兴业投资本周展望：美联储激进加息受抑 美元上涨是纸老虎

　　2022年2月21日

　　借助俄乌局势恶化的东风，美元指数连续两周收涨，但上周涨势明显放缓，因美联储会议纪要并未提及市场想要的3月加息或缩表时间表等信息。非美货币中，仅欧元和美元高度负相关，连续两周下跌，而加元走弱更多受到油价下行拖累，其它非美货币均表现坚挺，其中英镑已经连涨三周，尽管一直未能突破1.3640一线压力，澳元和纽元同样连涨3周，测试近期下降压力线。

　　本周俄乌局势仍需要给与高度关注，但从上周来看，其对汇市的影响已经有所下降，避险情绪并未能完全主导市场。如果俄乌局势明朗，不管是俄乌开战还是各方通过外交斡旋达成协议，市场焦点将有望迅速转移到各主要货币的基本面。以下是本周重要经济数据和事件风险。

　　1、 美国2月Markit PMI初值，周二北京时间22:45.

　　美国1月Markit服务业PMI终值降至51.2，创2020年7月份以来新低;制造业PMI终值即使小幅上修至55.5，仍是2020年10月以来最差表现;综合PMI终值降至51.1，创2020年7月份以来新低。从趋势上看，制造业自去年7月开始筑顶稳步回落，服务业则从去年5月开始走低，显示美国PMI尽管仍处于扩张领域，但复苏势头明显放缓。市场预计美国2月制造业PMI指数初值将小幅回升至56，服务业上升至53，但预计不会改变美联储加息进程。

　　2、 纽储行利率决议，周三北京时间09:00.

　　目前市场对新西兰联储此次会议的预期很高，市场普遍认为新西兰联储将肯定会加息25个基点至1.0%，这将是五个月来的第三次。掉期市场甚至显示新西兰联储有三分之一的几率加息50个基点。新西兰联储还可能提高其对未来几年利率的预测路径，很可能将利率预测峰值提高到3.0%或更高。新西兰联储是发达国家中加息的急先锋，但纽元从新西兰联储加息前景中获得的提振有限，主要是因为新西兰联储的立场不及市场预期鹰派。

　　3、 欧元区1月CPI终值，周三北京时间18:00.

　　欧元区1月未季调CPI年率从12月的5%加速至5.1%，远高于预期的降至4.4%。这促使了欧央行在2月利率决议上从鸽派向鹰派的转变，欧央行不再坚持年内不加息论，且在近段时间，欧央行委员公开讨论了年内结束QE并开启加息的可能性。这将有望增加该数据对市场的影响力。将关注欧元区通胀是否被进一步向上修正。目前，市场对欧央行鹰派立场尚未充分计价。

　　4、 美国第四季度GDP修正值，周四北京时间21:30.

　　美国第四季度GDP年化季率初值从疫情以来的新低2.3%上升至6.9%，超过预期的上涨5.5%，刷新2020年第四季度以来的新高。市场预计，该数据有望维持在高位水平甚至获得进一步向上修正。不过，GDP数据为滞后数据，如果基本符合预期，或不会对市场有太大的影响。不过，若数据意外下修，可能打压美元。

　　5、 美国1月PCE物价指数，周五北京时间21:30.

　　美国1月CPI年率上涨7.5%，刷新1982年2月以来最大涨幅;核心CPI年率上涨6%，刷新1982年8月以来最大涨幅。美国通胀持续上升，增加了美联储以更快速度加息的压力，尽管美联储官员一再否认3月加息50点的必须性。作为美联储青睐的通胀指标，尽管PCE物价指数较为滞后而对市场的影响力通常不大，但在市场高度关注通胀之际，仍应当密切关注该数据。预计1月PCE物价指数年率从5.8%上升至6%;核心年率从4.9%上升至5.2%。

　　6、 美联储官员讲话。

　　本周有多位美联储官员发表讲话，包括2022年票委克利夫兰联储主席梅斯特、美联储理事沃勒等。近期美联储官员在肯定美国经济的同时，主流仍在淡化3月加息50个基点的可能性，但美联储内部仍存在强硬派，如圣路易斯联储主席布拉德就多次直言未来三次会议需要加息100个基点。如果有更多美联储官员加入到更为激进的加息队伍里，将有助于提振市场对美联储3月加息50点的预期，否则，美联储如果只是谨慎加息，或难以对美元形成持续有效的支持。