在近日由华泰期货举办的期赢天下云端线上会议上，与会机构人士透露，随着相关政策和各项配套措施的出台，银行保险机构已摩拳擦掌，热切盼望着尽早进入国债期货市场。

　　在第三十二期以《国债期货新时代》为主题的云端线上会议上，与会人士透露，在监管部门发布允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构参与国债期货交易的公告前，他们已经做好了相关投资路径的设计甚至开展了“演练”工作。

　　据介绍，2020年2月，市场呼唤了多年的银保入市问题，终于在财政部、人民银行、银保监会、证监会、中金所的多年共同努力下得以实现。此举对国债期货市场的震动无疑是巨大的，将对市场的套保、套利与投机等多方面行为产生显著影响。

　　相关数据显示，截至到2019年底，我国国债期货日均成交3899手，日均成交金额(6)91亿元，日均持仓8049手，日均成交与日均持仓的比值为0.48倍，市场整体较为理性。且随着2019年5月做市商制度实行以来，国债期货市场活跃度上市，目前成交量在1万手左右，持仓量在2万手左右。机构客户参与程度较深。截止到2019年底，共有19340名客户参与了国债期货交易，其中法人客户796名，法人客户成交占比为25%，持仓占比为62%，市场结构为主的特征逐渐体现。券商自营是主要参与机构。证券公司始终是最重要的参与机构，从参与者数量上看，截至2019年底，共有40家证券公司参与国债期货交易，成交和持仓占比分别达20%和42%。截止2019年底，参与国债期货交易的资管产品共343个，证券、基金、期货、私募等机构均推出了国债期货资产管理产品。商业银行、保险公司是国债的主要持有者，但此次新规之前不能直接参与国债期货市场。截至2019年末，商业银行、保险资金、境外机构的国债持有量合计占比为国债市场总量的70%以上，是国债现券市场的主要参与主体，但不能直接参与国债期货市场，不过商业银行理财子公司可通过券商资管计划参与国债期货交易。

　　2月28日，银保监会发布《关于保险资金参与国债期货交易有关事项的通知》(征求意见稿)，下发到了保险公司、保险资产管理公司。3月1日，中金所发布《关于商业银行参与国债期货业务试点有关事项的通知》，修订并发布《中国金融期货交易所会员管理办法》等12个实施细则和《中国金融期货交易所期货公司会员资格管理业务指引》。修订后的实施细则和业务指引将于2020年3月9日起正式实施。3月3日，中债登发布《中央国债登记结算有限责任公司债券作为期货保证金业务操作指引》通知。

　　市场人士预计，银保机构入市带来的增量资金将最高达到300亿元到400亿元人民币左右，但目前只有五家银行，增量依然有限。其中，商业银行入市对市场的影响主要取决于其交易模式，考虑到债券现券具备天然票息优势有利于大资金做多，因此在做多的标的选择上商业银行或仍将偏向现券。另一方面，从期现套利来说，商业银行有巨量的可交割债保有量，无论是参与正向套利还是反向套利都有非常大的便利性和成本优势，因此商业银行入市将一定程度上将减少国债期货较大幅度升贴水的机会。同时，现券市场上各合约可交割债的流动性将进一步提升，提高各参与方建立多头头寸的便利程度。保险机构方面，由于其持有较大比例超长期限利率资产，有很强的超长期限利率风险管理需求，因此非常有助于中金所推进超长期限国债期货的上市。目前超长期限国债在市场上的流动性也日渐提高，超长期限国债期货也已提上中金所日程，随着保险入市，此进程或加快。券商自营方面，期现套利难度提高，利差、基差、跨品种套利将对券商自营更重要。丰富了债券交易策略和工具，收益率曲线形态变化反应市场对经济走势的预期，国债期货可构建不同的期限结构组合，实现收益率曲线利差和形态策略；银行既可以作为中金所会员，也可以通过期货公司。这涉及到仓位披露，值得进一步观察。 

　　华泰期货期赢天下云平台继2月初行业首发云端线上会议以来，共举办32场高端大咖交流会，服务用户3万人次。此次国债期货研讨会由华泰期货研究院打造，华泰期货研究院量化组组长罗剑主持，森浦固定收益专家团队总监周瑶、南方基金固定收益研究部衍生品高级研究员王润栋，就国债期货套保、银保入市以及新时代的策略实践展开探讨。

　　华泰期货期赢天下云平台主要围绕云直播、云会议、云财富、云客服、云风险管理等展开，以智慧华泰大数据科技赋能共同服务产业、机构及广大投资者。其中，期赢天下云端线上会议每日收盘三点半准时开播。