[期债主要观点]

　　昨日，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率上行2bp左右，10年期国开活跃券200210收益率上行2bp报3.7250%，10年期国债活跃券200006收益率上行2.01bp报3.1750%。公开市场方面，央行开展了1200亿元7天期逆回购操作，昨日800亿元逆回购到期，单日净投放400亿元。隔夜利率虽降但供给紧缺，交易难以达成。

　　昨日早盘，受到监管窗口指导同业存单利率传言的影响，期债延续此前的乐观形式小幅高开并维持区间震荡；午后期债突然跳水并保持跌势，可能主要与一级市场国债招标结果不佳有关；盘尾情绪有所提振，期债小幅回升但最终仍全线收跌。

　　资金面方面，昨日仍维持紧势，央行在公开市场净投放力度不大，每日几百亿的规模难缓月末前资金面需求。隔夜回购加权利率虽然下行，但是供给稀少令成交难以达成，可跨月的七天期供给也十分有限，资金面整体流动性明显不足。供给方面，下周国债供给压力有所回升，根据昨日财政部的公告，下周将招标发行3Y和7Y国债各720亿，较本周再次明显放量，市场对于供给压力有所顾虑。

　　昨日市场最明显的情绪转向主要来自于国债招标欠佳，近日以来一级市场情绪回暖比较明显，但昨日财政部招标的两期国债中标结果不理想。财政部1年、10年期续发国债中标收益率分别为2.6684%、3.1395%，投标倍数分别为2.53、2.97；1年期国债实际发行量550亿元，未获追加，10年期国债实际发行量590.9亿元，只获得0.9亿元追加。在经过连日的回调以后，期债市场更加需要一个强有力的推升力量，一级招标的疲软与市场此前的乐观预期形成反差，因此对于市场情绪的影响比较显著，在短期没有进一步利多因素的情况下，多头止盈带动期债迅速下跌。此外，昨日早盘传言将有央行窗口指导存单发行利率，市场普遍对此次央行窗口指导抱较高期待，预期央行窗口指导下存单利率快速大幅回落，进而带动长端利率下行。但实际上昨日存单利率仅小幅小调，市场的预期再度落空，悲观情绪不断发酵，带动期债午后盘面的疲软。

　　另一方面，疫情昨日在欧洲反弹比较显著，进入秋冬以后疫情是否会反扑以及年底前疫苗的推进情况仍对经济基本面起到关键影响，需持续关注。大选方面，随着竞选临近市场波动可能加剧，此外，需要警惕的是大选出现争议性结果，若选举结果分裂，额外不确定性可能降低市场风险偏好。

　　整体来看，近期期债的利空因素有所减轻，但昨日一级市场传递出信心不足，目前资金面压力犹存，基本面趋势对期债也仍属利空，期债或难有趋势性反转，预计可能维持区间震荡。

　　免责声明

　　本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

　　本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

　　在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

　　本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

　　广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！