美联储降息积极效果显现，12月利率大概率保持不变；欧央行换届完成，延续货币宽松导向明晰；人民币升值预期犹存。黄金高处不胜寒，或于近期重回下行通道。

　　美国经济韧性犹存。美联储连续三次降息之后，美国劳动力市场张力仍存，失业率处于3.6%的近50年低位，薪资稳步增长，物价触底回升，表明美国经济韧性犹存，12月利率保持不变的概率很大。这使得资金向风险资产回流，贵金属抛压增强。美联储最新经济褐皮书揭示，10—11月，美国经济温和扩张，整体经济增长前景乐观，就业市场紧俏。

　　整体来看，美国消费支出处于稳定增长区间，仍是美国经济的发动机。随着12月圣诞购物季的到来，消费支出有望进一步增长。结合美国最新GDP数据，第三季度GDP年化增长率录得2.1%，好于初报的1.9%和上一季度的2%。这令市场信心上扬，恐慌指数VIX位于7个月低位，利于美元价值体现，推动金价下移。

　　欧洲经济依旧疲弱。前任欧央行行长德拉基10月31日谢幕，新任行长拉加德11月1日正式就任。拉加德首次公开讲话中明确释放宽松信号，表示欧元区通胀一直低于欧洲央行目标，欧央行将在保持物价稳定的前提下应对未来风险，货币政策仍将继续宽松。因此，中期来看“美强欧弱”态势有望继续保持。虽然欧洲内部有以德国央行行长魏德曼为代表的反对宽松者，但拉加德显然顶住了压力，明确将延续前任的宽松政策。拉加德表示将尽快评估欧央行政策框架，预计将采用包括重新设计通胀目标等一系列措施。如果后期拉加德采取进一步行动，从目前欧洲疲弱的经济角度出发，越来越激进的刺激举措有望推出，这显然利空黄金。

　　总之，短期沪金价格重心下移概率大增。(作者单位：中信期货)

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　　责任编辑：张瑶