猎鹰解期 ：期货主力品种1月25日早间操作建议(感恩有你)

　　股指：节前无赛道股指观望

　　元旦之后，国内抱团股纷纷出现崩溃迹象。从新能车锂电池开始，新能源随后跟随。军工板块也由于部分“系列”出现“业绩不配合”从而导致基金抱团失败。近年来基金抱团造就赛道的模式，在近期由于高估值以及企业逻辑改变发生改变。医药板块的长春高新大幅下挫，各种“眼茅”“牙茅”也纷纷炒作落幕。由于临近春节，基金抱团再度“造赛道”的时间不够充分，其它零散炒作难以冲销权重的压力，股指春节前持续观望。

　　操作建议：继续观望

　　国债：货币政策积极国债多单轻仓

　　临近春节，一般央行在货币政策方面处于真空期。在此之前，央行连续进行降准，降息操作，在首年开始央行的货币投放政策已经表明对经济未来的担忧，从而使政策“提前发力”进行对冲。随着央行在货币投放方面的积极，市场利率将会从前期政策间向市场间传导。货币政策促进利率下行的预期较为明确，国债多单轻仓。

　　操作建议：多单轻仓

　　贵金属：避险情绪浓厚 金银走势分化

　　周一晚间，COMEX金银期货走势分化，COMEX黄金期货上涨0.5%，结算价报1841.7美元/盎司，COMEX白银期货下跌2%报23.8美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2206主力合约报377.82元/克，上涨0.09%；沪银2206主力合约报4926元/千克，下跌1.99%。

　　近期美国就业市场仍维持偏紧状态，薪资同比维持4.7%的高增速，“工资通胀螺旋”下通胀忧虑仍未消除，贵金属下方有较强支撑。10年期美债利率自1.9%附近创近两年来新高后震荡回落，美股在加息预期下出现较大幅度回调，俄罗斯乌克兰地缘政治局势紧张，避险情绪升温也支撑了贵金属的表现。黄金运行在1835美元震荡区间上沿附近，白银下跌然而仍在23.5美元以上运行。美联储12月会议纪要给出缩表预期后，当前市场对加息的预期不断加强现已较为充分。本周建议关注1月美联储会议，当前抗通胀为联储首要目标，表态或难转鸽。贵金属仍以震荡运行看待，黄金上行动力不足。当前通胀预期已回落至2.33%附近下方空间有限，白银或相对偏强。

　　操作上建议：黄金逢高沽空，白银暂时观望。

　　铜铝：国际市场跌宕起伏，有色春节观望为宜

　　适逢中国传统春节前的最后一周，国际金融市场跌宕起伏波动剧烈，海外基本金属经历连续突破后陷入震荡分化。截至收盘，伦铜期货报在9747美元/吨，下跌1.88%，伦铝期货报在3038美元/吨，上涨0.51%，国内铜铝期货夜盘双双回落，沪铜期货主力合约报在69890元/吨，下跌1.74%，沪铝期货主力合约报在21110元/吨， 下跌0.42%。1月以来尽管国际铜价挑战一万美元大关后未能站稳，但国际铝价突破三千美元大关后扩大涨幅，随着中国新春假期临近海外经济政治不确定性风险加大，基本金属预计将宽幅震荡消费前期涨幅为主，基本面上铜铝为首的国内有色金属在新旧基建投资发力之下呈现传统消费淡季不淡局面，同时国内外货币财政与产业政策的不同导向正重新促使全球产业链分化、海外订单回流和利润再分配博弈持续，随着近期国内外金融监管和政策态度逐步明晰，海外压制通胀国内稳增长调结构成为主旋律，产业链企业可能面对人民币汇率阶段性见顶导致海外订单竞争力提升的局面，此外考虑到国内地方加大对电解铝等“两高”行业企业的专项整治，预计在国内外政治和贸易形势仍然复杂多变的严峻形势下，需要警惕东南亚、南美及非洲等金属资源地区供应收紧威胁和市场情绪反转带动金融资本推波助澜下的反弹反抽，因铜铝价格反弹中弹性较强，目前震荡积蓄进一步突破动力，预计短期铜铝测试上方阻力并稳固下方支撑，冬去春来之时料有更多反弹动力，建议投机客户在市场动荡中勿重仓豪赌，加工企业以锁定利润套期保值为主，更多聚焦价差和比价机会，趋势投资者则抓大放小耐心聚焦春节后市场结构性反弹机会。

