碳酸锂不顾监管密集风控继续拉涨属非理性炒作，不存在外资介入

　　郭昊/文

　　针对碳酸锂期货近期的非理性炒作，结合当前市场数据和行业动态，可从以下两方面展开分析：

　　一、国外资金介入的可能性分析。

　　1. 有投资者资咨询会不会外资参与炒作。

　　目前碳酸锂期货市场的境外投资者持仓占比不足3%，跨境资本流动规模有限。广期所虽计划在2028年将境外持仓占比提升至10%，但当前国际化进程仍处于初期阶段。从资金结构看，沉淀资金中投机资金占比52%，产业资金占43%，长期配置资金仅5%，尚未出现外资主导的迹象。

　　2. 国际市场联动性

　　尽管海外锂资源供应扰动(如尼日利亚矿山关停、南美资源国政策风险)引发市场关注，但国内期货价格与国际现货价格存在明显背离。例如，12月23日电池级碳酸锂现货均价为11.65万元/吨，而期货主力合约价格达12.79万元/吨，基差超25%。这种背离更多反映国内资金情绪，而非国际供需基本面。

　　3. 监管政策限制。

　　广期所近期通过提高手续费、调整交易限额等措施强化风控，叠加外汇管制等因素，外资大规模介入的渠道受限。此外，国内期货市场的交易规则(如最小开仓手数从1手提至5手)也增加了资金操作成本。

　　二、炒作还会不会延续的核心逻辑。

　　1. 短期驱动因素。

　　资金博弈与情绪面：碳酸锂期货沉淀资金逼近300亿元，持仓量突破60万手，投机资金主导的“追涨杀跌”特征显著。例如，12月25日主力合约前二十席位买单量41.82万手，卖单量49.38万手，多空分歧加剧。

　　政策与事件催化：尼日利亚矿山关停、南美资源国政策风险等消息被市场过度解读，叠加储能订单排产饱满(头部企业订单排至2026年)，进一步强化涨价预期。

　　2. 长期制约因素。

　　供需基本面：2026年全球碳酸锂预计新增产能40万吨LCE，其中格林布什矿、紫金矿业等项目将集中释放，供需可能从紧平衡转向过剩。国内盐湖提锂成本仅3-4万元/吨，锂云母提锂成本9.1万元/吨，当前价格已显著高于行业平均成本线。

　　监管加码与市场风险：广期所12月26日实施的交易限额(如LC2601-LC2605合约单日开仓量不超过400手)直接限制了资金操纵空间，叠加交易所对异常交易的监控，短期炒作可能面临强平风险。

　　机构观点与估值压力：多数机构认为利好已充分反映，如摩根士丹利预测2026年碳酸锂价格中枢为9000美元/吨(约合人民币6.4万元/吨)，当前期货价格已透支未来涨幅。

　　三、结论与建议。

　　外资介入可能性较低，当前炒作主要由国内投机资金和短期事件驱动。炒作延续性存疑，尽管短期情绪面可能支撑价格，但长期供需过剩和监管压力将抑制涨幅。建议投资者关注以下风险点：

　　1. 2026年新增产能释放节奏；

　　2. 广期所进一步风控措施；

　　3. 现货市场成交持续性(当前下游补库以刚需为主，未出现大规模追高)。

　　操作上，可逢高布局空头头寸或通过期权组合对冲风险，避免盲目追涨。