本周要点：

　　二季度货币政策执行报告基本延续了政治局会议的基调，整体来看，货币政策将回归常态化，但是依旧保持灵活适度以应对海外不确定因素的影响。具体来看，本次货币政策执行报告提及以下几个重点：首先，海外经济有隐患，国内经济仍有压力。餐饮旅游、文化娱乐等服务业恢复相对缓慢。后续来看，控制国内宏观杠杆率可能是主要的方向之一。其次，我国依旧不存在长期通胀和通缩的基础。但是近期汛情可能给农产品生产运输造成一些影响，发达经济体货币供应量快速攀升未来可能推高大宗商品价格，加之全球疫情演进及防控措施对供应链、产业链的冲击还有不确定性，因此外生性的通胀因素不可忽视。第三，货币政策回归常态化。从央行的思路来看，引导资金利率重回利率走廊是大概率事件，但是考虑到当前国内外经济的环境和影响因素，保持相对较低利率是合乎经济发展的，因此未来市场资金利率大概率围绕着利率走廊下限进行波动。

　　策略要点：

　　股指：

　　整体上，市场利率预计会在目前的较低利率维持一段时间，股指的上行核心驱动力需要更多来自分子端。国内政策支持的方向以科技为主，这也是美国近期高频打压的对象，国产替代的动力和外围打压的阻力两相抗衡下，我们认为前者的力量或更强。期指方面，IC2012继续持有，目前实际波动率有所缓和，隐波动率水平依旧较高，单腿期权策略交易难度较大，建议继续持有此前构建的8月合约股指期权牛市价差组合策略(买入4650看涨期权，卖出4800看涨期权)。

　　国债：

　　整体来看，缺乏基本面和货币政策的明确指引，股市、债券供给、海外风险等因素将共同作用于期债走势上，后市来看仍偏向宽幅震荡。

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