宏观

　　11月央行对金融机构开展中期借贷便利操作共10000亿元；一行两会重磅发声 重申金融依法监管；韩正主持召开推动长江经济带发展领导小组会议；新政酝酿出炉

　　制造服务业发展谋划升级版；美股三大指数集体收涨 纳指创收盘历史新高。

　　股指期货

　　短线：周一冲高回落后，周二A股期现货指数震荡攀升，长阳报收。股票市场盘面上市场热点也由银行、有色等周期性板块扩散至医药、消费和科技等非周期和成长性板块上来，个股普涨，热点纷呈。虽然两市成交环比下降9%至8600多亿元，但沪股通和深股通北上资金合计净流入近190亿元。期指跟随标的指数明显上涨，IH当月、下月、当季合约以及IF 当月、下月合约收盘升水，升水合约数较前两个交易日增加。 IC虽然依然全线贴水，但贴水幅度明显收窄，隔季合约贴水率已经由前期的7%左右收窄至不足5%，市场乐观情绪明显提升。技术上，沪市市场指数及沪深300指数呈现多条均线并列向上的强势格局，中证500和创业板指在半年线附近获得技术支持，整体来看技术形态良好。基本面上，11月制造业PMI显示我国经济复苏态势良好，且超预期，本轮上涨具备基本面支撑。

　　中长线：我国经济复苏态势良好、市场资金面充裕合理、以注册制为代表资本市场改革持续推进，牛市根基未变，长期走势乐观。

　　逻辑与观点：热点纷呈且持续性好，外资持续净流入，技术向好，基本面向好，向上突破之势不改，期指逢低做多。

　　国债期货

　　公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，12月1日开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，持平上期，当日700亿元逆回购到期，净回笼500亿元。资金面宽松，Shibor隔夜品种下行35.10bp报0.7640%，7天期下行38.40bp报1.9720%，3个月期下行1.40bp报3.1090%。银行间现券方面，截至12月1日17：00，10年期国债活跃券200006收益率上行1.00bp报3.2850%，5年期国债活跃券200013收益率上行2.50bp报3.0850%，2期国债活跃券200011收益率持平昨日报2.9700%。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.03%。

　　昨日银行资金面转宽，30日央行意外投放2000亿元MLF，向市场释放中期流动性，同时预报12月中将继续统一续作到期MLF，对缓解银行负债压力，稳定市场流动性预期，引导存单利率向MLF利率回归产生积极作用。后市随着财政支出加快，资金面改善预计将更加明显，债市的交易机会可能正在酝酿之中。目前利率债的配置价值相对明显，交易盘短期或可尝试低仓进入，或观望耐心等待交易机会。

　　逻辑和操作建议：资金面改善已在酝酿，关注阶段性交易机会。

　　棉花

　　1、隔夜ICE美棉震荡下跌，主力3月合约报收72.17美分跌0.08美分/磅。基本面来看，新冠疫苗研发有新突破，同时新冠疫情感染人数仍在激增，令市场对需求前景表现忧虑。另外，USDA报告显示美棉采收进度加快，收割率84%快于去年同期及五年均值。ICE棉花库存增至117293包。近期美元持续回落给棉市带来支撑，制约棉价调整空间。

　　2、国内棉花市场运行偏于震荡整理，一方面籽棉采收尾声价格略微回落以至于成本下移，一方面供应陆续增加，商业库存急剧增加，同时纺织企业工业库存增加较快，说明有采购库存仍需要消化。中央储备棉轮入暂停(未能启动)，因内外价差过大。技术上郑棉依然震荡偏强运行。

　　逻辑与观点：新棉成本逐步下降，但依然偏高对棉价仍下方支撑较强，但内外利润仍较高，新订单需求有限，国储启动轮入未能启动而暂停，棉价走势偏震荡，近期观望中短线操作为宜。

　　白糖

　　隔夜国际糖市价格震荡运行小幅收涨，收盘ICE原糖3月合约报收14.56美分/磅，涨0.05美分，涨幅0.34%。当前巴西压榨进入尾声，20/21榨季产量3820万吨创纪录水平下，不过出口积极性仍然较强，11月出口量达到309.6万吨，同比增加106万吨。市场普遍预计印度政府将在12月底出台出口补贴政策，出口量预计500万吨左右。资金表现上净多正在减持，不利于糖价上行。技术上，原糖主力合约回踩，60日线及14美分关口支撑仍在。

