焦煤焦炭

　　【市场分析】：焦煤方面：现货市场偏弱运行。供应方面，煤矿生产偏宽松，产量偏高，洗煤厂生产开始回升，煤矿出货顺畅，矿山库存开始回落。需求方面，焦企利润有所修复，原料煤库存处在低位恢复采购，部分有冬储计划而补库。蒙煤进口大幅减少，且短期恢复无望，贸易商报价有上调预期。综合来看，焦煤预计受消息影响维持宽幅震荡。 焦炭方面：现货市场多轮下调价格后逐步稳定。供应方面，环保督查开始入住，部分地区限产趋严，开工仍处在低位，焦炭产量或有减少，出货好转库存稍有下降。需求方面，部分钢厂限产力度较大，高炉利用率偏低，对焦炭需求较弱，部分钢厂补库意愿增强。综合来看，督查组入住后，焦企提价意愿增强。需要关注限产政策变化及原料煤价格走势。

　　

　　贵金属

　　市场下调Omicron的影响力，相关专家认为影响较为“mild”(温和)，市场将注意力转移到鲍威尔在听证会上对通胀的新判断，停止使用“暂时”一词来描述通胀了，并称通胀预测偏误的背后是因为没有考虑到供给侧的问题，说明美联储对于通胀的判断发生实质性的转变，通胀的上方风险或成为美联储未来政策走向的主要考虑因素。市场判断美联储taper将加速，并预期美联储明年首次加息的时间提前至2022年6月。基于Omicron温和的判断，就业数据好转，通胀问题成为下一阶段需要治理的问题，未来货币政策或加快taper+弱化加息的组合，黄金短期震荡偏空看待。 

　　白糖

　　受能源价格带动，ICE原糖上涨，机构调查显示印度糖厂在本榨季前2个月已经加速压榨甘蔗，糖产量达到472万吨，同比增加近10%，利空原糖。广西迎来集中开榨，现货供应趋宽松，市场观望氛围较浓，成交一般，而随着原糖价格走低，进口糖利润再次打开，关注国际原糖价格走势。 

　　油脂

　　受美豆出口需求支撑以及南美天气忧虑的影响，CBOT大豆走强，带动美豆油走高。船运机构数据显示11月马棕油出口量环比增长13%左右，SPPOMA数据显示11月马棕油产量环比减少6.8%，均利多马棕油，印尼能源部称将增加生物柴油分配，因消费将增加，也利好棕榈油消费，棕榈油支撑较强。国内豆油现货基差整体呈南强北弱格局，随着大豆到港量增加，油厂开机率逐渐回升，令豆油价格承压，关注外盘植物油市场。 

　　两油系统石化企业生产基本稳定，新增产能暂无明显影响，但富德、三圆等装置有检修计划，供应面压力有限。限电政策有所缓解，华东、华南一带下游工厂订单情况尚可，企业积极交单，维持刚需跟进。原料价格相对低位，预计PP市场宽幅震荡。 

　　塑料

　　石化出厂价格多数下调，市场报盘跟跌为主，下游维持刚需采购，心态偏于谨慎。受冬奥会召开，部分地区环保政策趋紧，影响部分地区下游开工，未来需求预期偏弱，以及受Omicron疫情影响，原油等价格下行，对大宗商品价格抑制作用较明显，预计PE市场弱势震荡为主。 

　　原油

　　OPEC+会议的产量政策维持不变，但未来弹性较大；短期Omicron疫情影响逐步消散，鲍威尔近期鹰派言论值得注意，美联储或加快流动性收紧预期，伴随着大宗商品价格回调，市场通胀压力减弱，目前国际油市供给依旧偏紧，预计国际油价短期反弹，中期不确定因素仍较多

　　

　　棉花棉纱

　　现阶段新棉收购成本支撑因素仍在，加之01合约临近交割受到期现价差回归的影响，近月合约抗跌性更强，投资者短期内可关注01合约在20000一线附近的表现。部分轧花厂迫于年底回笼资金压力以低于成本价抛货，但整体惜售情绪仍存；下游纱厂因原料成本高企、价格传导不畅等因素影响生产处于亏损状态，部分中小纺企选择提前放假来降低亏损。开机率维持低位，春节前后订单状况不佳，伴随01合约临近交割，主力资金逐步向05合约换仓，需求堪忧仍将主导后市棉价走势。 

