猎鹰解期： 20230620期货主力品种交易建议

　　(所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！)

　　金融期货：

　　股指期货

　　【市场要闻】

　　促进新能源汽车产业高质量发展政策举措出台在即。国新办将于 6 月 21 日上午 10 时

　　举行国务院政策例行吹风会，请国家发改委、工信部和财政部有关负责人介绍促进新能

　　源汽车产业高质量发展有关情况，并答记者问。另外，国务院办公厅印发《关于进一步

　　构建高质量充电基础设施体系的指导意见》提出，到 2030 年，基本建成覆盖广泛、规

　　模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系，有力支撑新能源汽车产业发

　　展。

　　政策性“降息”有望带动 6 月 LPR 下调。央行近日降息动作频频，继 6 月 13 日 7 天逆

　　回购操作利率和常备借贷便利利率调降 10 个基点后，6 月 15 日 MLF 利率也下调 10 个

　　基点。由于 MLF 操作利率对 LPR 发挥着关键指引作用，业内人士认为，随着 MLF 利率

　　下调，今日公布的 LPR 有望接续下调。

　　【观点】

　　国际方面，虽然美联储 6 月暂停加息，但议息会议释放偏强鹰派信号，年内货币持续收

　　紧预期未改变；国内方面，稳增长政策预期落地，等待具体政策出台，同时从最近经济

　　数据看，地产投资继续下行，基建投资有所回升，受基数变高影响，内需增速也有明显

　　放缓，5 月出口弱于市场预期。中长期看，海外利率仍有提高空间，全球面临衰退风险，

　　国内地产持续回落对经济形成扰动，期指是否结束整理重拾升势仍有待观察。

　　工业品：

　　有色金属

　　【铜】

　　现货数据：1#电解铜现货对当月 2307 合约报于升水 570~升水 630 元/吨，均价报于升水 600

　　元/吨，较上一交易日上涨 85 元/吨。平水铜成交价 69000~69150 元/吨，升水铜成交价格

　　69030~69180 元/吨。

　　观点：美国 6 月暂停加息，预期未来加息将停止；通胀环比有所回落，但仍然较高，符合我

　　们对美国通胀缓慢下行的判断，预计铜价重心中长期下行。

　　【铝】

　　铝现货 18780(-40)元/吨，升水方面:广东+275(+30):上海+350(+50)，巩义+230(+40)，宏观

　　方面，悲观情绪告一段落，美国六月加息暂停，留意国内是否有政策。基本面看，云南放开

　　用电负荷，复产近 200 万吨，整体超预期，平衡表调整从最大速度开始复产到 9 月满产；需

　　求方面，边远地区部分棒厂少量减产，需求淡季迹象明显；6 月预期仍然去库，价格短期偏

　　弱运行，远期供应端枯水期及明年仍然可能有问题。氧化铝方面，西南复产对需求有一定支

　　撑，现货价格开始小幅反弹，整体看，底部有支撑，但上升空间有限。

　　【锌】

　　上海升水 230(-20),广东升水 250(+0)，天津升水 180(-10)。价格回升，补库需求偏弱，升水小

　　幅走低。海外冶炼复产及需求环比转弱背景下基本面逐步转弱。短期建议观望。

　　【不锈钢】

　　基价 15000(+0)；盘面上涨但现货需求偏弱，热轧有一定压力，后期关注库存去化速度，暂时建议观望或逢高空配。

　　【镍】

　　俄镍升水 3200(-800)，镍豆升水 1700(-300)，金川镍升水 10200(-1200)。市场上电积镍较充

　　裕，成交偏弱。由于新投产能逐步投产，建议继续关注 NI/SS 做缩机会。

　　工业硅

　　【数据更新】

　　最便宜可交割品 11950。华东通氧 553#13150(0)，华东 421#13800(0)。

　　期货:08 合约 13240(745)。09 合约 13265(735)。10 合约 13270(720)。11 合约

　　13305(715)。12 合约 13530(600)。

　　基差:08 合约-1290(-745)。09 合约-1315(-735)。10 合约-1320(-720)。11 合约-1355(-

