[期债主要观点]

　　昨日，国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.14%。银行间主要利率债收益率明显下行，国债好于国开等政金债，中短券好于长券。10年期国债活跃券200016收益率下行2.25bp，5年期国债活跃券200013收益率下行4.75bp，2年期国债活跃券200011收益率下行6bp。公开市场方面，央行开展了20亿元7天期逆回购操作，昨日100亿元逆回购到期，净回笼50亿元。银行间资金面依旧稳中偏松，银存间隔夜回购加权利率继续小幅上行至1.40%附近。

　　昨日早盘，在前一日金融数据不及预期的影响下期债高开，公开市场缩量操作传递中性信号之后上午期债基本维持震荡；午后股市疲软，带动期债上行涨幅扩大。

　　资金面来看，昨日公开市场再度以20亿元的超低规模操作，在目前市场上流动性比较充足的情况下，市场对于央行传递的维稳和中性操作信号比较预期比较乐观，在疫情散发势头加剧以及防控信用风险的背景下，较为宽松的货币环境仍有诉求，短期货币政策料难有收缩空间。但另一方面也需注意央行近期的公开市场操作也传递出政策利率仍未变、市场利率不可过低的信号，以防流动性过于泛滥。后续来看，周五的MLF操作情况依旧是重要的关注窗口，月中还面临例行缴准，年初银行存款都有所增长，此次缴准规模可能较大，对央行MLF续作的操作量考虑可能也有一定影响。此外，市场还预期为维稳春节前资金，除逆回购外，央行也可能启用CRA(临时准备金动用安排)等来对冲节前流动性压力。

　　海外方面在拜登顺利当选且统一国会的影响下，叠加疫苗接种稳步推进，市场对未来财政刺激计划顺利落地及疫情逐步得到控制的预期持续升温，美联储对于逐步退出疫情期间过于宽松的货币政策也有一些态度上的转变，近期美债收益率的快速上行也是市场基于财政刺激计划预期和货币政策收紧这一预期的反应。后续仍需重点关注美国财政刺激计划和美联储货币政策态度变化对美债收益率的影响，注意美债情况对国内期债可能带来的情绪传导以及中美利差的走势变化。

　　整体来看，疫情的反复和寒冷天气对于短期经济恢复有所拖累，叠加季节性因素近期复苏节奏或有放缓；政策方面公开市场投放边际收紧，但央行在春节前或倾向于维持资金面的相对宽松，政策料难转向。目前期债缺乏比较明确的方向性因素主导，后续注意观察MLF操作传递的信号，短期期债或以震荡为主，建议保持当前仓位动态观察。

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