　　锌：供给受限，库存下跌，锌价易涨难跌

　　周一晚间沪锌主力合约震荡下行 ，较前一交易日跌0.88%。外盘方面，俄罗斯乌克兰之间局势紧张，或进入战争状态，俄罗斯目前有三条输气管道经乌克兰到欧洲，一旦战争爆发，欧洲天然气危机将更加严重，电力价格将继续上行。外盘锌锭供应紧张局面或加剧。国内方面，下游陆续进入放假停产期，同时由于锌价于上周上行突破25000元/吨平台，下游企业采购意愿明显走弱，节前备库正式进入尾声。但市场对于节后需求偏乐观，看多预期较强。后市观点：看多，短线不追高，中线逢回调布局多单。

　　螺纹钢：现货停滞 轻仓沽空

　　周一夜盘螺纹钢期货略有回落，现货市场临近春节接近停滞，现货全线持平。上周央行降息，但上周宏观数据基础货币增幅为负，对工业品仍有压制。前日路透消息放松地产预付款限制，对市场信心有所支撑。但实际地产数据仍然较差，12月房屋新开工数据环比回落，同比大降，累计同比下降11.4%，低于市场预期。从原料端来看，钢厂焦炭、焦煤、铁矿石库存近期明显回升，钢厂铁矿库存从近1亿吨回升至1.15亿吨附近，焦煤、焦炭库存亦回升至2021年7月的库存水平。市场预期好于实际，节前观望或轻仓沽空为主。

　　铁合金：轻仓多锰硅空硅铁

　　锰硅：周一晚间黑色系商品略有回落。锰硅期货上周回落，导致期货贴水现货。近期随着现货微涨，南方利润略有好转，从亏损转为微利，北方有正常利润。根据海关数据，12月锰矿进口明显减少至215万吨。根据Mysteel最新一周数据，五大钢种硅锰(周需求)：133321吨，环比上周减3.72%，全国硅锰产量(周供应)：176925吨，环比上周减0.2%。锰硅期货贴水，建议观望为主。

　　硅铁：周一晚间黑色系商品略有回落。供需面来看，硅铁产量仍然回升，供需可能倾向过剩，Mysteel统计，五大钢种硅铁(周需求)：22554.9吨，环比上周减少4.75%，全国硅铁产量(周供应)：11.32万吨，有所回升(1.21)Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率(产能利用率)全国47.67%，日均产量16174吨，上一期日均产量为16114吨。硅铁期货升水现货且供应增长，或可轻仓多锰硅空硅铁为主。

　　焦炭焦煤：成本支撑 焦炭小幅反弹

　　周一夜间，焦炭2205低位开盘，震荡偏强运行，报收2915，下跌12，跌幅0.41%。焦企开工积极性增加，开工率与日均产量环比回升。钢厂高炉复产，铁水产量同步增加。伴随春节临近，下游补库接近尾声。叠加对冬奥限产的不确定性预期，现货市场交投氛围较弱。焦煤现货价格上调，下方成本支撑存在，建议波段操作。

　　周一夜间，焦煤2205低位开盘，震荡运行，报收2184，下跌43.5，跌幅1.95%。临近春节，部分煤矿停产放假，国内供应逐步收缩。蒙煤恢复通关，但疫情防控下整体通关效率偏低。口岸资源报价上调。下游补库需求逐步走弱。期货盘面区间震荡运行，建议短线操作。

　　豆类：多重不利因素共振 美豆震荡收跌

　　周一CBOT大豆期货市场收盘下跌，其中主力期约下跌0.8%，主要是因为巴西南部和阿根廷部分地区上个周末迎来急需的降雨。当天国际原油及美国股市下挫，也对大豆市场不利。3月期约收低11.25美分，报收1403美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘低开低走，节前多头获利平仓增加，连粕继续减仓下行，伴随着南美天气改善，节前连粕或进入高位调整期，短线操作。