　　715)。12 合约-1580(-600)。

　　月差:08-09 月差-25(10)。09-10 月差-5(15)。10-11 月差-35(5)。11-12 月差-225(115)。

　　区域差：以华东基准交割地为锚。通氧 553#-150(0)。441#-550(0)。421#-800(0)。411#-

　　1150(0)。3303#-1250(0)。

　　牌号价差：421#-通氧 553#650(0)。421#-不通氧 553800(0)。421#-441#250(0)。421#-

　　521#300(0)。

　　现货利润(周)：新疆(自备电)1483.5(-592.5)。新疆(外购电)673.5(-592.5)。云南

　　-687.5(-115)。四川-962.5(-565)。

　　盘面利润(周)：新疆自备电 Si082178.5(-177.5)。新疆外购电 Si081368.5(-177.5)。云

　　南 Si08-192.5(-150)。四川 Si08-267.5(-150)。持仓：持仓 83727(-6524)。成交量：成

　　交量 199390(132635)。

　　【下游产品价格】

　　硅料：致密料 70(0)。菜花料 66(0)。复投料 73(0)。

　　有机硅：DMC14000(-100)。三氯氢硅 10000(0)。

　　硅粉：99 硅 14250(0)。

　　铝合金：ADC12：18500(-100)。A356：19450(-50)。

　　【总结】

　　周一期货大幅反弹，主要因为市场流传有大量炉子停产。我们认为，基本面无根本变化，

　　当前西南地区丰水期复产虽缓慢，但四川地区开工还在逐步上升，云南相对滞后。新疆

　　主产区分为石河子、昌吉、吐鲁番、哈密、伊犁，其中伊犁中小厂为主，其他地区大厂

　　为主。当前新疆地区开工中性，停炉的企业更多的是季节性检修(往年西南地区开工逐

　　步爬升的阶段，新疆也会有一部分检修以保障全国开工没有明显变动)。需求方面，在

　　硅料价格急剧下滑的背景下，有传言硅料新增产能投产速度或放缓，这也意味着此前对

　　于三季度硅料大量投产带来的供需错配预期落空，短期硅料端的需求难有明显扩大。有

　　机硅方面因利润长期倒挂，需求欠佳，对工业硅需求方面亦难有起色。铝合金刚需采购

　　为主，且中频炉市场份额有所增加。整体看，当前仍旧处于供需相对过剩的格局，难言

　　转势。当前处于 08 合约注册仓单的关键时期，除了关注主产区的电费、开工情况，更

　　多需要关注注册仓单进度。当前建议观望。

　　钢材

　　现货涨跌互现。唐山普方坯 3580(

　　-30)；螺纹，杭州 3820(

　　-10)，北京 3800(20)，

　　广州 3900(

　　-10)；热卷，上海 3900(

　　-30)，天津 3850(10)，广州 3870(

　　-30)；冷轧，

　　上海 4470(

　　0)，天津 4380(

　　0)，广州 4560(

　　-10)。

　　利润下降。即期生产：普方坯盈利 253(

　　-27)，螺纹毛利 182(

　　-7)，热卷毛利 127(

　　-

　　26)，电炉毛利-195(

　　-10)；20 日生产：普方坯盈利 321(

　　3)，螺纹毛利 253(24)，热卷毛利 198(

　　4)。

　　基差扩张。杭州螺纹(未折磅)10 合约 75(59)；上海热卷 10 合约 62(37)。

　　产量维持。06.15 螺纹 268(

　　-1)，热卷 312(

　　-1)，五大品种 928(

　　2)。

　　需求下降。06.15 螺纹 294(

　　-11)，热卷 312(

　　-4)，五大品种 967(

　　-21)。

　　库存下降。06.15 螺纹 748(

　　-26)，热卷 353(

　　0)，五大品种 1577(

　　-39)。

　　【总结】

　　现货谷电、平电成本之间，高炉利润略偏高，估值中性略偏高，基差偏低，盘面相对估

　　值偏高。

　　钢厂利润增加、库存下降，产量处于增加过程中，但刚需改善幅度有限，更多是补空单

　　或期现正套力量，在估值偏高情况仅仅依赖政策预期进一步推高估值的操作可能存在较

