宏观

　　一、大宗商品行情综述与展望

　　多空因素交织，商品或继续震荡运行

　　周二(6月8日)，国内商品期市收盘多数下跌；农产品多数下跌，棕榈油跌逾4%，豆油、花生跌逾3%；能化品全线下跌，沥青、乙二醇跌逾3%，燃油跌逾2%；黑色系多数下跌，锰硅、螺纹钢、热卷跌逾1%；基本金属多数下跌，沪镍、沪铝跌逾1%；贵金属均上涨。

　　黑色建材：淡季效应渐显，黑色系或震荡运行。铁矿石库存大幅去化，市场情绪回暖，价格低位反弹，带动钢材价格回升。不过，淡季逐步临近，黑色系反弹空间或有限，一方面，南方地区即将步入高温多雨季节，实际需求将逐步减弱；另一方面，政策压力仍在，市场情绪较为谨慎，投机需求不佳。与此同时，百年大庆临近，安检、环保等问题受到重视，钢材生产或相对平稳。总的来看，淡季之下，多空因素交织，黑色系或宽幅震荡运行。

　　基本金属：政策博弈叠加需求走弱，金属或维持弱势震荡。随着疫情的改善，市场对于下半年美联储收紧政策的博弈加剧，这打击了市场的乐观情绪，与此同时，中国正处于季节性淡季，需求逐步走弱，而部分地区受限电影响，广东铜管、板带等加工材开工受到抑制，这加剧了淡季需求不足的担忧，铜价短期受到较大的压制。不过，疫情对智利、秘鲁等主产国的影响仍然存在，铜矿供给短期较难恢复，这继续给铜价带来支撑。贵金属方面：美国非农不及预期，美债收益率下行，美元走弱，黄金短期再度回升。中期来看，在通胀回升和美联储Taper预期双重作用下，黄金或宽幅震荡，而一旦美联储释放Taper明确信号，黄金或转入跌势。

　　能源化工：基本面支撑强劲，原油有望震荡上行。OPEC消息显示，包含沙特额外减产在内的4月整体减产执行率超过114%，小幅低于3月115%，随着阶段性增产到来，预计整体执行率将进一步降低，同时，伊核协议将于6月10日重启谈判，这令市场的乐观情绪略有降温，原油冲高回落。不过，原油的基本面支撑依旧强劲，一是，随着疫苗广泛接种，全球经济复苏势头强劲，需求持续改善，国际石油库存将进一步减少；二是，随着夏季驾车季节到来，分析师们认为第三季度全球原油需求有望恢复到接近1亿桶/日的规模；三是，OPEC+预计过剩石油库存将在下个月末接近消耗殆尽，从9月到12月库存将下降至少200万桶/日。因此，在基本面的强力支撑下，原油有望继续震荡上行。

　　农产品方面：天气炒作升温，豆粕或继续跟随美豆偏强震荡。美国中西部地区出现炎热干燥天气影响美豆生长，叠加对美联储收紧流动性担忧缓解，美豆短期料将震荡偏强运行，不过，在极低的库存消费比下，一旦天气出现较为严重的问题，美豆价格或将重新上行。国内来看，巴西大豆集中到港，油厂开工率提升，豆粕库存持续升高。生猪存栏出现回升，消费需求较好，但是猪价下跌、饲料成本较高重挫养殖户的补栏积极性，水产价格的降温且豆粕在水产料中添加比例受限使得豆粕价格承压。总的来看，多空因素交织下，豆粕或继续跟随美豆波动，关注美国中西部地区天气的炒作的情况。

　　二、宏观消息面——国内

　　国务院副总理韩正在国家粮食和物资储备局主持召开座谈会强调，要站在全局高度，深刻认识粮食安全的重大意义，坚持总体国家安全观，扎实做好粮食和物资储备改革发展工作，把中国人的饭碗牢牢端在自己手中。

　　银保监会发布《关于印发银行保险机构公司治理准则》，吸收整合现有银行业监管规制与保险业监管规制核心内容，进一步健全完善银行保险机构公司治理监管规则。要求银行保险机构完善激励约束机制，健全信息披露制度与机制，加强风险管理与内部控制及内外部审计。