　　国内糖市震荡偏弱下行，现货新糖价格下移，需求仍未启动。基本面广西压榨进度加快，已经开榨糖厂过半，云南开榨糖厂达到5家，供应陆续增加压力制约糖价，同时进口糖市场的供应上10月进口激增和糖浆同样大量进口的影响下，国内现货糖市显现疲软。不过中糖协呼吁强化自律，不参与糖浆进口。技术上，郑糖关注下方5000大关的支撑表现和低吸盘的力度。

　　逻辑与观点：巴西供应预期将偏紧，原糖强于国内糖市，因国内新糖供应陆续增加压力和进口量和糖浆剧增拖累价格，不过新糖价破成本的态势利于低吸需求，关注冬季消费的展开，操作上观望中偏多头思路。

　　油脂油料

　　油脂行情短期内仍然处在混沌和胶着的状态，价格贴近短期均线运行，并没有表现出明显的方向性。消息面比较平淡，SPPOMA马来半岛全月产量数据下滑16%，但市场并未理会。从技术上看，目前价格的位置做多或者做空安全边际都不好，建议多看少动。

　　国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2105+360，1月提货；张家港05+600,6-9月套餐；天津24度棕榈油01合约+150，张家港P01+140；华南贸易商24度棕榈油基差报价P2101+150。福建沿海油厂进口菜油OI01+480。

　　逻辑和观点：目前市场对于油脂的看涨情绪非常浓厚，受宏观和外围的影响，价格延续惯性上涨的趋势。在国内市场，豆油和菜油各自有各自的利多支撑，一季度末之前，这些利多存在一定的可持续性，而棕榈油产地的库存也没有太大的压力。在交易上，单纯由于价格较高而试图做空的思路是不可取的。

　　粕类

　　昨日沿海豆粕价格3050-3180元/吨一线，跌40-50元/吨。国内沿海一级豆油主流价格8100-8180元/吨，波动20-50元/吨。豆粕期货价格下跌，豆粕成交增加，总成交15.1万吨。豆油期货价格偏弱震荡，豆油成交清淡。

　　隔夜CBOT大豆期货市场下跌。市场对巴西天气的分歧仍较大。在这种情况下，两种观点将更加关注12月份各机构对于巴西大豆产量的预估。上周国内豆粕库存有所下降，推算当周豆粕表观消费量在153万吨左右。12月份国内大豆仍维持大量到港，大豆、豆粕库存有所抬升。在这种情况下，一方面现货/12月基差仍会面临压力，另一方面油粕比短期料难以走弱。CBOT大豆1月合约价格关注1200美分/蒲式耳附近压力，DCE豆粕M2105合约关注3250-3300元/吨附近压力，以及3100-3150元/吨附近支撑。

　　逻辑和观点：USDA对美豆产量调减幅度超市场预期，CBOT大豆价格大幅上涨。不过巴西干旱天气导致大豆减产对价格的利多基础目前尚不稳固。首选策略仍为回调后做多M2105合约。另外可考虑通过买入M2105-C-3300、卖出M2105-C-3400、卖出M2105-P-3050构建海鸥期权组合。

　　鸡蛋

　　昨日蛋价整体稳定，截止12月1日国内蛋价3.1-3.3元/斤。

　　供应层面：开产方面，目前开产对应7月补栏，而7月补栏同比减少近20%，未来开产仍将处于低位，电商促销量较大，中小蛋用量大，小蛋紧俏，而大蛋充足，这种局面还将持续下去；淘鸡方面，前期由于淘鸡价格过低，养殖户不舍得淘，不过近期由于鸡肉进口受限，肉毛鸡出栏不多，因此鸡肉价格强势将有利于淘鸡价格，同时老鸡占比将增加，预计淘鸡量将逐步增加，在产蛋鸡存栏或加速下降；种转商方面，目前种转商对鸡蛋供应压力较大，随着鸡肉上涨，预计种转商在12月虽不会消失，但比例将降低；库存方面，蛋商偏悲观，风控严格，产区库存已偏低水平，同时养殖户因资金紧张，也没有过多鸡蛋库存。