　　油脂：国际原油走低国内外油脂震荡下行

　　周一CBOT豆油期货市场收盘下跌，获利平仓抛盘活跃。国际原油期货走低，也对豆油价格利空。3月期约收高0.12美分，报收63美分/磅。受此影响，连豆油夜盘减仓下行，节前多头恐慌离场，Y2205合约收9334，跌222(-2.32%)。

　　周一BMD毛棕榈油期货收盘下跌，主要是受到获利平仓盘打压，外部市场下跌也带来压力。4月毛棕榈油期约收低63令吉或1.18%，报5,259令吉/吨。马棕油夜盘继续回落。受此影响，国内连棕油夜盘低开低走，市场高位调整加速，P2205收9360，跌220(-2.3%)。

　　周一ICE加油菜籽期货市场收盘互有涨跌，其中陈季油菜籽期约下跌，而新季油菜籽期约收涨。3月期约收低26.40加元，报收995.90加元/吨。夜盘菜油震荡下挫。伴随着国际原油的调整以及美国加息预期增强，国际油脂再度出现调整行情，加之春节将至，市场多头或集中兑现利润，落袋未安。节前内盘油脂或高位调整。短线操作为宜。

　　棉花: 美棉下挫美元走强

　　周一，美棉下跌，美元上涨，商品整体弱势。03合约下跌0.37美分/磅，跌幅为0.2%。俄罗斯和乌克兰局势紧张，避险情绪升温，股市、油价均回落，棉价受到拖累。但市场对于当前价位的需求比较乐观，棉价下方空间或有限。夜盘郑棉偏弱整理。外盘弱势情况下郑棉缺乏上行动力。节前保持谨慎，操作上建议短线交易为主。

　　白糖: 原糖收低避险情绪升温

　　周一，原糖受到金融市场影响调整。03合约较上一日下跌0.09美分/磅，跌幅为0.5%。俄罗斯和乌克兰局势紧张，美元走升，股市以及商品市场走弱。短期来看，主要观察原油走势，只要原油价格不大幅下跌，糖价跌幅就较难过深，因未来巴西开榨或提高制乙醇比例。夜盘郑糖跟随外盘调整，外盘走势偏弱，5750点一线再度遭到考验。短期由于假期临近，新的一周加上提保证金的压力，市场或波动有限。操作上建议短线交易为主。

　　玉米:夜盘小跌 持仓继续下降

　　周一夜盘玉米期货偏弱震荡，主力c2205合约持仓继续下降，暂报2730元，较上日结算价跌0.15%。现货方面，北方港口玉米价格相对稳定，锦州新粮集港报价2630-2650元/吨，日集港量14260吨；广东蛇口新粮散船2800-2820元，集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨，较昨日小涨10元；东北玉米价格走低，黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨。总体来看，临近年关，现货市场将逐步归于清淡，整体波动幅度预计变小，对期货指导意义将降低。较长期来看，国内玉米平衡表偏紧，及整体玉米相对小麦估值已经修复，整体下方支撑较强。操作上，中线逢低买入。

　　生猪:现货疲弱 期货下挫

　　周一生猪期货下挫，主力3月收报13505元，较上日结算价跌近2.7%。现货方面，全国各地生猪价格全面下滑，根据涌益统计，全国均价13.81元/公斤，下跌0.5元，多数屠宰厂宰量下滑明显，目前圈存较多，临近春节养殖户出栏意愿较强，而下游走货不佳，预计短期延续弱势。期货方面，今日因基准地河南下跌幅度较大，3月合约贴水现货缩小至700元左右，考虑到春节前出栏均重快速下降，节后供应压力有或有所减弱，在盘面贴水较高且绝对价格低于成本线情景下，短期下行空间或有限。操作上，观望。

　　花生：弱势震荡 行情变化有限

　　周一，花生期货维持震荡。主力合约PK2204收7984，较上一交易日跌0.03%，小幅减仓，持仓22万手。现货方面，春节备货表现一般，销量不及往年同期水平，且前期农户惜售行为导致目前库存过多，后期或会面临集中出货的情况。春节将至，油厂或将陆续进入停收状态，筛选厂也将停工。产区上货量有限，预计花生价格稳中偏弱运行。操作建议震荡思路对待。

