猎鹰解期：7月31日期货部分品种早评

　　棉花

　　1、隔夜美棉震荡大涨，主力12月合约报收63.19美分，涨1.53美分。受USAD周度出口数据利好提振，7月23日当周美棉出口销售净增11.87万包当前年度棉花，环比显著增加。ICE可交割的2号期棉库存降至7545包，与前一交易持平。

　　2、国内棉花市场方面，国储棉投放成交率依然保持100%，棉价折3128B价格12836元/吨，较前一交易日涨26元/吨，说明国内棉花需求不差，对内棉形成支撑。

　　3、进口棉利润连续几日均出现走升态势，进口棉市场成交开始活跃，交投增加，在外棉上涨提振下，内外共振更为明显，有利于内棉继续反弹。

　　4、中美关系紧张局势仍然会左右国内外棉市，需要继续关注。

　　5、内棉处于破成本的情况仍有利于内棉价格反弹。技术上郑棉下方40日均线支撑下，周线反弹走势仍未结束。

　　逻辑与观点：新冠疫情影响淡化但潜在需求下行压力仍存，中美关系依然紧张棉价波动加大。国内内棉破成本支撑棉价反弹，不过企业纺织利润收缩，纺织需求不畅制约棉价反弹空间。国家储备棉成交活跃价格上涨利于郑棉继续反弹。

　　白糖

　　隔夜国际原糖偏强震荡收涨，10月合约报收1215美分，涨0.14美分，涨幅1.17%。伦敦白糖10月合约报收368.9美元/吨，涨幅1.09%。虽然隔夜原油大幅波动下跌，但原糖市场得益于需求前景改善走势偏强，价格重心继续上移站上12美分上方。从供应看，巴西高强度生产仍在继续，但此利空已经消化，而北半球泰国的恶劣天气或令产量预期继续削减给市场带来提振，且当前国际糖市供需转旺对市场带来较好的前景，基本面向好发展，ICE 原糖突破再度站上日均线上方运行走势偏强。

　　国内糖市走势依然偏弱，现货集体下跌，交投不佳。郑糖盘面资金在5000关口争夺数日后昨晚下破5000关口偏弱下行，但在5000下方出现大量资金离场，不利于糖价深跌，且基差偏强仍利于糖价反弹。从基本面看，主要进口供应增加，进口糖加工糖集体下挫拖累内糖价格，需求上面临秋冬旺季有利于糖价，但供应偏于宽松糖价反弹乏力。受原糖反弹提振，内外价差正在缩小也限制内糖的下跌空间。技术上，郑糖5000关口被下破，重心下移关注前低支撑。

　　逻辑与观点：全球增产及新冠疫情影响仍令需求下行忧虑持续存在，国内受进口糖增加供应影响价格反弹承压，进口改为报备制令内糖远期承压，但强基差态势下和净空激增，仓单弱小不利于糖价深跌。

　　苹果

　　期    货：震荡下行，10主力收7288元/吨，价跌64点，成交缩量增仓；

　　跨月价差：10-01差走阔，10、01收缩；

　　山东产区出库价保持稳定，栖霞果农80#一二级1.5-1.8元/斤(平均价1.65元/斤)，低价吸引不少收购调货客商前往收购，成交量增多，产区交易稳定。陕西乾县纸袋嘎啦开始上市，开秤价70#起步2.4-2.5元/斤，由于前期市场走货不快等原因，客商持观望态度。当前是富士苹果销售淡季，苹果整体销售依旧偏慢，预计短期难有明显改善，苹果或持续承压。

　　逻辑和观点：利空因素为纸袋嘎啦低开低走，客商调货不积极，或将对新季富士开成造成影响，叠加销区市场销量上涨有限，去库存仍存压力；利多因素主要是苹果价格稳定，且走货量开始上涨，且后期苹果质量不确定性也倾向于利多。当前市场面临的利空稍强于利多，但由于绝对价格较低，下行有支撑位，预计盘面或震荡偏弱为主。

　　玉米系

　　昨日第十轮临储玉米拍卖收官，依旧是100%成交比例，辽宁、吉林地区溢价幅度再次刷新高，其中辽宁地区平均价2202.4元/吨环比涨64.31元/吨，平均溢价达环比涨62.32元/吨；吉林地区均价2131.19元/吨环比涨53.11元/吨，平均溢价环比涨53.11元/吨；黑龙江、内蒙地区不同等级玉米溢价幅度较上周涨跌互现，黑龙江整体溢价环比上涨，平均价1945.6环比涨11.6元/吨，平均溢价达环比涨11.55元/吨，利多情绪继续作用市场，山东地区深加工玉米车辆已下降至100车以下，供应紧张形势尚未改变。按照拍卖粮吉林2015年二等玉米溢价约435元/吨左右估算，集港成本约在2325元/吨左右，与现在09合约玉米期价基本持平。近期中美贸易关系再度紧张，下年度玉米供需缺口无法通过进口谷物弥补担忧进一步升温，也对市场提供支撑。尽管国家对玉米市场连发预警，且有定向投放陈化临储稻谷和小麦市场传闻，但目前的状态是越调控市场越升温，目前市场已不能用供需基本面来衡量玉米价格上涨高度，更多是市场心态，贸易商是否会因为市场心态影响而选择集中出货从而引发价格回落，或许只有进一步有力市场调控政策，或者增加进口谷物大幅扩大预期，才能给市场真正降温。