　　需求层面：目前蛋商对未来蛋价仍偏悲观，拿货意愿不高。局部疫情频发，不利于鸡蛋需求。

　　同时生鲜电商补贴社区团购“大战”正在进行，对鸡蛋补贴力度较大，很大一部分鸡蛋消费转向线上电商，冲击了传统渠道，走货压力较大，短时间压低了传统渠道蛋价，但长期看超额补贴增加了社会购买力，增加了鸡蛋需求。

　　逻辑和观点：蛋价近期偏强，看好12月蛋价，前期过度下跌的近月01或跟随现货止跌上涨。对于年后3-5月合约，开产方面将受9-11月补栏过低影响，分歧主要在年前淘鸡量上，年前上500天的老鸡占比将快速增加，而这批鸡已持续亏损近一年，养殖户已处于疲态，资金紧张，在年前这个淘鸡旺季延淘概率不大，因此对年后3-5月合约维持逢低做多思路。操作上建议01阶段性做多，长线单边逢低多3-5月，但注意仓位管理。

　　玉米系

　　现货综述：国内玉米价格继续上涨。截止1日，国内玉米现货指数2528元/吨，上调7元/吨。其中，山东地区深加工企业玉米收购价为2534-2640元/吨，上调10元/吨；辽宁锦州港收购当季新粮的价格为2560元/吨，上调5元/吨；鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮2550元/吨；广东港口二等粮报价2600元/吨。

　　国内玉米淀粉价格整体以稳为主，局部地区略有上涨。截止1日，全国玉米淀粉市场价格指数为3072元/吨，较去年同期2386涨686元/吨，涨幅在28.75%。山东地区玉米淀粉市场主流报价在3100-3180元/吨，上调10元/吨；河北地区玉米淀粉价格在3080-3200元/吨；东北地区玉米淀粉报价为2980-3100元/吨。

　　逻辑与观点：当前产区玉米价格高企，基层农户售粮整体积极，售粮进度整体高于往年。在买涨不买跌的心态下，贸易商承接力度加强，囤粮时间较去年提前2-3个月左右。目前主产区购销情况基本为粮源从农户转向贸易主体，且贸易主体对后市依然看好，出库意愿不强，使得市场供应依然偏紧。不过华北地区由于小麦替代较多，南方进口阶段性充足，玉米市场产销分化。玉米主力合约C2101减仓至45.42万手，5月合约增仓为101.98万手。玉米C2101合约临近换月，C2105合约上涨动力有限，短期预计以震荡为主，建议保持谨慎。

　　红枣

　　红枣期货继续大幅增仓杀跌，主力合约收于9550元/吨，跌140元/吨，有效预报转化成仓单9张，剩余251张，12合约剩余持仓172手。阿克苏和阿拉尔产区原枣陆续消耗，目前所剩不多，且质量层次不齐，图木舒克和麦盖提等产区行情稳定，卖货积极，客商按需采购，托市收购和客商收购均有，但具体交易仍为以质论价，各产区具体价格如下：阿拉尔灰枣通货价格4.00-5.00元/公斤；阿克苏灰枣通货价格3.00元/公斤；喀什产区4-6.5元/公斤，图木舒克产区5-6元/公斤，若羌产区6-8元/公斤。销区整体以刚需客商采购为主，走货略有好转，价格稳定，沧州一级灰枣价格为3.75-4.0元/斤，新郑一级灰枣价格为3.75-4.25元/斤。总体来看，现货市场整体变化不大，产地红枣交易氛围尚可，客商按需采购，销区走货有所好转，现货行情整体稳定。

　　逻辑和策略：现货市场变化不大，产销区行情稳定，期货资金关注度继续下降，当前已跌至区间下沿，关注支撑情况，若支撑有效可低吸，带止损。

　　尿素

　　基本面：现阶段尿素现货价格明稳暗降。供应方面，河南地区发布环保限产令，时间从11月15日至12月31日，届时将会有部分企业选择检修；同时北方进入集中供暖季，天然气需求大幅增加，气头尿素产量或将会减少。需求方面，农业冬储窗口开启，部分厂家陆续发布冬储政策。今日印标发布，西海岸284.77美元/吨，东海岸286.5美元/吨，目前投标量263万吨，国际可供100万吨。考虑到招标价格低于国内现货价格，工厂可以选择降价出售以减轻库存压力。