　　大风险，短期盘面在产业、宏观预期下有支撑，但价格反转信号尚未出现，追多需谨慎。

　　铁矿石

　　现货下跌。唐山 66%干基现价 987(

　　1)，日照超特粉 720(

　　-5)，日照金布巴 810(

　　-2)，

　　日照 PB 粉 856(

　　-4)，普氏现价 114(

　　0)。

　　利润下滑。PB20 日进口利润 68(

　　-17)。金布巴 20 日进口利润 72(

　　2)。超特 20 日进

　　口利润 55(

　　2)。

　　基差走弱。金布巴 01 基差 173(

　　-1)，金布巴 05 基差 211(

　　-1)，金布巴 09 基差 99

　　(

　　3)；pb01 基差 173(

　　-3)，pb05 基差 211(

　　-3)，pb09 基差 99(

　　1)。

　　供给上升。6.16，澳巴 19 港发货量 2862(+261)；45 港到货量 2181(

　　-133)。

　　需求上升。6.16，45 港日均疏港量 296(

　　-5)；247 家钢厂日耗 293(+2)。

　　库存积累。6.16，45 港库存 12850(228)；247 家钢厂库存 8484(+13)。

　　【总结】

　　铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏大。驱动端当前港口以工厂采购为主，

　　钢厂主动做库存意愿一般，刚需采购为主，

　　6 月陆续进入淡季后钢材下游需求值得推敲，

　　一旦需求强度与韧性不足，高产量依然不可持续，近端压力会二次反扑，短期宏观预期

　　强势的情况下近端铁矿石高需求依然存在韧性，低估值下价格向上弹性打开，远月现货

　　空单形成小幅度挤仓行为，带动盘面亦有反弹诉求，但随着本周库存出现拐点，反弹持

　　续性存疑，贴水格局下的铁矿石期货将表现为随钢材走势但波动更大。

　　焦煤焦炭

　　【焦炭】

　　期货：09 合约 2148(-32.00),05 合约 2046(-34.00),01 合约 2085(-29.00)

　　现货：唐山准一 1860(0.00),吕梁准一(MT1)1930(0.00),吕梁一级 1820(0.00),长治准一

　　1740(0.00)

　　指数：绝对价格 1889.2(0.00),港口出库 1940(+10.00),出口价格($)270(+10.00)

　　基差：09 基差-208(+42.00),05 基差-116(+34.00),01 基差-155(+29.00)

　　月差：01-0539(+5.00),05-09-102(-2.00)

　　焦化厂：产能利用率%75.54(0.00),日均产量 56.37(0.00)

　　钢企：日均产量 46.87(0.00),产能利用率%86.4(0.00)

　　库存：焦化厂 75.02(0.00),钢厂 601.23(0.00),港口 205.7(0.00)

　　焦化厂：吨焦平均利润 27(0.00)

　　【焦煤】

　　期货：09 主力 1368(-32.50)

　　现货：动力煤 825(+15.00),港口 K4 主焦煤 1480(+20.00),主焦煤 1700(+100.00),1/3 焦

　　煤 1500(0.00),肥煤 1676(0.00),瘦煤 1490(0.00),汽运价 170(0.00)价差：基差 132(+132.50),动力煤/焦煤 0.56(+0.00)

　　进出口:外煤 CFR(单位:$)：俄罗斯 157.5(0.00),美国 229(+1.00),加拿大-斯坦达

　　225(0.00),加拿大-鹿景 228(+1.00)

　　蒙煤自提：蒙 5 精煤 1465(+105.00),蒙 5 原煤 1130(+30.00)

　　供给：精煤库存 173.12(0.00),日均产量 61.61(0.00),开工率 71.73(0.00),原煤库存

　　244.18(0.00)

　　库存：港口库存 223.54(0.00),焦化厂库存 659.47(0.00),钢厂库存 727.72(0.00),矿山库

　　存 329.79(0.00)

