PTA/MEG行情回顾与展望(20200316-0320)

　　本周pta继续大幅震荡回落。本周海外疫情继续扩散，原油跌幅继续扩大，pta跟随成本震荡下行。截止周五收盘主力合约TA005下跌6.9%至3538元/吨，周成交量358.31万手，持仓至76万手。远月合约TA009周下跌6.6%至3666元，持仓70.82万手。

　　本周EG大幅回落，受海外疫情扩散蔓延，原油供应扩张需求回落，市场流动性风险下，乙二醇港口持续累库，供强需弱背景下乙二醇震荡回落。截止周五收盘主力合约EG2005较上周下跌6.9%至3666元/吨，周成交134.6万手，持仓12.99万手。远月合约EG2009较上周下跌7.1%至3822元/吨。

　　后市展望：

　　pta产业链，本周终端负荷继续恢复至高位，但受制于海外疫情影响出现部分订单退单或延期现象，终端原料采购刚需为主，低价下有部分工厂补货，成品端坯布出货一般，库存维持高位。聚酯端负荷维持8成高位，产销偏弱聚酯库存继续抬升，聚酯端库存压力较大。pta自身供需端，pta多套大装置进入检修，供应端负荷收缩，需求维持高位下pta累库小幅放缓，供需边际转好，但当前pta的绝对的库存仍在高位，仓单数量继续增加。加工费方面，成本端不断下移，PX加工费回升至300美金附近，pta现货加工费维持500附近。原油端海外疫情持续扩散，OPEC+成员国尚未看到重回谈判桌，周内原油重心继续下移。短期pta价格变动的重心仍在原油端，后市关注原油变动与海外疫情进展及OPEC+各成员国动态，后续pta仍建议反弹抛空，或价差收窄后的反套策略。

　　乙二醇来看，成本端继续塌陷，供强需弱累库加剧，本周乙二醇加速下跌。从乙二醇自身供需格局来看，供应端国内装置负荷维持高位，截止19日乙二醇整体开工负荷在79%，其中煤制乙二醇开工负荷在71.57%，进口方面，近期到港量持续维持高位，下游聚酯端开工负荷逐步抬升，但工厂原料备货高位，港口发货量持续维持偏低水平，乙二醇港口库存持续累库至100万吨偏上。本月底之前仍有发甲大船集中抵港，乙二醇后续仍有累库预期。需求方面，终端有启动迹象，下游边际转好但聚酯库存偏高，产销持续维持低位下，后续对原料乙二醇采购需求难有明显提升，乙二醇整体在库存压力仍然偏大。后市来看，当前煤制乙二醇价格在3500附近，已经跌破部分煤制乙二醇工厂的现金流成本，但并观察到煤制工厂大面积减产检修的信息，终端纺织服装内外需均因疫情而下滑，港口到港量维持高位发货偏弱，供应端收缩困难需求恢复偏缓，乙二醇仍在累库通道，基本面仍然偏弱，后续关注原油是否有企稳迹象。

　　pta价差方面，本周月间窄幅震荡。截止至周五现货-05合约在-123附近。月间价差方面，截止周五5-9价差-118。

　　MEG价差方面，乙二醇基差窄幅震荡，本周截止周五现货-EG2005基差为-61。月间价差方面，月间呈现远月升水结构，5-9价差为-156。

　　二、 pta基本面

　　上游石化产业链，从绝对价格看，原油继续大幅回落，石脑油、PX跟随大幅下跌。从加工差看，石脑油裂解价差回落，PX加工差恢复至290美金左右，pta现货加工差再次压缩至500元附近偏低位置。

　　PX端，3月ACP未达成，PX继续回落。截止周五，CFR中国台湾PX653美元/吨，PX加工差恢复至540美金附近。装置方面，亚洲PX装置开工负荷小幅回落至79.2%。

　　pta供需方面， pta装置集中检修下半周负荷回落。本周福化工贸、恒力石化、华彬装置继续检修，预计下周重启，珠海BP、新凤鸣本周检修，预计检修两周。截止周五pta开工负荷回落至69.7%。pta库存继续抬升，交割库仓单增加明显，目前郑商所仓单+有效预报数量143329张。