　　逻辑和观点：今日UR101收跌，收于1753，跌幅0.06%，日内成交量75918手，持仓量40489手，减少1509手。受印标影响，今日多头主力减仓，但考虑到近期煤炭价格上涨，气头尿素或有减产可能，且有冬储需求，使得期价难以大跌，短期内05合约可轻仓试空。

　　粳米

　　逻辑:粳米期货RR2102价格震荡下行，日内区间3555到3685元/吨，波动范围扩大。自7月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2102合约成交量1.1万手，持仓减少30手到1.8万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。

　　现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米(龙粳31)出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。(天下粮仓)黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

　　观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2102区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

　　铜

　　上周三地社会铜库存去库1.33万吨，虽然去库幅度有所收窄，但连续七周去库后已降至20.54万吨。海关数据显示，10月份中国进口铜精矿的总量超过200万吨，比9月份减少21%左右。其中进口澳大利亚铜精矿数量为40496吨，比9月份下降54.2%，比去年10月份降低34.5%，创下4月份以来的最低月度进口量。10月我国铜废碎料进口67146吨，环比减少15.96%，同比减少22.46%。1-10月铜废碎料累计进口733796吨，累计同比减少44.92%。据SMM调研11月电线电缆企业开工率为96.83%，环比增加2.15个百分点，同比增加3.99个百分点。

　　疫苗的好消息和进一步防疫封锁与加大经济刺激的可能令市场信心增强，且铜精矿和废铜进口减少令市场也担忧供给紧张，沪铜大幅突破前期阻力，上方空间打开，建议做多为主。

　　铝

　　1日长江16980涨210升水155，南储17070涨190；隔夜沪铝主力2101报16870涨235，LME铝收盘报2058.5涨18.5

　　宏观方面，美两党计划推出通过9000亿刺激，美元大幅下跌。

　　基本面方面，氧化铝仍维持低迷，阳极价格持续反弹；西南电解铝投产基本停滞，山西中铝华润二期二段12.5万吨投产，预计年末实现全面达产，同时电解铝产量仍将继续创新高；26日SMM铝锭库存报59.6万吨，同比上周四下降1.9万吨，现货市场供应仍相对偏紧。

　　逻辑与观点：风险偏好较强，基本面仍表现强劲，库存去化、现货紧缺高升水，可逢低做多。

　　贵金属

　　美联储主席鲍威尔：美联储将继续提供非常强有力的支持；也许我们在财政政策方面需要更多；中期范围内，风险偏向上行；有些经济领域可能需要帮助才能摆脱疫情的影响；美国经济表现好于预期；经济复苏还有很长的路要走。美国民主、共和两党参议员表示，将公布一个规模9080亿美元的经济刺激方案，以打破目前的僵局。对此，参议院多数党共和党的领导人麦康奈尔拒不接受。

　　当前全球除中国外均受到疫情的重创，为刺激经济美联储仍有继续扩大宽松的可能，近两年全球利率水平或将继续保持低位；且美国疫情控制不利，经济增长乏力，美元指数跌跌不休，低利率和弱美元将长期利多金银。但当前疫苗利好消息频传，美国政府正处于交接期，宽松政策缺席，金银短期弱势，但下方空间有限，等待企稳做多为宜。隔夜金银超跌反弹，短期或有见底迹象

　　原油和燃料油

　　隔夜原油小幅走低，WTI原油跌1.46%；Brent原油跌0.75%。OPEC+会议推迟进行最终磋商，市场对预期中的延长限产能否达成一致的担忧仍在。API报告显示，美国上周原油库存增加410万桶至4.94亿桶。美联储主席鲍威尔警告经济前景不明，复苏任重道远。重申支持经济的承诺，认为可能有必要增加财政刺激。美国11月Markit制造业PMI终值为2014年9月以来新高。虽然疫情反弹，但商业设备和机械等投资品的需求上升迅速。欧元区11月制造业PMI终值继续以不错的速度增长，有助于缓解针对疫情采取的限制措施对经济的打击。德国11月制造业PMI终值虽较初值略有下修但依然在高位，产出和订单增长率为近25年来最好水平。中国11月财新制造业PMI创十年来新高，说明疫情后经济恢复持续加速。

