短短半个月的时间，乙二醇现货涨幅高达20%，期货近月合约涨幅逾9%，沉默已久的乙二醇在聚酯产业链中的热度不断升温。

　　话说，这次阶段性的大涨，是乙二醇又在“任性”了吗？实则不然，这次它可是“本本分分”，一切都在市场的预期之中。

　　阶段性快速拉涨，乙二醇又火了一把

　　12月1日—18日，乙二醇现货从4700元/吨上涨至5670元/吨，涨幅为20.64%，乙二醇近月01合约从4600元/吨上涨至5033元/吨，涨幅为9.41%。面对近期乙二醇较为明显的上涨，业内人士普遍认为尽管涨幅超出了市场预期，但短期上涨的趋势在意料之中。

　　如果仔细分析目前的情况，快速拉涨行情对这个品种来说并不是一件很意外的事情。

　　据广发期货分析师张晓珍介绍，乙二醇从去年年底上市到今年4月份一路下跌到4000元/吨附近，港口库存一度累积到140万吨以上，处于近几年的历史高位，后由于装置检修，加上下游聚酯负荷维持高位带来的需求增加，库存持续下降， 9、10月份价格快速反弹至5300元/吨之后又迅速走低。张晓珍分析，主要是受产能释放预期影响，乙二醇价格一直维持在相对比较低的水平。11月中旬之后，特别是进入12月份以来，港口库存下降至近几年新低，加上天气因素港口封航、船货污染等事件导致现货稀缺、流动性不足，这种情况之下，恒力、兖矿、浙石化的新装置投产频频推后。据了解，恒力90万吨、浙石化80万吨和内蒙古兖矿的40万吨新装置均未按时达产，目前仍没有产能释放，超出市场预期，之前由于投产预期过度打压的价格有一定上浮潜力，势必会带来乙二醇价格上涨的行情。

　　期货日报记者了解到，在极低库存的现状下，意外事故增多，是乙二醇又火了一了一把的主要驱动。

　　“市场其实是有一定预期的，乙二醇港口库存预期的累库迟迟未出现，在低库存的状态下更容易受到短期不确定因素的冲击，比如天气、船期，入库等，造成供应突发紧张的状况，从而导致价格大幅波动。”大地期货分析师蒋硕朋表示。

　　在中信期货分析师许俐看来，目前，低库存是支撑现货价格的基础。隆众数据显示，12月16日，华东主港地区MEG港口库存约29.25万吨，较前一周周四降低3.16万吨，并且创近5年同期新低。叠加聚酯产销在本周有所放量，市场对现货偏紧的情绪引发了价格上涨。

　　“乙二醇港口库存处于持续去库阶段，近几周乙二醇整体主港到货量不低，但由于天气因素导致港口封航，港口库存维持去库状态，对市场流通货源补充有限，现货供应偏紧，同时国内乙二醇新装置距离稳定投产尚需等待，多因素叠加造成乙二醇现货暴涨。”蒋硕朋说。

　　上游“风生水起”，下游不再“淡定”

　　受原料上涨提振，聚酯各产品价格重心整体上移，涤纶长丝平均上涨200—400元/吨，短纤平均上涨300-—00元/吨。“产销方面，近期江浙涤丝产销有所回升，时有放量出现，下游市场整体受原料涨价氛围提振，买涨不买跌的市场情绪对下游厂家买货仍有一定的推动。库存方面，聚酯各产品库存近期去库较为显著，聚酯开工下滑造成供应端回落，同时产销回升带动去库，库存处于同期较低水平。”蒋硕朋称。

　　期货日报记者了解到，上游原料乙二醇如此“水涨船高”，作为下游聚酯主力军的涤纶长丝市场也不淡定了，一周内最高上涨400元/吨，各厂家报价重心强势拉涨。从近几日的厂家报价上也能看出市场信心明显提振。

　　据中国绸都网统计，截至12月18日，桐乡一工厂涤丝涨100元/吨，湖州一工厂涨50—100元/吨，江苏一大厂涤丝涨100—300元/吨，无锡一工厂FDY涨100—150元/吨……19日，涤纶长丝延续涨势，DTY各产品上涨50元/吨左右，浙江一工厂涤丝涨50—100元/吨……

　　不仅仅是涤纶长丝各品种价格重心出现了强势上扬，聚酯主流产销也时不时有集中放量，再加上临近年末，聚酯厂家检修力度加大，更是给涤丝的上涨“添了一把火”，也大大缓解了聚酯厂家的库存压力。

　　中国绸都网数据显示，截至12月17日，聚酯市场整体库存下降至9—18天，已经接近去年同期水平。具体产品方面，其中POY库存至3—7天，FDY库存至7—12天附近，而DTY库存则至15—20天左右。

　　期货日报记者了解到，虽然今年下游织造企业表现整体不如往年，布老板们对年底准备多少原料存在一定疑虑，但纺织企业为了来年能够顺利开工，年底的“刚需”也在很大程度上支撑着涤纶长丝价格的不断上涨。