　　央行上海总部发布《上海市金融运行报告(2021)》称，2021年将保持稳字当头，全面落实好稳健的货币政策灵活精准、合理适度的工作要求。扎实做好金融支持稳企业保就业工作，持续加大对科技创新、小微企业和绿色发展等重点领域信贷支持。

　　发改委印发《粮食等重要农产品仓储物流设施建设中央预算内投资专项管理办法》，规定中央储备直属仓储物流项目补助比例不高于核定后相关设施投资的50%，单个项目补助资金不超过2.5亿元；其他项目补助比例不高于30%，单个项目的补助资金一般不超过1亿元。

　　工信部在京召开全国电视电话会议，部署推进5G安全工作，会议提出要促进产业发展，借助5G赛道促进网络安全产业发展，提升5G安全产业供给能力和水平。

　　乘联会：中国5月广义乘用车零售165.5万辆，同比增长1.1%，环比增长0.8%；5月特斯拉中国批发销量33463辆，比亚迪新能源乘用车32131辆、上汽通用五菱新能源乘用车27757辆、上汽乘用车11049辆。

　　据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，5月销售各类挖掘机27220台，同比下降14.3%；1-5月，共销售挖掘机200733台，同比增长37.7%。

　　山西省政府召开省属国企进一步加强风险防控专题会议，要求省属企业尤其是涉煤企业的资金流动性不能出问题，国资运营公司要按照拟定的方案抓好落实；要进一步严肃投资决策制度的落实，利用有利时机，深度调整负债结构，大幅度降低资产负债率，为未来可持续发展留足空间。

　　《深圳市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》发布，拟到2035年，成为高质量发展高地，城市综合经济竞争力世界领先，经济总量、人均地区生产总值在2020年基础上翻一番。纲要提出，推进资本市场改革，恢复深交所主板上市功能，推出深市股票股指期货，不断丰富股票股指期货产品体系，开展数据生产要素统计核算试点。

　　三、宏观消息面——国际

　　世界银行上调全球经济增长预期，预计2021年全球经济增速将达5.6%，成为近80年来最强劲增速；2022年全球经济增速将为4.3%，2023年为3.1%。世界银行将2021年中国经济增长预期从此前预估的7.9%上调至8.5%。

　　美国4月贸易帐逆差689亿美元，预期逆差687亿美元，前值逆差744亿美元。美国4月出口2049.9亿美元，前值修正为2026.7亿美元；进口2738.9亿美元，前值修正为2776.9亿美元。

　　美国5月NFIB小型企业信心指数录得99.6，预期101，前值99.8。

　　欧元区第一季度GDP终值同比减1.3%，预期减1.8%，修正值减1.8%；环比减0.3%，预期减0.6%，修正值减0.6%。

　　日本第一季度实际GDP年化修正值环比降3.9%，前值降5.10%，预期降4.8%；名义GDP修正值环比降1.3%，前值降1.6%，预期降1.6%；实际GDP环比降1%，前值降1.30%，预期降1.20%

　　香港金管局公布金融科技2025策略，推动香港金融科技发展，将全面推展银行数码化，研究本地零售港元数码货币，继续与中国央行合作，就数字人民币在香港进行技术测试；发挥数据基建潜能，建立新基建，促进数据共享。

　　中国台湾5月CPI同比升2.48%，预期升2.2%，前值升2.8%；环比升0.27%，前值升0.2%；批发物价指数同比升11.33%，预期升10.4%，前值升9.62%。

　　世界黄金协会表示，初步预估表明，4月份全球央行官方总购金量为74.1吨，几乎全部来自以下五家央行：泰国央行购金43.5吨，成为本月最大的购金央行，其余依次为土耳其(13.4吨)，乌兹别克斯坦(8.4吨)，以及哈萨克斯坦(4.6吨)和吉尔吉斯斯坦(3.8吨)。

　　研究员：郑建鑫

　　执业证号：F3014717

　　投资咨询号：Z0013223