四大主流股指期权策略指数之BXM

　　解密BXM的策略

　　BXM原定名称是标普500 BuyWrite每月指数，它的期权部分是卖出标普500股指距离到期日一个月的平值或轻度虚值看涨期权，现货部分是跟踪标普500股指的投资组合，而股票产生的分红与卖出期权所收权利金都会自动再投入于该策略中。

　　简单归纳，BXM就是一个标准的股指期权备兑策略，它由下图两条虚线合成：1美股股指、2卖出看涨期权。从损益情况看，投资者在买入美股股指看多的同时，又卖出看涨期权，将自己当月的上涨幅度封顶来换取一份定额收益，由此构成一个增强收益型的适度看多策略。

　　


　　图一 BXM到期日损益图

　　以当下最成功的BMX跟踪型ETF基金 PowerShares S&P 500 Buywrite Portfolio为例，该基金是景顺(Invesco，全球管理资产约7900亿美元)旗下的一只市值3.68亿美元的ETF，它被动的投资跟踪标普500股指的股票组合，同时卖出平值或轻度虚值标普500看涨股指期权。作为一只被动型ETF，它收取着0.75%的丰厚管理费，而跟踪指数的SPDR的标普500ETF管理费仅为0.095%。

　　在实际操作中，投资者可以根据自己对市场的判断，灵活调整卖出的看涨期权行权价、到期日。举个例子，投资者认为股指2200点是很好的建仓位置，但又觉得近两个月内股指很难突破2400点的阻力位，该投资者就可以应用期权备兑策略，在买入股指的同时，卖出一份两个月到期的2400行权价的虚值看涨期权。这样股指两个月内如果不上2400点，投资者就收取期权权利金，看多同时增强收益，如果股指上了2400点，投资者仅仅放弃的是两个月内的2400点以上收益。
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