑此波丙烯价格持续超预期上涨的一个重要原因。

　　目前山东丙烯市场价格已触顶观望，但多数丙烯生产企业库存依旧偏低，对于地炼来说能够稳价运行也相对理性了。一方面考虑到主力下游聚丙烯粉料及丁辛醇价格处于成本线，并且当前二者价格多受于成本支撑，涨势乏力。环氧丙烷价格下跌，盈利空间逐渐收窄。因此丙烯价格继续推涨将造成部分下游产品亏损，进而影响装置开工，调涨风险较大。另一方面，丙烯市场供应正在逐步增加，除了近期山东地区华联石化以及京博石化丙烯装置存有开车计划之外，部分低价外围货源也在冲击山东市场。随着山东丙烯价格不断推高，区域间套利窗口打开，华东、华北、外盘等区外货源流入对山东当地部分下游用户造成分流。

　　从成本面来说，油价上涨往往比油价下跌给丙烯市场带来的影响要更大些。成本上涨通常会带动丙烯调涨，但成本下跌不一定会带动丙烯下跌，或者说即便下跌，也存在一定滞后性。简单的说，在装置盈利相对稳定的情况下，成本只作为生产企业调价的一个参考因素，多数影响的是心态，是涨是跌主要还取决于自身库存及需求情况。目前伴随着供应的减少以及经济和需求的复苏，国际油价呈现单边上涨态势，市场不乏看多声音，认为油市最坏时刻已经过去，净多仓不断增加，油价震荡上涨，成本面对丙烯市场的支撑作用不可忽视。

　　综合以上所述，市场下行压力在不断增大，随着丙烯市场价格触顶企稳，部分下游工厂开始减采停采，观望待市。不过目前山东炼厂丙烯库存普遍较低，下游开工也维持在相对偏高位置，以及成本面上涨态势，依然对丙烯市场价格形成支撑。接下来我们需要重点关注供应增多和需求下滑的速度，另外警惕成本面的大幅波动。至于市场价格能稳多久，能否下跌，何时下跌以及下跌多少依然存在一定不确定性，剩下还要的交给时间。

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