期权类型篇之“认购期权”

　　认购期权，指买方有权利根据合约内容，在规定期限(如到期日)，向期权卖方以协议价格买入指定数量的标的证券。认购期权的卖方在买方要求被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。

　　认购期权就像买房(期房)合同

　　相信很多人都有过买房经历。其实，买房(期房)合同就很像认购期权合约。在此，我们不妨举个例子。

　　假定小李夫妇看中了一套在建的房子，开发商让小李签订一份购房(期房)合同，合同上约定第二年6月30日房子建好交付，房价100万元。为了保证这份合同的效力，开发商让小李夫妇支付10万元作为定金。

　　从买房(期房)合同与认购期权合约类比来看，小李夫妇的这个买房(期房)合同就相当于一份欧式认购期权。小李夫妇(买房者)相当于认购期权的权利方(买方)，开发商(卖房者)相当于认购期权的义务方(卖方)。合同约定的100万元购房价就是行权价格，第二年6月30日交房就相当于认购期权合约的到期日。类似于欧式期权，在这之前买方不能行权。同时，10万元定金相当于权利金。如果小李夫妇不想买了，那么这笔权利金是不会退回的。

　　认购期权买方上涨下跌两不忧

　　我们不妨再来回顾一下小李夫妇买房的例子。

　　小李夫妇支付了10万元的定金签订了一份购房合同，合同上约定明年6月30日房子建好交付，房价100万元，即小李夫妇以10万元的权利金获取了明年6月30日以100万价格买入房子的权利。在这一合约中，小李交付了定金，即使房价上涨，开发商也要以协议价将房子卖给小李夫妇。如果房价下跌，小李夫妇可以不买，最多损失定金。可见，小李夫妇具有买与不买的权利，不用承担义务。

　　买入认购期权也是类似。假设投资者王先生看好未来1个月某ETF的走势，认为价格会上涨，想以目前1.5元的价格买入。但是他又担心，买了之后价格下跌，造成亏损，不买价格上涨，错过机会。这时他可以花0.3元权利金买入1个月后行权价格为1.5元的该ETF认购期权。假设1个月后，价格高于1.5元，王先生可以行权买入ETF，获取收益。价格跌破1.5元的话，王先生可以不行权，损失0.3元权利金。

　　可以看出，王先生花了0.3元权利金，享有了买与不买的权利。无论未来ETF价格上涨还是下跌，王先生都不用担心。

　　认购期权卖方应承担义务

　　前面提到，认购期权的买方具有根据合约内容，在规定期限(如到期日)，向期权卖方以约定价格买入指定数量标的证券的权利。对于卖方，在获取权利金的同时，当买方要求行权时，有按行权价卖出指定数量标的证券的义务。

　　举个例子。假设王先生以0.3元权利金买入1个月后行权价格为1.5元的某ETF认购期权。1个月后，假如该ETF价格低于1.5元，王先生一般不会要求行权，王先生的对手方不需要承担义务。但是如果1个月后该ETF价格高于1.5元，王先生就会要求行权。这时王先生的对手方，即该笔认购期权的卖方，就必须准备好ETF现货，以1.5元的价格卖给王先生。如果此时ETF的市场价格是2元，期权卖方就不得不从市场以2元买入，再以1.5元卖给王先生。如果此时ETF市价是2.5元，卖方就要从市场以2.5元买入，再以1.5元卖给王先生。尽管卖方会出现亏损，但这也是他收取权利金后，必须承担的义务。                          

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