　　下周pta装置动态方面，福化、恒力华彬或重启，下周负荷或小幅回升。

　　三、 乙二醇基本面

　　乙二醇供应方面，本周装置方面，成都石化检修，国内煤制装置检修后恢复，整体负荷调整抬升至79%，煤制乙二醇开工负荷恢复至71.57%。

　　港口库存方面，乙二醇港口库存持续抬升。截止3月9日港口库存约105万吨，环比上期增加9.9万吨。据CCF统计，本周到港20万吨，到货港量中性偏高，聚酯负荷逐渐抬升，本周乙二醇或继续小幅累库。

　　乙二醇现金流方面，各工艺现金流在盈亏平衡附近。

　　四、下游聚酯织造基本面

　　下游聚酯端，本周终端加弹、织机负荷继续抬升至高位，综合负荷恢复至7-8成偏上，聚酯负荷企稳回升至81%，终端基本以消化库存为主，低价补仓但幅度有限，5个工作日平均产销估计在6成附近。截止周五POY、FDY、DTY和涤短库存天数分别为30.3、29.2、32.8和9.5天，涤丝库存继续抬升大厂压力偏高，涤丝现金流维持高位。

　　终端织造方面，本周江浙终端开工继续抬升，综合江浙加弹开机负荷在81%，织机负荷在73%。原料采购方面，终端刚需为主，低价下局部补货。坯布出货方面，出口订单受国外疫情影响有部分订单取消或退单现象，内销上依旧清淡，整体市场出货缓慢，当前坯布库存维持38.5天。

　　五、 后市展望

　　pta产业链，本周终端负荷继续恢复至高位，但受制于海外疫情影响出现部分订单退单或延期现象，终端原料采购刚需为主，低价下有部分工厂补货，成品端坯布出货一般，库存维持高位。聚酯端负荷维持8成高位，产销偏弱聚酯库存继续抬升，聚酯端库存压力较大。pta自身供需端，pta多套大装置进入检修，供应端负荷收缩，需求维持高位下pta累库小幅放缓，供需边际转好，但当前pta的绝对的库存仍在高位，仓单数量继续增加。加工费方面，成本端不断下移，PX加工费回升至300美金附近，pta现货加工费维持500附近。原油端海外疫情持续扩散，OPEC+成员国尚未看到重回谈判桌，周内原油重心继续下移。短期pta价格变动的重心仍在原油端，后市关注原油变动与海外疫情进展及OPEC+各成员国动态，后续pta仍建议反弹抛空，或价差收窄后的反套策略。

　　乙二醇来看，成本端继续塌陷，供强需弱累库加剧，本周乙二醇加速下跌。从乙二醇自身供需格局来看，供应端国内装置负荷维持高位，截止19日乙二醇整体开工负荷在79%，其中煤制乙二醇开工负荷在71.57%，进口方面，近期到港量持续维持高位，下游聚酯端开工负荷逐步抬升，但工厂原料备货高位，港口发货量持续维持偏低水平，乙二醇港口库存持续累库至100万吨偏上。本月底之前仍有发甲大船集中抵港，乙二醇后续仍有累库预期。需求方面，终端有启动迹象，下游边际转好但聚酯库存偏高，产销持续维持低位下，后续对原料乙二醇采购需求难有明显提升，乙二醇整体在库存压力仍然偏大。后市来看，当前煤制乙二醇价格在3500附近，已经跌破部分煤制乙二醇工厂的现金流成本，但并观察到煤制工厂大面积减产检修的信息，终端纺织服装内外需均因疫情而下滑，港口到港量维持高位发货偏弱，供应端收缩困难需求恢复偏缓，乙二醇仍在累库通道，基本面仍然偏弱，后续关注原油是否有企稳迹象。

　　温馨提示：特朗普将干预油市？美油创有史以来最大单日涨幅，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。