　　能源化工：

　　沥青

　　盘面窄幅震荡，北方现货小涨，齐鲁石化上调 50。BU7 月为 3794 元/吨(+14)，BU9 月

　　为 3694 元/吨(0)，山东现货为 3755 元/吨(+10)，华东现货为 3870 元/吨(0)，山东 BU7

　　月基差为 41 元/吨(–4)，山东 BU9 月基差为 141 元/吨(+10)，BU7 月-9 月为 100 元/

　　吨(+14)，沥青加工利润为-265 元/吨(–4)。

　　利润：沥青利润低位，炼厂综合利润高位。基差：7 月小幅贴水、9 月中幅贴水。供需

　　存：原料问题尚未完全解决，日产中高位；需求恢复缓慢，下游继续受困于资金问题；

　　厂库微累、社库延续去库，总库存水平中性。

　　观点：相对估值偏低，原料问题尚未完全解决，供需矛盾有限，驱动中性。中期关注下

　　游资金到位情况以及是否再度炒作原料问题。

　　策略：多单谨慎持有，逢低参与 8-9 正套。

　　LPG

　　PG23073890(+4)，夜盘收于 3990(+100)；华南民用 3700(+50)，华东民用 3750

　　(+0)，山东民用 3750(–140)，山东醚后 5400(+50)；价差：华南基差–190(+46)，

　　华东基差–140(–4)，山东基差–140(–144)，醚后基差 1660(+46)；07–08 月

　　差 99(+15)，08–09 月差 114(+11)。

　　估值：LPG 价格震荡，夜盘上涨；现货价格走势分化，华南小涨，山东走跌，低端价至

　　3700 元/吨；基差回升，近月走出正套维持 Back 结构，9-10 月差维持低位；现货进口

　　利润小幅亏损，内外差 Back 结构；丙烷与原油比价维持极低位水平，石脑油裂差大幅

　　走弱，PN 价差修复至裂解替代附近；PDH 利润持续修复，位于盈利区间。相对估值水

　　平中性。

　　驱动：国际油价震荡，Brent 收于 76 美元之上。短期视角下，沙特自愿减产夯实油价底

　　部，供需现实偏弱限制油价高度，原油或延续震荡格局。海外丙烷供需宽松格局未变，

　　中东货源充足，而北美高库存也没有明显改善；石脑油裂解大幅走弱，PN 价差修复，

　　关注石脑油能否获得支撑。国内方面，PDH 盈利情况下开工持续回升，但进口量维持高

　　位，港口库存累积较快，需求边际改善的情况下供应压力也在增加。燃烧淡季民用气自

　　身矛盾不大，继续锚定进口成本定价。

　　观点：LPG 低估值对应弱供需。PN 价差修复，内盘升水现货。近期市场交易国内政策

　　预期，终端涨幅大于原料，PDH 盘面利润走阔。从 LPG 相对估值和驱动角度看当前均

　　不是多配 LPG 的最理想时点。当前建议观望为主，或轻仓左侧布局 PDH 利润空单。继

　　续关注 9-10 正套。

　　甲醇

　　MA23092089(+33)，夜盘收于 2088(–1)；太仓现货 2055(–5)，鲁北现货 1910

　　(+0)，鲁南现货 1970(+50)，内蒙现货 1630(+0)；基差：太仓基差–34(–38)，鲁北基差 21(–33)，鲁南基差 81(+17)，内蒙基差 141(–33)；06–09 月差 18(–

　　2)，09–01 月差–63(+1)。

　　估值：甲醇盘面价格反弹，夜盘走平；港口现货价格持稳，低端价至 2050 元/吨附近；

　　9 月基差走向升水，9–1 月差维持 contango 结构；港口相对内地估值修复；上游煤

　　制现金流利润收窄，气制亏损边际承压；下游 MTO 利润走强。

　　驱动：动力煤价格小幅反弹，港口现货至 800 元/吨左右，高库存格局延续，后期关注

　　旺季电厂补库节奏以及日耗回升持续性。坑口修复与港口价差，甲醇内地煤制利润收窄，

　　供应逐步回归,本周上游开工率显著增长。库存方面，本周港口库存小幅累积，内地去库。

　　观点：甲醇自身矛盾有限，近期以交易成本为主。价格结构角度看，基差修复至平水，

　　上游利润转差但开工仍在回升，供应压力仍存。一方面动力煤在高库存格局下，旺季大

　　幅上涨的空间可能有限；另一方面下游需求提振可能需要看到终端好转后带来正反馈，

　　但目前看烯烃压力依然偏大。甲醇上方高度或有限，建议逢高空配。

　　橡胶

　　现货价格：美金泰标 1360 美元/吨(

　　-5)；人民币混合 10580 元/吨(

　　-20)。

　　期货价格：RU2309 合约 12085 元/吨(

　　-45)；RU2401 合约 13310 元/吨(

　　-55)；NR 主

　　力 9685 元/吨(

　　-45)。

　　基差：泰混-RU09 基差-1505 元/吨(+25)。

　　资讯：中国海关总署公布数据显示，中国 5 月天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为 61.3

　　万吨；中国 1-5 月天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量总计为 337.3 万吨，较 2022 年

