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    原油探底乙二醇回落 聚酯原料或难有明显起色

    2020-03-23 17:55:06 来源:金投网 作者:佚名
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      PTA/MEG行情回顾与展望(20200316-0320)

      本周pta继续大幅震荡回落。本周海外疫情继续扩散,原油跌幅继续扩大,pta跟随成本震荡下行。截止周五收盘主力合约TA005下跌6.9%至3538元/吨,周成交量358.31万手,持仓至76万手。远月合约TA009周下跌6.6%至3666元,持仓70.82万手。

      本周EG大幅回落,受海外疫情扩散蔓延,原油供应扩张需求回落,市场流动性风险下,乙二醇港口持续累库,供强需弱背景下乙二醇震荡回落。截止周五收盘主力合约EG2005较上周下跌6.9%至3666元/吨,周成交134.6万手,持仓12.99万手。远月合约EG2009较上周下跌7.1%至3822元/吨。

      后市展望:

      pta产业链,本周终端负荷继续恢复至高位,但受制于海外疫情影响出现部分订单退单或延期现象,终端原料采购刚需为主,低价下有部分工厂补货,成品端坯布出货一般,库存维持高位。聚酯端负荷维持8成高位,产销偏弱聚酯库存继续抬升,聚酯端库存压力较大。pta自身供需端,pta多套大装置进入检修,供应端负荷收缩,需求维持高位下pta累库小幅放缓,供需边际转好,但当前pta的绝对的库存仍在高位,仓单数量继续增加。加工费方面,成本端不断下移,PX加工费回升至300美金附近,pta现货加工费维持500附近。原油端海外疫情持续扩散,OPEC+成员国尚未看到重回谈判桌,周内原油重心继续下移。短期pta价格变动的重心仍在原油端,后市关注原油变动与海外疫情进展及OPEC+各成员国动态,后续pta仍建议反弹抛空,或价差收窄后的反套策略。

      乙二醇来看,成本端继续塌陷,供强需弱累库加剧,本周乙二醇加速下跌。从乙二醇自身供需格局来看,供应端国内装置负荷维持高位,截止19日乙二醇整体开工负荷在79%,其中煤制乙二醇开工负荷在71.57%,进口方面,近期到港量持续维持高位,下游聚酯端开工负荷逐步抬升,但工厂原料备货高位,港口发货量持续维持偏低水平,乙二醇港口库存持续累库至100万吨偏上。本月底之前仍有发甲大船集中抵港,乙二醇后续仍有累库预期。需求方面,终端有启动迹象,下游边际转好但聚酯库存偏高,产销持续维持低位下,后续对原料乙二醇采购需求难有明显提升,乙二醇整体在库存压力仍然偏大。后市来看,当前煤制乙二醇价格在3500附近,已经跌破部分煤制乙二醇工厂的现金流成本,但并观察到煤制工厂大面积减产检修的信息,终端纺织服装内外需均因疫情而下滑,港口到港量维持高位发货偏弱,供应端收缩困难需求恢复偏缓,乙二醇仍在累库通道,基本面仍然偏弱,后续关注原油是否有企稳迹象。

      pta价差方面,本周月间窄幅震荡。截止至周五现货-05合约在-123附近。月间价差方面,截止周五5-9价差-118。

      MEG价差方面,乙二醇基差窄幅震荡,本周截止周五现货-EG2005基差为-61。月间价差方面,月间呈现远月升水结构,5-9价差为-156。

      二、 pta基本面

      上游石化产业链,从绝对价格看,原油继续大幅回落,石脑油、PX跟随大幅下跌。从加工差看,石脑油裂解价差回落,PX加工差恢复至290美金左右,pta现货加工差再次压缩至500元附近偏低位置。

      PX端,3月ACP未达成,PX继续回落。截止周五,CFR中国台湾PX653美元/吨,PX加工差恢复至540美金附近。装置方面,亚洲PX装置开工负荷小幅回落至79.2%。

      pta供需方面, pta装置集中检修下半周负荷回落。本周福化工贸、恒力石化、华彬装置继续检修,预计下周重启,珠海BP、新凤鸣本周检修,预计检修两周。截止周五pta开工负荷回落至69.7%。pta库存继续抬升,交割库仓单增加明显,目前郑商所仓单+有效预报数量143329张。

