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从期货交割制度缺陷中发现商品套利时机

来源:中金在线特约 已入驻财经号     作者:老虎套利   2018-09-05 16:41:16
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  如果单从基差角度看,目前最不适合做空的几个品种有:PTA、焦炭、螺纹。其中,主力合约PTA的基差有1500左右,焦炭有近300元,螺纹也有500元左右。

  按常理,期货价格应该比现货稍高,这是因为有仓储、货运、检测、资金成本等费用,但现实却经常出现期货大幅贴水情况,这就为期货套利带来机会。

  期货市场有两个制度性问题是现货市场没有的。例如:交易所的交割制度大多对空头不太有利,这也是诸多品种交割量很少的原因。既然空头交割的难度明显大于多头,那进入交割月后,期货端价格保持强势的概率就会比较大。这就为我们做正向套利提供了时机。

  其二,仓单流转是有期限的,例如,上海交易所规定当年的橡胶仓单不能流转到下一年。这个制度就导致当年最后一个合约的价格与01合约的价差都有2000元左右的原因。象这样的品种,老虎是不建议做正套的。

  而今年的TA809却是个怪胎,按交易所规定,809合约交割的仓单就必须退出流通,所以TA809基本都是空头配置的一个月份。但今年因为环保和原油价格上涨等原因,TA库存量较低,加上社会热钱的炒作,809合约竟然成了多头手里的香饽饽。但老虎相信,随着时间的推移,TA809后续合约将陆续反弹,这种大幅贴水的情况应该不会持续。

  昨夜在群内为虎友推荐的螺纹01/05反套操作,今天小幅获利。推荐反套的逻辑是:01合约属于螺纹需求淡季,05合约需求则相对好些。但两者价差目前达到近300点,长期看显然有悖常理,回调至200点左右价差应该是正常的,即使短期小套,价差也阔的太多了,回调一下也很正常。

  本周螺纹钢社会库存438.08万吨,较上周上涨0.7万吨,厂库库存为181.11万吨,较上周上涨17.84万吨。钢坯价格下跌和库存增长对于近期螺纹行程较大压力,但因螺纹基差过大,螺纹后市下跌空间应该不大。
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名博
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