2020年黄金的前景是否会比2019年更上一层楼？

　　Fxstreet分析师Arkadiusz Sieroń更新了他1月份发表过的《黄金市场展望》报告，带大家了解一些已经发生变化的基本面因素，以便及时了解黄金所处的最新市场环境。以下是报告的主要内容：

　　我们在2020年1月的《黄金市场展望》报告中曾提到，“2020年的宏观经济环境对黄金的支撑可能比2019年少”，但现在形势有变，我们因此做出更新。请注意，我们在1月份的报告中并没有说今年黄金价格会下跌，只是说黄金的基本面有可能在2020年恶化。

　　当然，基本面的变动可能会令金价走低，但也可能只是削弱增幅，又或者根本不会影响金价，因为技术面因素可能比基本面更具驱动力。在基本面稍逊于上年的背景下，金价也可能是受到技术面因素影响而出现跳水。

　　然而，尽管如此，我们还是需要重新评估2020年的黄金基本面前景，因为之前的部分场景假设已不再适用。尤其是以下几个：

　　1。美联储将会持鸽派基调继续观望

　　2。美国财政政策将维持宽松

　　3。美元将保持强劲

　　我们需要重新评估这些假设。

　　第一种假设：我们仍预测美联储今年将不再降息，除非发生危机。

　　美联储也可能降息一次，但我们预测的基准情景是美联储保持观望模式。因此我们才会在1月份的报告中说，相比2019年7月-9月美联储连续3次降息，我们预测2020年美联储将更偏向鹰派。但我们现在发现，我们可能低估了回购危机的影响力以及美联储向金融体系“放水”的意愿。毕竟，美联储以迅雷不及掩耳之势从量化紧缩转变到了量化宽松，从每月从市场回收500亿美元转变为每月向市场投放600亿美元，令我们猝不及防。

　　周二晚间，美联储主席鲍威尔在国会做半年度货币政策报告陈述时，就为美联储通过购买美债和回购操作来缓解银行系统资金压力的计划进行了辩护。他预计将在第二季度继续购买和回购美国国债。

　　虽然难以量化美联储今年的“放水”规模，但接下来即使没有进一步降息，美国的整体货币政策也不太可能会变得明显鹰派，尤其是考虑到1月31日美债收益率曲线再次出现倒挂。

　　第二种假设：我们此前假设美国政府会维持去年的财政立场，但现在预测可能会比去年更宽松。

　　此前公布的预测是，今年美国财政赤字可能会增加至11010亿美元、但所占GDP比例将会减少。但根据我们最新得到的美国财政数据显示，在截止去年12月的12个月内，美国的年度预算赤字已超过1万亿美元。而且，更令人不安的是，从去年10月1日开始的2020财年第一季度，赤字同比增长了近12%。

　　是的，你没看错，是12%！这个惊人的数字出现在一个和平年代、一个经济扩张、失业率创下50年新低的年代、一个政府收入达到5%的年代。只是，政府的支出增速更大，根据国会预算办公室的说法，达到7%，所以出现了3580亿美元的赤字。

　　同样令人瞠目结舌的是，如下图所示，截至2019年第三季度末，美国的公共债务总额占了GDP的105.5%，而且接下来还有继续增大的可能，皆因共和两党都在继续大举支出。根据国会预算办公室的基准情景，美国联邦债务占GDP比重将在2049年升至144%，某些情况下更有可能升至史无前例的219%！    美国公共债务总额占GDP比重(1966年第一季度到2019年第三季度)

　　因此，尽管市场认为只要利率维持在超低水平，美国发生财政危机的风险便可以忽略不计，但2020年美国的财政立场很大概率会比2019年更加宽松，从而支撑金价。

　　第三种假设：如果美国经济优于其他主要经济体，美元理应保持强劲，但要警惕意外发生。

　　是的，当对比欧元或者日元时，美元表现相对不错，上面的假设也成立。但我们也需要留意一些可能打压美元的情况。这里所指的是，新兴市场和美国之间的经济增速差距可能会扩大的事实。

　　根据国际货币基金组织(IMF)的预测，2019年新兴市场增速为3.7%，美国为2.3%；2020年，新兴市场增速预测为4.4%，但美国可能仅为2%。传统意义上，当新兴市场经济增速相对于美国大幅增长时，美元就会承压。而且，随着风险偏好变强，特别是在贸易局势转好、美联储维持宽松的情况下，美元作为避险货币的需求可能走弱。

　　因此，尽管避险情绪减弱也对黄金不利，但与美国相比，新兴市场增长的加速可能会令美元受挫(至少相对于新兴市场货币而言)，从而缓解金价的压力。

　　综上所述，2020年的宏观经济环境可能比我们此前预测的更加有利于黄金。我们此前也没有说基本面利空黄金，只是认为基本面至少会使今年的金价涨幅不及2019年。总而言之，形势瞬息万变，我们的预测也应该实事求是，跟上节奏。