　　同期的 286.0 万吨增长 18.0%。

　　根据第一商用车网初步掌握的数据，2023 年 5 月份，我国重卡市场大约销售 7 万辆左

　　右(开票口径，包含出口和新能源)，环比 2023 年 4 月下滑 16%，比上年同期的 4.92

　　万辆增长 42%，净增加约 2.1 万辆。

　　据中汽协，我国 5 月汽车产销分别完成 233.3 万辆和 238.2 万辆，环比分别增长+9.4%

　　和+10.3%，同比分别增长+21.1%和+27.9%。

　　【观点】

　　沪胶维持万二附近偏强震荡，现货市成交一般。供应端，海南原料胶水产出受限，云南、

　　泰国胶水同比往年产量仍偏少。今年或长期受厄尔尼诺现象干扰，原料价格暂存底部支

　　撑，加工利润低，关注原料上量后价格以及割胶积极性。国内天然橡胶库存累积速度放

　　缓，进口量季节性环比减少，深浅库存差偏离。需求端整体平稳，出口相对好于内需，

　　半钢胎开工持续火热而全钢胎开工延续偏弱，成品库存偏高，终端内销不及预期。基本

　　面矛盾不大，绝对价格偏低，轮储预期仍存，传闻更易被市场交易为利多。

　　策略：观望。

　　PVC

　　现货市场，PVC 持平，烧碱企稳。

　　电石法 PVC：华东 5705(日+0，周+70)；华北 5540(日+0，周+45)；华南 5750(日

　　+0，周+55)。

　　乙烯法 PVC：华东 5710(日+0，周-5)；华北 5575(日+0，周+10)；华南 5775(日

　　+0，周-25)。

　　液碱：华东 750(日+0，周+0)；华北 850(日+0，周+0)；西北 750(日+0，周+0)。

　　片碱：华东 3050(日+0，周+0)；华北 3050(日+0，周+0)；西北 2750(日+0，周+0)。

　　期货市场，盘面回落；基差偏低；9/1 价差低位。

　　期货：1 月 5805(日-13，周+132)；5 月 5844(日-15，周+120)；9 月 5791(日-21，

　　周+127)。基差：1 月-100(日+13，周-62)；5 月-139(日+15，周-50)；9 月-86(日+21，周-57)。

　　月差：1/5 价差-39(日+2，周+12)；5/9 价差 53(日+6，周-7)；9/1 价差-14(日-8，

　　周-5)。

　　利润，各环节利润一般。

　　烧碱：华东-181(日+0，周+0)；华北 436(日+0，周+0)；西北 125(日+0，周+0)。

　　原料：兰炭-124(日-113，周+39)；电石-435(日+0，周+10)。

　　电石法：西北一体制-441(日+0，周+83)；华东外采制-18(日+0，周+106)；华北外

　　采制-2(日+0，周+81)；西北外采制 190(日+0，周+68)。

　　乙烯法：石脑油制-390(日-10，周+73)；MTO 制-133(日+36，周-2)；外采乙烯制 46

　　(日+35，周+56)；VCM 制-2(日+0，周-166)。

　　供需，供应下降；下游需求较弱，终端需求边际好转；库存略增，表需环比大降。

　　供应：整体开工 67.8%(环比-4.3%，同比-13.1%)，周产量 37.3 万吨(环比-2.3 万吨，

　　累计同比-0.9%)。

　　需求：下游开工 53.7%(环比-2.0%，同比+0.6%)。

　　库存：社会库存 56.3 万吨(环比-0.1 万吨，同比+18.4%)；周表需 36.9 万吨(环比-3.1

　　万吨，累计同比+0.3%)，周国内表需 32.8 万吨(环比-3.1 万吨，累计同比+0.6%)。

　　【总结】

　　周一 PVC 现货持平，期货回落，基差低位，9/1 低位。6 月第 3 周 PVC 供应环比大降，

　　下游需求及终端需求低迷；库存情况弱于预期，库存水平高位；表需及内需较差；原料

　　价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本

　　高企；主要利空因素在于供应高于预期、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策

　　略：PVC 多配持有。

　　纯碱玻璃

　　现货市场，纯碱略增，玻璃大跌。

　　重碱：华北 2150(日+25，周+50)；华中 2100(日+0，周+0)。

　　轻碱：华东 2025(日+0，周+0)；华南 2100(日+10，周+10)。

　　玻璃：华北 1789(日-17，周-34)；华中 1920(日-40，周-40)；华南 2040(日-80，

