[导语] 5月份以来，丙烯价格重心持续推涨，行情走势较为良好。与良好行情相对应的是丙烯利润空间明显上升，并且是所有工艺利润皆呈现上涨趋势。而与丙烯利润空间扩大相对的是部分主要下游利润空间大幅萎缩或者出现亏损局面，可谓冰火两重天。需求的减弱将导致丙烯价格上涨动力缩减，上涨行情逐步结束，市场面临回调压力，但短期内暂无大跌预期。

　　4月份丙烯市场大涨大跌，5月份丙烯市场单边上涨，行情皆出乎市场预料，魔性的行情让人摸不着头脑。

　　单边行情出乎预料，丙烯价格涨至年内高点    图1

　　4月份大涨暴跌行情之后，丙烯经历了两周左右的稳定期，山东丙烯主流价格持续在5800-5900元/吨维稳。从4月底开始，丙烯价格重心逐步推涨，并且一发而不可收拾，涨价行情一直持续到5月21日。期间山东丙烯主流价格由5850元/吨涨至6950元/吨，涨幅高达18.8%。

　　行情上行带动利润上涨，盈利空间大幅提升    图2

　　良好行情的带动下，丙烯利润空间大幅提升。从图2可以看出，近期所有工艺丙烯利润均有较大幅度上涨，利润水平皆涨至相对高位。从5月份平均利润情况来看，油制利润在2197元/吨，环比4月涨幅达10.93%；煤制利润在1835元/吨，环比4月涨幅达67.83%；甲醇制利润在1077元/吨，环比4月涨幅达118.26%；PDH制利润在1414元/吨，环比4月涨幅达186.73%。

　　下游利润急剧萎缩，抵触情绪渐起    图3

　　丙烯市场风生水起，带动了部分主要下游行情回暖。但主要下游如PP粉料、丁辛醇等价格涨幅明显小于丙烯，因此利润空间被明显压缩。以PP粉料为例，5月份平均利润在282元/吨，环比4月份跌幅达78.75%。而像正丁醇及辛醇虽然利润环比4月份稍有好转，但仍长期处于亏损之中，对于丙烯价格接受能力有限。受此影响，下游对于丙烯采购积极性近期有明显回落。

　　连涨行情结束，市场面临回调压力

　　今日丙烯价格已经维稳，7000元/吨大关仅差一步之遥，但下游采购转淡情况明显，丙烯工厂也没有硬推价格，较为理性。纵观5月份这波行情，虽然持续单边上涨，但日均涨幅较为合理，也充分考虑下游接受能力，给予下游接受时间；并没有如4月份那样大涨，因为大涨往往伴随着大跌。因此，卓创预计，丙烯经历了长周期的上涨行情后，价格回调属于正常情况；但回调行情或将如这波上涨行情一样较为平缓，短期内暂无大跌的预期。至于持续周期将如何，让我们拭目以待。

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