　　当前市场关注的热点依然是OPEC+会议能否就延长限产达成一致，这种不确定性也是推动近几日油价有所回调的主要因素。不过，经历了今年3月不能达成协议后的原油大跌的教训后，产油国达成一致的概率仍较大，而会期延长也说明各方都有达成协议的意愿。原油和燃料油后市依然偏多。

　　玻璃和纯碱

　　2020年12月1日中国玻璃综合指数1373.45点，环比上周上涨11.28点，同比去年同期上涨183.43点；中国玻璃价格指数1428.56点，环比上周上涨13.43点，同比去年同期上涨199.65点；中国玻璃信心指数1152.99点，环比上周上涨2.67点，同比去年同期上涨118.55点。本周玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库速度略有小幅的变化，市场成交价格区域调整，总体市场信心要好于去年同期水平，厂家库存和贸易商库存也要低于去年同期水平。虽然部分北方地区近期市场成交趋于缓和，市场成交价格也有小幅的降低，但总体看目前终端市场需求依旧处于较好的状态，下游加工企业和贸易商的社会库存也偏低，从生产企业直接采购玻璃的数量变化不多，现货价格整体僵持为主。

　　近期较好的市场需求呈现一定的区域分化，北方地区受到气温降低的影响，部分地区市场需求略有小幅的减少；南方地区终端市场需求保持正常状态，加工企业和贸易商的社会库存比较低，从厂家直接采购玻璃的速度不减。现货价格方面也是有所改变，从之前的北强南稳改变为北稳南强的格局。随着北方市场企稳的调整，这种变化也是传统旺季的正常表现。现货价格方面，比去年同期偏高，也造成了贸易商和加工企业采购玻璃基本以按需采购为主，短期不增加更多的存货，态度偏谨慎。

　　塑料

　　华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格8700元/吨，聚丙烯粉料价格8350元/吨左右，聚乙烯线型价格8050元/吨左右，华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格8800元/吨，聚乙烯线型市场价格8200元/吨。聚烯烃现货市场价格震荡走弱，市场成交情况较好

　　综合来看，我们的观点偏保守一些，主要BOPP新订单增速放缓以及PE下游需求启动比预期慢，这一周应该是偏弱震荡，是需要谨防聚烯烃价格走弱风险， 建议产业客户做好套保工作。关于行情节奏的把握，PP和PE的盘面目前都处于反弹后震荡阶段，建议看空的产业客户适当做空进行套保。

　　橡胶

　　泰国原料市场白片64.19，烟片69.05，胶水56，杯胶40.65，泰国原料市场价格上涨。周二，沪胶小幅下跌，华东市场全乳胶价格在14350元左右，泰标混合报盘12100元/吨左右。

　　逻辑：周二，沪胶小幅下跌收盘，主力盘中增仓，市场维持偏强走势。产区原料价格坚挺，市场对于未来天胶需求看好带动期货市场保持强势。沪胶现货基本面变化不大，国内整体库存较高，但交割品库存偏低，国外天气正常，产区进入供应旺季，受国外疫情影响，下游制品出口存有较大的不确定性，期货市场短期强势但后期不确定因素较多，操作上建议保持谨慎。

　　甲醇

　　甲醇现货市场价格震荡，江苏太仓地区甲醇现货市场价格2230元/吨，较昨日价格涨35元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2010元/吨，较昨日价格降10元/吨；河南地区甲醇现货市场价格1950元/吨，较昨日价格降30元/吨，河北地区甲醇市场现货价格1950元/吨，较昨日价格稳定；蒙南地区甲醇现货市场价格1800元/吨，陕北地区甲醇1760元/吨。现货市场成交情况一般。

　　甲醇近期有一些转弱，主要原因是部分下游已经对当前的甲醇价格略微有些抵触，而且上游生产方面前期检修的装置已经陆续复产，产量环比增加明显。港口市场方面，市场仍然担心甲醇进口量减少，价格偏强态势。短期港口和内地市场有些矛盾，但整体上涨驱动不强，建议偏弱震荡评估。

　　沥青

　　过去的一月沥青整体表现为底部大幅反弹，从月初的2220元/吨涨至周五夜盘收盘2424元/吨，共计上涨204元/吨，上涨幅度9.19%。过去的一月沥青期货表现强势主要受成本端原油表现较好的影响。国际原油价格运行趋势良好，疫苗研究取得重大突破，且OPEC+有望延缓增长，同时中东地区局势有一定升温迹象。种种因素都在支撑原油价格上行。