　　周-80)。

　　纯碱期货，盘面回落；基差偏高；9/1 月间价差高位。

　　期货：1 月 1448(日-17，周+54)；5 月 1482(日-40，周+65)；9 月 1691(日-6，周

　　+102)。

　　基差：1 月 652(日+17，周-54)；5 月 618(日+40，周-65)；9 月 409(日+6，周-102)。

　　月差：1/5 价差-34(日+23，周-11)；5/9 价差-209(日-34，周-37)；9/1 价差 243(日

　　+11，周+48)。

　　玻璃期货，盘面大跌；基差偏高；9/1 月间价差高位。

　　期货：1 月 1392(日-63，周-12)；5 月 1364(日-53，周-5)；9 月 1510(日-105，周

　　-49)。

　　基差：1 月 397(日+46，周+12)；5 月 425(日+36，周+5)；9 月 279(日+88，周

　　+49)。

　　月差：1/5 价差 28(日-10，周-7)；5/9 价差-146(日+52，周+44)；9/1 价差 118(日

　　-42，周-37)。

　　利润，纯碱高位；玻璃高位；碱玻比中性。

　　纯碱：氨碱法毛利 513(日-10，周+17)；联碱法毛利 496(日-12，周+0)；天然法毛

　　利 983(日+10，周+2)。玻璃：煤制气毛利 476(日-29，周-20)；石油焦毛利 362(日-40，周-40)；天然气毛

　　利 524(日+0，周+30)。

　　碱玻比：现货比值 1.17(日+0.01，周+0.00)；1 月比值 1.04(日+0.03，周+0.05)；5

　　月比值 1.09(日+0.01，周+0.05)；9 月比值 1.12(日+0.07，周+0.10)。

　　纯碱供需，供应减少；轻碱需求及重碱需求略降；库存回落，表需反弹暂缓。

　　供应：整体开工89.2%(环比-0.2%，同比+1.4%)，产量59.9(环比-0.1，累计同比+11.5%)。

　　需求：轻碱下游开工 64.7%(环比-0.4%，同比-10.5%)；光伏日熔量 87730(环比+0，

　　同比+56.1%)，浮法日熔量 166600(环比-600，同比-4.8%)。

　　库存：厂库 39.8(环比-2.9，同比-7.9%)；表需 63.6(环比-1.2，累计同比+0.3%)，国

　　内表需 59.4(环比-1.2，累计同比-1.9%)。

　　玻璃供需，供应略减；终端需求边际好转；库存转降，表需反弹。

　　供应：产量 1651(环比-6，累计同比-3.0%)浮法日熔量 166600(环比-600，同比-4.8%)。

　　需求：1-4 月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积

　　负增长，竣工面积同比连续正增长。

　　库存：13 省库存 5083(环比-146，同比-27.9%)；表需 1793(环比+140，累计同比

　　+5.9%)，国内表需 1758(环比+140，累计同比+5.3%)。

　　【总结】

　　周一纯碱现货略增，期货回落，基差偏高，9/1 高位；玻璃现货及期货大跌，基差偏高，

　　9/1 高位。目前纯碱处于“中利润+中低价格+中库存”的状态，现实弱势，估值略高；

　　远月在成本附近时表现出一定韧性，供应也并未持续压缩。玻璃处于“中利润+中价格

　　+中库存”的状态，连续 6 周累库；玻璃现货走弱，非标及标品均承压，关注新一轮的

　　库存传导进程。策略：纯碱多配，玻璃转观望。

　　尿素

　　现货市场，尿素回升，液氨回落。

　　尿素：河南 2030(日+0，周-280)；山东 2070(日+0，周-160)；河北 2010(日-20，

　　周-190)；安徽 2120(日-20，周-200)。

　　液氨：河南 2379(日-64，周-221)；山东 2390(日-53，周-260)；河北 2524(日-66，

　　周-216)；安徽 2339(日-80，周-242)。

　　期货市场，盘面略降；基差偏高；9/1 月间价差适中。

　　期货：1 月 1699(日-5，周+80)；5 月 1715(日+0，周+67)；9 月 1714(日-8，周

　　+83)。

　　基差：1 月 326(日-13，周-323)；5 月 315(日-12，周-315)；9 月 308(日-3，周-

　　311)。

　　月差：1/5 价差-16(日-5，周+13)；5/9 价差 1(日+8，周-16)；9/1 价差 15(日-3，

　　周+3)。