      下周pta装置动态方面,福化、恒力华彬或重启,下周负荷或小幅回升。

      三、 乙二醇基本面

      乙二醇供应方面,本周装置方面,成都石化检修,国内煤制装置检修后恢复,整体负荷调整抬升至79%,煤制乙二醇开工负荷恢复至71.57%。

      港口库存方面,乙二醇港口库存持续抬升。截止3月9日港口库存约105万吨,环比上期增加9.9万吨。据CCF统计,本周到港20万吨,到货港量中性偏高,聚酯负荷逐渐抬升,本周乙二醇或继续小幅累库。

      乙二醇现金流方面,各工艺现金流在盈亏平衡附近。

      四、下游聚酯织造基本面

      下游聚酯端,本周终端加弹、织机负荷继续抬升至高位,综合负荷恢复至7-8成偏上,聚酯负荷企稳回升至81%,终端基本以消化库存为主,低价补仓但幅度有限,5个工作日平均产销估计在6成附近。截止周五POY、FDY、DTY和涤短库存天数分别为30.3、29.2、32.8和9.5天,涤丝库存继续抬升大厂压力偏高,涤丝现金流维持高位。

      终端织造方面,本周江浙终端开工继续抬升,综合江浙加弹开机负荷在81%,织机负荷在73%。原料采购方面,终端刚需为主,低价下局部补货。坯布出货方面,出口订单受国外疫情影响有部分订单取消或退单现象,内销上依旧清淡,整体市场出货缓慢,当前坯布库存维持38.5天。

      五、 后市展望

      pta产业链,本周终端负荷继续恢复至高位,但受制于海外疫情影响出现部分订单退单或延期现象,终端原料采购刚需为主,低价下有部分工厂补货,成品端坯布出货一般,库存维持高位。聚酯端负荷维持8成高位,产销偏弱聚酯库存继续抬升,聚酯端库存压力较大。pta自身供需端,pta多套大装置进入检修,供应端负荷收缩,需求维持高位下pta累库小幅放缓,供需边际转好,但当前pta的绝对的库存仍在高位,仓单数量继续增加。加工费方面,成本端不断下移,PX加工费回升至300美金附近,pta现货加工费维持500附近。原油端海外疫情持续扩散,OPEC+成员国尚未看到重回谈判桌,周内原油重心继续下移。短期pta价格变动的重心仍在原油端,后市关注原油变动与海外疫情进展及OPEC+各成员国动态,后续pta仍建议反弹抛空,或价差收窄后的反套策略。

      乙二醇来看,成本端继续塌陷,供强需弱累库加剧,本周乙二醇加速下跌。从乙二醇自身供需格局来看,供应端国内装置负荷维持高位,截止19日乙二醇整体开工负荷在79%,其中煤制乙二醇开工负荷在71.57%,进口方面,近期到港量持续维持高位,下游聚酯端开工负荷逐步抬升,但工厂原料备货高位,港口发货量持续维持偏低水平,乙二醇港口库存持续累库至100万吨偏上。本月底之前仍有发甲大船集中抵港,乙二醇后续仍有累库预期。需求方面,终端有启动迹象,下游边际转好但聚酯库存偏高,产销持续维持低位下,后续对原料乙二醇采购需求难有明显提升,乙二醇整体在库存压力仍然偏大。后市来看,当前煤制乙二醇价格在3500附近,已经跌破部分煤制乙二醇工厂的现金流成本,但并观察到煤制工厂大面积减产检修的信息,终端纺织服装内外需均因疫情而下滑,港口到港量维持高位发货偏弱,供应端收缩困难需求恢复偏缓,乙二醇仍在累库通道,基本面仍然偏弱,后续关注原油是否有企稳迹象。

      温馨提示:特朗普将干预油市?美油创有史以来最大单日涨幅,市场瞬息万变,投资需谨慎,操作策略仅供参考。
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