　　苹果：尾盘跳水 高位震荡

　　周一，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2205高位震荡，收8881，较上一交易日跌0.01%，增仓0.7万手，持仓15万手。据卓创资讯统计，截至 1 月 20 日，当前全国冷库苹果库存量在 778.13 万吨，与 2017/18 年库存差距收敛，库存压力减轻。需求端方面，今年客商节前备货体量明显高于去年，节日效应提振，出货速度高于往年同期。整体而言，受节日备货支撑，走货速度加快，高于往年同期，短期来看节日效应支撑当前价格，节前高位震荡为主。操作建议震荡思路对待。

　　PTA：油价走弱 PTA高位回调

　　周一夜盘震荡走低。PTA装置负荷高位，且月底新线计划投产，而终端开工逐步下滑，供需季节性转弱，市场开启周期性累库；隔夜原油宽幅震荡，成本端虽有支撑，但预期驱动转弱。短期看PTA供需与成本交织博弈，关注油价走势及装置开工，建议短线操作。

　　聚烯烃：下游陆续离市 盘面延续回调

　　周一夜盘延续回调。产业链库存中性偏低，现实供应压力不大，估值偏低成本端有支撑，但随着下游放假离市，现货成交趋于清淡，加之油价高位调整，盘面驱动因素减弱。中期看1季度投产计划较多，而下游需求增长存在不确定性，基本面预期仍然承压。

　　原油：继续关注乌克兰局势 油价波动可能加大

　　东欧和中东地区的紧张局势加剧，人们担心供应中断，周一早盘国际油价急剧上涨。俄媒有报道称，乌克兰军队已经在乌东部地区部署了多管火箭炮等武器装备。盘中担心美联储加息速度快于预期，美元走强打压油价。尾盘随美国股市逆转上涨而反弹回升。技术面，WTI原油关注85美元一线多空争夺。操作建议：日内短线操作。

　　橡胶：轮胎开工下滑 胶价维持震荡偏弱

　　春节临近，本周山东地区轮胎厂家开工多将进入节前收尾阶段，开工水平或将进一步走低。从复工情况来看，厂家复工分为两个集中时间段，一部分工厂集中在正月初七左右，另一部分集中在正月二十左右。当前来看国内市场表现相对平淡，出口市场订单表现尚可。国内青岛地区库存量略有回升，但目前仍处于低库存状态，关注累库进程。技术面，RU2205短期维持震荡偏弱。操作建议：震荡偏弱思路操作。

　　燃料油：燃油走弱 航运低迷

　　周一夜盘，燃油走弱，价格下降。近期，受国内以及国际疫情影响，航运业受到巨大冲击，部分国家提高通关要求，致使航运行业不确定性增加。BDI近几月持续走弱，致使航运燃油需求降低，出货能力一般。上周，富查伊拉燃料油库存有所回升，让此前出现的燃油库存压力有所缓解。国内燃油市场，近期，虽然燃油价格持续走高，但渣油价格稳中下降，其他产品价格基本稳定，库存可控，但下游需求由于春节将至而受到抑制。近期，燃油价格将伴随原油价格波动。

　　操作建议：观望

　　沥青：价格下降 供需双弱

　　周一夜盘，沥青价格下挫，有所回落。春节将至，沥青市场需求较弱，南方、北方地区工程项目基本收尾，处零星小规模交易以外，大规模交易情绪不高。由于原油价格持续走高，沥青成本端得到支撑，但下游用户目前难以接受高价原材料，从业者近期以观望为主。近期，从业者处春节休假状态，国内主要炼厂开工率较低，排产不足，行业基本处于停滞状态，短期情况并不会有根本改变。近期，沥青价格将跟随原油价格波动，现货市场需求较小。

　　操作建议：观望

　　甲醇：煤炭回调 甲醇减仓下行

　　夜盘甲醇期货主力MA2205合约收盘2729元/吨，较上一交易日跌幅2.6%，减仓12万手，持仓81万手。鄂尔多斯地区煤矿开工率在88.52%，煤炭备货行情基本结束，回调整理，坑口价格740元/吨附近，内蒙古地区煤制甲醇亏损亏大至-400 元/吨左右，生产利润继续下滑。操作建议：震荡思路操作。

　　以上行情仅供参考