　　利润，三聚氰胺毛利回升；合成氨加工费、尿素毛利及复合肥毛利回落。

　　合成氨制尿素：加工费 621(日+25，周-154)。

　　煤头装置：固定床毛利 131(日-4，周-276)；水煤浆毛利 333(日-9，周-151)；航天

　　炉毛利 281(日-6，周-155)。

　　气头装置：西北气毛利 536(日+0，周+0)；西南气毛利 669(日+0，周+0)。

　　复合肥：45%硫基毛利 403(日-30，周-28)；45%氯基毛利 493(日-30，周-25)。

　　三聚氰胺：加工费-976(日-4，周+483)。

　　供给，开工产量增加，同比偏高；气头开工减少，同比偏高。

　　开工率：整体开工 74.9%(环比+0.7%，同比-0.8%)；气头开工 74.1%(环比-0.5%，同比+4.1%)。

　　产量：日均产量 16.8 万吨(环比+0.2，累计同比+5.7%)。

　　需求，销售低位，同比大幅偏低；复合肥负荷回落，库存下降；三聚氰胺开工恢复，同

　　比偏低；港口库存同比偏低。

　　销售：预收天数 3.5(环比-0.3，同比-45.3%)。

　　复合肥：复合肥开工 25.7%(环比-4.4%，同比-34.8%)；复合肥库存 53.9 万吨(环比-

　　5.3，同比+25.6%)。

　　人造板：人造板：1-4 月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土

　　地购置面积负增长，竣工面积同比连续正增长。

　　三聚氰胺：三聚氰胺开工 62.4%(环比+1.2%，同比-6.3%)；三聚氰胺库存 1.3 万吨(环

　　比-0.1，同比-26.2%)。

　　港口库存：港口库存 8.1 万吨(环比+0.1，同比-61.1%)。

　　库存，工厂库存环比大减，同比大幅偏高；表需及国内表需累计同比偏高。

　　工厂库存：厂库 42.9 万吨(环比-12.1，同比+149.4%)；表需 129.0(环比-12.5，累计

　　同比+4.6%)，国内表需 127.2(环比-12.5，累计同比+2.3%)。

　　【总结】

　　周一现货回升，盘面略降；9/1 价差适中；基差偏高。6 月第 3 周尿素供需格局持平：

　　供应略增，销售回落，库存快速去化，表需及国内表需高位；下游复合肥负荷减少，库

　　存下降；下游三聚氰胺厂开工回升，同比偏低；港口库存同比偏低。策略：空配。

　　农产品：

　　豆类油脂

　　行情走势

　　6.19，周一(

　　6 月 19 日)，美国适逢六月节假期，金融市场休市。周二(

　　6 月 20 日)将

　　恢复交易；BMD 棕榈油 9 月合约收于 3758 令吉/吨，+16 令吉，+0.43%。

　　6.19，DCE 豆粕 2309 收于 3705 元/吨，+40 元，+1.09%，夜盘+59 元，+1.59%。DCE

　　豆油 2309 合约收于 7722 元/吨，+34 元，+0.44%，夜盘+34 元，+0.44%。DCE 棕榈

　　油 2309 收于 7196 元/吨，+28 元，+0.39%，夜盘+24 元，+0.33%。

　　【资讯】

　　据外媒报道，拜登政府官员与生物燃料倡导团体在华盛顿特区的美国地方法院提交了一

　　份文件，要求他们在 6 月 21 日之前物燃料混合配额。这一延迟可能会让美国环保署将

　　更多的生物燃料生产数据纳入最终规则中。此前预期在 6 月 14 日之前确定配额。

　　美国气候预测中心：一直到 9 月，从爱荷华州和密苏里州东部到伊利诺伊州、印第安纳

　　州和俄亥俄州大部分地区，干旱状况将持续。截至 6 月 13 日，中西部 89％的地区异常

　　干旱，自 2012 年干旱以来最高水平。

　　能源和航运市场领先的数据供应商 Vortexa 发布最新数据显示，装载着超过 2000 万桶

　　沙特原油的超级油轮正在埃及红海沿岸聚集，这是自 2020 年全球新冠疫情最严重时期

　　以来最多的一次。Vortexa 中东和北非市场情报和分析主管 JayMaroo 在上周五的一

　　份报告中写道：“上次沙特的海上原油储存量高于当前水平还是在 2020 年第二季度，当

　　时海上积聚了 3000 万桶沙特原油。

　　【总结】

　　周一适逢美国假期 CBOT 休市，周二开盘。美国生物柴油掺混决策期限延迟一周，等待

　　新政指引(兑现预期还是不足预期？)。此前生物燃料及石油行业共同游说拜登政府不

　　要给电动汽车行业提供生物燃料政策激励(eRIN)，正好与 2022 年底提出政策相反，提振美豆油消费预期，美豆油带动美豆反弹。与此同时美豆优良率的下滑且对未来干燥