　　原油短期面临调整，沥青基本面仍无明显走好，建议保持震荡思维，但中长线继续看好。

　　PVC

　　上游：亚洲乙烯990-910，西北电石3600-3750，乙烯、电石价格小幅上涨。现货市场：PVC现货价格上涨。华东地区电石法5型报价8200-8380，华北地区电石法5型报价8040-8190。华南地区电石法5型报价8500-8700；周二，PVC期货继续上涨，主力盘中放量增仓，市场偏强走势。PVC外盘强势给市场带来支撑，国内PVC厂家库存偏低，PVC出口贸易增加，市场中长期仍维持偏多思路。

　　外盘价格高位支撑短期国内PVC强势价格，国内库存下降，中长期维持偏多思路

　　苯乙烯

　　11月30日国际原油收盘：美国WTI原油1月期货收跌0.19美元，或-0.42%，报45.34美元/桶；布伦特原油1月期货收跌0.59美元，或-1.22%，报47.59美元/桶。SC 期货主力合约报价287.4元。30日苯乙烯：FOB韩国涨11至1038美元/吨，CFR中国涨11至1058美元/吨，FOB鹿特丹涨1至910.75美元/吨，FOB美国海湾跌9.91至924.65元/吨。江苏苯乙烯市场行情区间震荡，苯乙烯市场供应支撑稳定，下游刚需良好。现货8500-8550；12月10日8500-8550；12月下8250-8300；1月下7510-7550。单位：元/吨。

　　关注原油及苯乙烯上下游基本面信息，预计近期行情以7000-8000区间震荡为主。

　　聚酯产业链

　　昨日夜盘聚酯产业链品种偏弱震荡。隔夜原油小幅走低，昨日PTA基差变化不大，现货12月中旬货源报贴水01合约130－135元/吨，递贴140元/吨；本周仓单报递盘贴40-43元/吨；日内现货成交价落3270-3361元/吨(含仓单)，成交量不大，另有远期后点价成交万吨左右。昨日MEG期货疲软震荡，基差30－40上下，本周货报3805附近，递盘3795附近，12月下货报3835附近。昨日江浙涤纶短纤厂家报价维持稳定，交投气氛相对略显清淡，1.4D厂家主流报价5600－5800元/吨左右，目前实单主流商谈或在5450－5600元/吨左右现货市场终端纺织受疫情影响不佳，但疫苗及原油走强又使得市场对未来需求相对乐观，两者之间的博弈是当前市场核心矛盾。原油大概率仍将偏强，聚酯相关产品价格回落空间有限。

　　逻辑及观点：原油仍能对聚酯相关产品价格带来支撑，但下游需求制约期价走高空间。

　　液化石油气

　　基本面：12月CP出台如期上涨提振，今日主营炼厂集体上推百元；码头小幅跟进，但货多牵制，涨势不及预期。珠三角主3470-3530元/吨，粤西主流3340-3450元/吨，粤东主流3140-3550元/吨。进口气，进口成本高位提振市场，但码头整体供应充裕，限制涨势，珠三角比例气3530-3550元/吨，潮汕进口3500-3550元/吨。珠海新海、广州华凯、东莞巨正源、珠海龙华等有到船计划。

　　逻辑和观点：月初码头进口气到船较多，以及粤西主营炼厂供应增加，限制涨势。下游阶段性补库结束，现货短期面临回调，期货方面，受原油及CP提振，价格预计难以大幅下跌，整体处于上行区间。

　　纸浆

　　现货方面，日内期货走探底回升行情，现货维持谨慎报盘，价格趋稳。山东地区银星报4700-4750元/吨，俄针报4700元/吨，加针报4800-4850元/吨。

　　观点看法：港口库存继续去化，外盘浆厂提涨新一轮阔叶报价，且由于预期2021年经济强复苏，挺价情绪较为坚决。日内传统贸易商疲于报盘，纸厂接货情绪清淡，高价货难以成交，以刚需成交为主。不过套利盘报盘随行就市，当前市场报价较为混乱，部分传统贸易商及纸厂考虑通过接货12合约交割买货。不过根据了解，目前部分纸厂原料库存超3个月，甚至个别纸厂达到半年库存，较高的库存压力促使市场担忧春节备货是否能如往年一般出现，继而挺价现货价格走势。

