【市场表现】

　　昨日沪深两市小幅低开后震荡攀升，早盘券商和白酒两大权重拉升搭台，午后科技股集体走强。上证指数涨0.31%报3497.28点，深证成指涨0.62%报14506.61点，沪深300涨0.42%报5155.59点，创业板指涨0.85%报3139.69点，万得全A涨0.5%报5437.03点。

　　期指方面，昨日三大期货指数合约当月与次月均小幅下跌，9月和12月合约小幅上涨；三大期货当月与次月合约基差均走阔，IF、IH合约成交量与持仓量较前一日下降，IC合约成交量较前一日下降，持仓量较前一日上升。

　　期权方面，从T型报价来看，看涨期权成交集中在5100-5300点，持仓相对分散，看跌期权成交集中在5100-5200点，持仓集中在5000-5200点，沪深300指数在5000-5100点有支撑。成交CPR为1.57，持仓CPR为1.57，看涨期权维持活跃。HV30波动率15.29%，上涨0.03%，历史波动率已经下降至较低的位置，远月期权合约波动率维持左偏形态，近月期权波动率维持常态，显示期权市场对近月相对乐观。

　　【消息面】

　　昨日A股震荡攀升，两市上涨家数2597家，涨停家数为83家，上涨数量较前一交易日大幅上升，昨日赚钱效应极好。

　　昨日国家发改委等五部门联合约谈提醒大宗商品重点企业，大宗商品见顶成为当前市场上的一致预期，由于产业链中价格偏离严重和中下游成本与终端端结构不支持本轮大宗的上涨，推测幕后真正推动本轮大宗上涨的动因是资本的运作希望推高价格从中获利，国家对大宗商品价格的抑制一定程度上利空资金面。全球最大的铜生产商智利国家铜业称若冰川保护法案通过，近40%的铜产量将受到影响，我们仍不排除后续国际大宗商品上涨对国内输入型通胀的影响。昨日央行紧急回应周末对汇率的态度，将保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，但随着汇率市场化改革的推进，央行基本退出对人民币汇率的常态化干预，对于汇率涨跌的浮度容忍度提升，从数据来看，美元兑人民币自5月底的7.16高位以来持续走弱，现价为6.42，其中有美元持续走弱的影响也有近期央行对汇率表态的影响，我们认为人民币的走强将吸引外资进入国内市场投资，利多国内经济的恢复。消息面来看，整体利多。

　　【资金面】

　　昨日两市成交额8422亿元；北向资金今日净买入18.86亿元。截至上周五(5月21日)，A股融资融券余额为16909.03亿元，较前一交易日的16933.65亿元减少24.62亿元，A股融资买入额为689.63亿元，较前值减少64.85亿元，杠杆资金略有回落，资金面短期偏空。资金面上看中证500短期弱于沪深300。

　　【操作建议】

　　短期来看，消息面利多，资金面偏空，观望情绪较浓，市场仍处于震荡行情，当前货币政策边际收紧，大宗商品受政策面影响较强，总体宏观环境确定性较强，微观来看，中证500盈利弹性韧性较沪深300更足。昨日市场量能略有提升短期提振市场信心，但预计近期仍以震荡为主。

　　从换手率来看中证500热度仍然较高，市场短期调整势头依旧，建议轻仓操作，投资者继续持有多IC空IH的头寸。

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