　　铜

　　基本面，在进口维持相对常态表现，而国内产出放量受限的背景下，国内电解铜现货库存水平难有明显提升，基本面对铜价较强的底部支撑。整体看，主导铜市的逻辑依然是对美联储Taper和未来加息节奏的预估，此前鲍威尔的鹰派表态和市场对加息提前的预期在11月就业修复进程放缓的情况下将被重新审视，铜市下行态势或遇挫折，短期内陷入振荡的概率更大。 

　　股指

　　上周，上证指数涨1.22%至3607.43点。沪深300指数涨0.84%报4901.02点，股指期货主力合约IF2112涨跌幅1%至4906.2点，最新较现货升水5.18点。从近一个月市场走势看，A股市场明显强于欧美市场。消息面，中国恒大对一笔2.6亿美元债务未能履行担保义务。国内方面，中国11月官方制造业PMI为50.1，重回扩张区间；中国11月财新制造业PMI为49.9，较10月下降0.7个百分点，显示制造业修复进程放缓。国务院领导人表示，实施稳定的宏观政策；货币政策方面，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。全球方面，经合组织发布最新一期全球经济展望报告认为，目前全球经济前景倾向于下行，通胀持续高企是主要风险。美联储褐皮书显示，美国经济温和扩张，但结果在一定程度上喜忧参半。新冠疫情仍是极大的不确定因素。受经济动能减弱及工业品价格大幅波动冲击，A股延续震荡走势，板块分化。 

　　生猪

　　猪价环比滞涨转跌。目前大肥猪短缺，养殖户压栏惜售的情况依旧存在。但猪肉供应整体充足，猪价上涨以后部分养殖户出栏积极性增加，部分地区因新冠疫情反复出现恐慌出栏现象，进一步增加供应。12月1日东部6省禁止非点对点生猪调入，北方地区30公斤以上生猪不能进入东部区育肥。均限制猪价上涨空间，且考虑到12月中旬后，前期压栏生猪可能在春节前集中出栏，未来猪价继续上涨压力较大。 

　　豆粕菜粕

　　美豆新作收割完成，进入出口旺季，短期偏强震荡。国内近月大豆买船较多，但因新冠疫情卸船速度偏慢，加上美国港口拥堵或影响装运，油厂大豆库存继续下降。本周因油厂开机回升，豆粕库存略有增加。但四季度为传统需求旺季，小麦对玉米替代减弱也有利于增加豆粕需求，豆粕提货量处于高位，支撑价格。豆粕短线谨慎看多。 

　　甲醇

　　甲醇期货01随着动力煤下跌估值重塑，成本端支撑下出现较为坚韧的底部区域。交易端市场主要集中在原料动力煤价格高位带来的成本支撑，但目前可以观察趋势是否终结，以及Q4气头限产预期。近期对于动力煤的保供政策可能预见市场出现政策顶。注意西北煤化工双控减产落地情况，MTO企业检修计划兑现情况，市场前期底部测试中。 

　　PVC

　　PVC01略有止跌迹象，现货相对坚挺，环比下降150元。电石外采PVC企业接近随着电石价格坍塌而利润增厚，投放电石法产能集中在4季度，近期实际PVC开工率上行至78.94%，供应恢复过快恐压制PVC后期反弹价格。 下游补库基本完成，目前整体社会库存依然不高，此番跌价之后PVC价格再度连续大幅下跌概率不大，整体在下跌中轴位震荡为主。风险方面注意政策端保供煤炭缓解上下游供应紧缺的趋势效果，注意电石成本支撑力度。 

　　尿素

　　尿素期货回调。上游成本下降锚定尿素合理价格区间，合理估值重塑基本确定。天然气价格的相对较强对气头装置运行带来明显负面影响。随着冬季保暖保供进一步推进，气头供应缩减或将有所压制尿素供应；前期印度招标略显不顺，化肥商储和复合肥需求边际向好，整体来看以目前价位宽幅震荡为主，寻找新驱动力。

　　风险提示：以上信息仅供参考，不作为入市建议；投资有风险，入市需谨慎。