　　逻辑观点：行业基本面偏弱，港口库存维持去化，但部分纸厂库存维持偏高水平，浆价整体或维持区间震荡。SP2101日内或围绕区间4850-4900区间震荡运行。趋势远月(03合约)合约背靠4700-4750逢低偏多持有，春节备货可考虑跌至4800以下建立虚拟库存。

　　螺矿

　　12月1日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得54.9，高于10月1.3个百分点，为2010年12月以来最高值。Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2444.6万吨，环比增加73.6万吨；澳大利亚发货总量1677.1万吨，环比增加9.5万吨；其中澳大利亚发往中国量1373.9万吨，环比减少21.3万吨；巴西发货总量767.5万吨，环比增加64.1万吨。全球发运总量3158.4万吨，环比增加155.4万吨。本周(11月30日-12月6日)澳洲有部分铁矿石发运泊位进行检修维护，预计影响量约为100.1万吨。其中，沃尔克特港1&2号泊位持续上周检修，本周计划检修5天，预计影响量56.7万吨；黑德兰港NELSON

　　POINT "D"延续上周检修计划，本周预计影响2.3天，预计影响量22.6万吨，另外，PHPA UTAH POINT泊位本周计划检修3.8天，预计影响量为20.8万吨。

　　逻辑和观点：钢材现货价格有所下调，期货市场延续弱势。库存仍在降库周期，周度降库速度环比开始下降，表观消费虽有回落但仍高于去年同期，钢材库存仍高于去年同期。随着天气转冷，降库时间窗口逐步关闭，需求持续性将受到考验。11月以来各地陆续解除重污染天气预警，虽然高炉开工水平有所回落，但产能利用率维持高位，铁水产量降幅不及预期，整体维持同比高位。总的来看，钢企盈利水平依旧可观，高炉开工率仍处高位及部分区域钢厂补库需求支撑矿石刚需维持强劲，而基差修复驱动减弱，主要依托基本面供需博弈。操作上，螺纹钢暂且观望，铁矿石谨慎偏多。

　　不锈钢

　　期单：

　　①青山12月/1月期单宏旺12800元/吨。②无锡市场江苏德龙304冷轧基价13000元/吨，返利100元/吨，十二月底前交货；佛山德龙1月期单冷轧12800基价。

　　现货：

　　冷轧市场，无锡甬金四尺毛边基价环比持平在13300元/吨(换算成2.0切13800)，德龙四尺毛基环比持平在13000元/吨(换算成2.0切13500)；佛山甬金四尺毛边基价环比持平在13300元/吨(换算成2.0切13800)，德龙四尺毛基环比持平在12850元/吨(换算成2.0切13350)。

　　②热轧市场，无锡东特等民营五尺现货环比持平 在12950。

　　基差：

　　无锡宏旺-SS2101：105元/吨，环比走阔50元/吨

　　市场情绪：

　　SS2101收于13265，跌幅0.64%，最低13070，最高13390。无锡宏旺现货基价12900，与ss2101基差105，日环比走阔50元/吨。今日无锡市场价格基本维持昨日水平，而青山代理304热轧卷价今日下调300元至12900元/吨，调至市场主流水平；成交方面仍然一般，但进入12月贸易商没有了月末出货压力，低库存状态下观望居多。

　　上周300系社库小幅去库2.92%。超跌之后的补库预期下，盘面反弹至期货升水结构，修复大基差。龙头钢厂开出12-1月平盘期单，现货价格反弹空间有限，预计盘面伴随交割月临近，以期货下跌形式修复基差。目前不锈钢市场基本上进入大供应、大需求但需求环比减弱、大库存且库存继续累积的行业负反馈状态，11月以后需求增速环比走弱，供应增速持续增加，库存同比减量预计加速收窄。消费环比转弱，终端进入阶段性消化库存的周期，负反馈自下而上传导，钢厂炼钢亏损，向上游镍铁厂要利润，成品与原料加速下跌。当前价格盘面继续反弹空间有限，绝对价格方面短期仍有继续下探可能。

　　免责声明：以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对以上信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。