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    广发期货:国债期货早报20210301一PMI数据走弱,期债情绪有所修复

    2021-03-02 09:47:05 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:广发期货发展研究中心
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      [期债主要观点]

      昨日,国债期货全线收涨,10年期主力合约涨0.33%,创去年12月22日以来最大涨幅,5年期主力合约涨0.08%,2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债多数下行,长券表现好于短券;10年期国开活跃券200215收益率下行4bp,5年期国开活跃券200212收益率下行3.25bp,1年期国开活跃券210201收益率上行0.5bp报2.70%。10年期国债活跃券200016收益率下行3.25bp,5年期国债活跃券200013收益率下行2.5bp,1年期国债活跃券210001收益率上行1.6bp。公开市场方面,央行开展了100亿元7天期逆回购操作,昨日有200亿元逆回购到期,当日净回笼100亿元。银行间市场整体资金面偏松,隔夜和七天期质押回购加权利率虽然走势略有分化,但波动幅度有限。

      资金面方面,月初资金供给相对充足,虽然央行公开市场小幅净回笼,但本周逆回购到期量不是很大,存单方面发行也比较积极,资金面整体维持相对宽松,流动性压力有限。后续来看,临近两会的时点政策或保持平稳,资金面宽松可能持续一段时间的预期增强,利于存单发行和存单利率的下行,流动性料维持稳中偏松格局。但也需注意3月存单到期量较大,若资金面仍保持宽松,存单后期可能出现供需两旺的状态。

      基本面方面,近日公布了PMI数据。周末公布的中国2月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.6、51.4和51.6,环比回落0.7、1.0和1.2个百分点,但仍连续12个月保持在荣枯线以上。昨日公布的财新制造业PMI为50.9,前值51.5,也低于预期,已连降三个月,降至2020年6月以来的最低值,显示制造业复苏边际效应进一步减弱。市场此前预期,就地过年政策可能提振企业节后开工效率,但2月PMI数据显示春节假期对生产仍有一定扰动,生产回落幅度略超季节性,且下滑幅度大于需求,导致企业库存被动累积的过程放缓。非制造业方面,建筑业PMI和服务业PMI继续下滑,疫情压制依然存在。PMI数据走弱除了节日影响之外,可能也提前反映了在广义流动性收缩的格局下,经济环比回落的态势已经开始逐渐出现,在目前通胀上行股债均承压的环境下,基本面信号转向对期债有一定利好。

      整体来看,资金面整体平稳,经济复苏放缓进一步确认,此前压制期债的通胀预期和风险偏好也有一定程度的回落,期债市场情绪有所调整。短期期债下跌空间有限,后续关注通胀预期变化和两会传递的政策信号,操作上建议低位适当介入配置,交易盘做短线更优。

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