11月4日，国债期货多数下跌，10年期、5年期主力合约分别跌0.13%、0.07%。与此同时，银行间现券收益率整体上行。Wind数据显示，截至16:55，10年期国债活跃券190006、10年期国开活跃券190210收益率分别上行2基点、2.61基点。

　　国泰君安证券覃汉团队指出，本轮债市调整自9月开始，曲线趋于陡峭化，10年期国债调整幅度最大，同期资金面平稳、增量信息有限，交易盘博弈的色彩较重。当前市场普遍认为通胀压力下的央行操作将较为谨慎，陡峭化的曲线变化可认为是对于前期债券市场存在的宽松预期的修正。

　　覃汉团队认为，后续市场震荡空间或将继续缩小。一方面，从历史来看，3%-4%的CPI涨幅对于当前点位的10年期国债没有明确的方向指引，但基本排除了挑战利率前低的可能性；另一方面，期货和现货均显示，目前债市利率仍处于牛市通道之中，上周的反弹就开启在期现货略微突破2018年初以来的牛市通道边界之后。

　　该团队认为，虽然货币宽松预期修正，但难言全面收紧。未来一段时间债市可能仍无法摆脱震荡调整格局，但不同于过去两个月的持续调整，后续震荡的时间可能会多于调整，建议投资者继续保持谨慎和耐心。