　　“从织造端来看，目前受聚酯市场涨价影响，织造企业年末备货有所提前，同时因为原料涨价，坯布的出货稍有好转，缓解了库存的急剧走高。据对近期市场的情况的了解，备货量出现了积极的表现。”中国绸都网采编中心主任张强表示，但备货量的多少主要取决于资金、自身库存及原料价格三大因素。“原料涨价，坯布受制于高库存欲涨难涨，亏损情况加剧，虽然出货缓解部分资金压力，但这种杀鸡取卵换取现金流的方式无疑对备货产生阻碍，对备货量的提升也只是在小区间内。”

　　值得注意的是，受制于原料涨价，聚酯产品长丝、瓶片、切片均处于亏损状态，为弥补亏损，在自身库存相对合理的情况下，聚酯工厂开始增加年末检修力度并适度涨价。

　　“在买涨不买跌和织造年末传统备货的影响下，下游脉冲式的产销有所好转，聚酯工厂库存相应走低，但在年关存在累库预期及产能过剩大预期下，大幅涨价的情况难以出现，随着织造市场1月初进入年末集中放假，后续下游难有明显需求利好支撑。”张强说。

　　热度退却后，行情主逻辑将围绕产能投放

　　值得一提的是，在连续十几日“风生水起”之后，近两日，乙二醇价格开始松动，热度在慢慢下降。

　　对此，业内人士表示，对乙二醇的市场热度持续性并不看好，主要是下游聚酯企业春节减产检修，面临季节性累库，加上一季度乙二醇新装置的投产，而且目前价格水平下，检修装置有恢复生产的动力，已经部分体现在了乙二醇整体负荷的提升上。在他们看来，乙二醇市场的热度很难持续。

　　对这一点，张强也表示认同。“目前市场的热度过于放大近期现状而忽视远期情况，基本面弱于资金面，后期热度会随着下游情况而逐渐消退。”张强说。

　　目前，乙二醇库存偏低仍然是影响盘面的主要因素，累库预期与实际低位去库形成是当前主要市场矛盾。

　　“随着乙二醇价格回升，各工艺流程利润明显得到修复，煤制乙二醇现金流转为盈利，装置开工持续上升，国内供应量预计将低位回升。进口方面，随着未来天气、船期等不确定因素消退，港口到货量将出现修复，短期现货紧缺的情况将出现好转。需求端方面，聚酯开工下滑，年末装置即将进入春节集中检修期，预计将制约MEG库存消耗。”蒋硕朋称。

　　在产能扩张的大背景下，化工品的交易逻辑基本是围绕投产进行。“在投产预期较高的情况下，先打压加工费至价格区间底部。若产能投产未兑现，同时根据阶段性的库存情况，在低库存低加工费的驱动下抬升价格至阶段性区间高位。等产能释放兑现不断被证实，价格就再度回落。”许俐表示，在实际产能增长兑现、累库拐点出现之前，乙二醇维持区间振荡，价格仍有支撑，但长期趋势是看跌的。

　　“对于乙二醇市场而言，供应端的变化对价格的影响比较大。”张晓珍表示，织造企业大多数在1月上旬进入春节放假期，目前直接需求端聚酯的负荷相对来说比较稳定，12月份暂时没有出现大幅下滑的情况，乙二醇的港口库存较低，供应出现状况对价格的影响较大。“关注点在乙二醇国内负荷的提升、到港及港口库存情况、新装置的投产情况等。中长期来看，乙二醇的供应是比较充足的。2020年计划投产的新产能初步预计在600万吨附近，上半年的投产也在200万—300万吨，供应端的压力是比较大的，这样的投产环境下，乙二醇长期是偏弱的。”

　　“长期来看，待投放新产能装置仍然较多，特别是煤化工新装置，未来仍面临利润修复和投产周期偏长等问题，但一体化新装置投产预计相对顺利，将继续增加乙二醇国内供应压力。同时，下游聚酯产量增幅或继续下滑，聚酯新产能投放量预期增加；而下游织造行业仍处于下行周期，下游坯布纱线仍然处于高位去库阶段，预计将制约聚酯部分新产能投产进程。”在蒋硕朋看来，中长线乙二醇供需将由偏紧转向宽松格局，新装置投产和需求走弱仍将制约乙二醇价格。

　　据期货日报记者了解，虽然近两日原材料开始下跌，但下游涤纶长丝市场依旧维持涨势。对此，张强表示，因为有春节前下游的备货传统，加上目前年末部分地区织造企业接单情况出现了积极回暖信号。“同时，从目前聚酯工厂的操作策略看，选择大幅让价促销的几率变小，甚至会因工厂春节检修情况借势提价带来产销正反馈，通过这种方式以降低春节期间大幅累库的情况。”在张强看来，若上游不出现较大的变动，春节前预计涤纶长丝市场不至于出现大幅回落。