　　天气的忧虑带动远月美豆强势反弹。

　　白糖

　　【数据更新】

　　现货:柳州 7290(0)，昆明 7015(-10)，南宁 7215(-10)。加工糖：辽宁 7350(0)，河北

　　7370(0)，江苏 7410(0)，福建 7500(-10)，广东 7320(-10)，山东 7570(0)。

　　期货:国内：07 合约 6960(-29),09 合约 6918(-22)，01 合约 6631(15)。外盘：原糖休市,

　　伦白 08 合约 702(0.3)。夜盘：07 合约 7007(47),09 合约 6967(49),01 合约 6660(29)。

　　基差：07 基差 255(19)。09 基差 297(12)。01 基差 584(-25)。

　　月间差：9-11 价差 157(-31),9-1 价差 287(-37)。

　　配额外内外价差：SR09 巴西配额内 333.5(-58.6),SR09 泰国配额内 285.1(-57.4)，SR09

　　巴西配额外-1677.9(-70.2),SR09 泰国配额外-1581.4(-68.1)。

　　利润：现货利润：现货利润 1680(0)。即期进口利润：巴西 15 关税 716(-37)，巴西 50

　　关税-1184(-88)，泰国 15 关税 667(-35)，泰国 50 关税-1199(-46)。

　　日度持仓：持买仓量 714037(-12369)。国泰君安 53698(-2382),华泰期货 46938(-1100)。

　　东证期货 42271(-2854)。浙商期货 32860(-1068),银河期货 32725(-3994)。国投安信期

　　货 27859(-2140)。宏源期货 21926(-1079)。五矿期货 21448(-1814)。方正中期

　　17109(1432)。南华期货 14875(427)。持卖仓量 613619(-9483)。中信期货 82129(1568),

　　中粮期货 64441(-3297)。东证期货 36903(-1390)。光大期货 33345(-4194)。

　　日度成交量减少。成交量(手)1093725(-138142)

　　【总结】

　　原糖周一休市，当前需要关注厄尔尼诺对供应端加剧影响的问题。从历史看，厄尔尼诺

　　对印度、泰国、中国部分地区带来干旱，而厄尔尼诺发生概率较大时期正处于北半球甘

　　蔗生长期，若天气持续干旱则对甘蔗单产有一定影响。与此同时，厄尔尼诺对巴西的影

　　响是喜忧参半，一方面，厄尔尼诺对南半球的影响是相对潮湿，潮湿天气有利于促进甘

　　蔗生长，但同时对出糖率有一定影响，以至于巴西最终是否会走出产量预期差影响未可

　　知。当前巴西节奏性压榨利空已经被交易，未来重点变量是在天气是否会出现利多信号。

　　当前原白糖价差需要密切关注，这影响精炼厂利润可能导致原糖需求受到抑制。国内跟

　　随外盘为主，主要基本面整体保持不变，交易需把握节奏。逢低布局多单为主。

　　生猪

　　现货市场，6 月 19 日涌益跟踪全国外三元生猪均价 14.35 元/公斤，较前一日下跌 0.1

　　元/公斤，河南均价为 14.33 元/公斤(持平)。

　　期货市场，

　　6 月 19 日总持仓 119942(+707)，成交量 56888(+825)。LH2307 收于 14600

　　(

　　-210)，LH2309 收于 15910(

　　-75)，LH2311 收于 16960(

　　-255)，LH2401 收于 17740

　　(

　　-45)。

　　【总结】

　　生猪现货价格震荡寻底，供需博弈。养殖端出栏积极性有提升，端午需求支撑有限。长

　　期产能指标波动不大，价格缺乏较强的趋势性。去年 5 月以来能繁母猪温和恢复叠加效

　　率上升的影响奠定今年整体供应趋松、价格偏弱的主基调，消费不及预期、冻品库存偏

　　高、饲料价格中枢下移等也压制价格。但现货价格长时间低位震荡，期货挤升水，养殖

　　端持续的降重也带来供给边际变化。而冬春季疫病对应 6-8 月生猪存栏环比下滑的预期

　　进入验证期，夏季高温天气本身不利于增重，养殖端存一定盼涨心态，市场来到重要观

　　察窗口，情绪也变得更为敏感，在价格低位的背景下资金易抢跑。8-9 月后生猪存栏仍

　　将恢复，但从时间上又会与季节性消费衔接。因此在整体产能去化缓慢的背景下，趋势偏空为主，季节性与结构性反弹机会为辅。现货弱势盘面易挤升水，近端压力释放也易

　　带来远月情绪改善，夏季涨则延缓产能去化，不利明年。夏季不涨仔猪跌价产能将去化。

　　扰动因素：动态关注养殖端情绪、夏季南方疫病情况、收储政策以及消费市场动向等因

　　素可能带来的预期差。