　　逻辑和观点：受临储拍卖溢价再创新高提振，玉米及淀粉期价震荡回升，重返上行趋势，玉米及淀粉09合约短期关注面临2370元/吨和2730元/吨压力位，但预计后期突破走高的概率大，仍有多头仓位的持有，无仓者暂且观望。

　　红枣

　　期货方面：主力合约整体表现为减仓上行，最低9140，最高9280，收于9225，小阳线，远月合约开始补跌。现货方面：各地区报价维持稳定，一级均价维持8575元/吨。产区红枣交易受疫情影响，人员管控和道路限制，红枣交易基本处于停滞状态，销区交易正常，以刚需客商补货为主，整体处于淡季，成交量不大。期现展望：现货价格维持低位，客商盈亏基本平衡，红枣相对耐储，客商暂不急于出售，继续下跌存在成本支撑，库存偏高，上涨压力较大，短期或将维持稳定，仓单数量维持696张，其中含预报35张，对9月合约而言，期货仓单将会转成现货销售，或存在一定压力，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策支撑，虽已开始补跌，但升水或仍将存在。

　　逻辑和观点：现货进入消费淡季，库存充足，短期仍将承压，但红枣耐储，客商不急于出售，存在成本支撑，现货或维持低位稳定，期货上主力合约整体震荡反弹，建议保持观望，新季合约整体持仓量偏低，流动性不佳，观望为主。

　　尿素

　　行情小结：今日尿素09合约高位运行，较前一交易日下跌3点，跌幅0.18%，日内波动范围1614-1637元/吨。此前下跌，在于昨日印度MMTC公司突发增加尿素招标附则，不接受中国货源，预期落空。但昨晚该公司声明撤回第二条补充条款，这也使得中国货源出口印度再次成为可能，加上印度对我国尿素需求较大，此次印标直接影响中国未来尿素价格走势。今日傍晚，印标价格公布，东海岸价格较上一轮上涨19美元/吨，总投标量163.15万吨，国内主要出口区域工厂价格均可接轨，使得国内市场信心得到提振。后续仍关注印标总采购及国内货源跟标情况。

　　策略：整体上属于偏强趋势，短期可逢低试空。

　　粳米

　　逻辑:粳米期货主力RR2009价格强势，昨日区间3500到3536元/吨，价格波动范围扩大，近期或有短暂冲高态势。自本月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2009合约成交量1.8万手，持仓减少1021手到2.3万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。

　　现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米(龙粳31)出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。(天下粮仓)黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

　　观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009在3400-3700区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

　　铝

　　30日长江15000涨220升水90，南储14940涨210；隔夜沪铝主力2009收盘报14695涨20，LME铝收盘报1724.5跌3。

　　宏观方面，美二季度GDP年化萎缩32.9%，略好于预期，美元继续大幅下跌，股市随之暴跌，特朗普建议推迟大选；中央会议：保持货币供应量和社融规模合理增长，下半年社融规模或明显萎缩。

　　基本面方面，氧化铝冲高回落超百元；电解铝产能持续回升，大量产能启动复产，文山、中孚、神火投产；30日SMM铝锭库存报71.2万吨，同比上周四增加1万吨；6月进口铝锭12万吨；铝价快速走高，现货贴水扩大，现货面压力增加。

　　逻辑与观点：宏观流动性宽松，美元继续回落；而基本面消费淡季，供应增加，短期铝价冲高，流通货源宽松，出货压力增加，现货升水走弱，建议观望。

　　橡胶

　　泰国原料市场白片42.65，烟片45.39，胶水41.4，杯胶32.2，泰国原料价格小幅整理。沪胶上涨，华东市场全乳胶价格在10800元左右，泰标混合在10250元左右，现货市场成交有限。

　　逻辑：周四，沪胶主力上涨收盘，主力盘中减仓，市场底部偏强格局。橡胶现货基本面较差，短期供需两弱，青岛地区库存高位难以消化，但是沪胶仓单较过去几年下降明显，近期A股波动较大对沪胶短期走势构成一定影响，市场不确定因素较多，操作上短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

　　不锈钢

　　期单：

　　①德龙冷轧继续封盘，热轧平盘报价；②市场等待青山9月期单指引；

　　现货：

　　①冷轧市场，无锡甬金四尺毛边基价环比涨50至13600元/吨(换算成2.0切14100)，德龙、北部湾新材四尺毛基环比涨50至13400元/吨(换算成2.0切13900)；佛山甬金四尺毛边基价环比涨50至13550元/吨(换算成2.0切14050)，德龙、北部湾新材四尺毛基环比涨50至13300元/吨(换算成2.0切13800)。

　　②热轧市场，资源紧张仍存，东特等民营五尺现货价环比涨50至13300。

　　基差：

　　无锡宏旺-SS2009：65元/吨，环比收窄95元/吨

　　市场情绪：

　　今日不锈钢、镍价震荡上涨，SS2010收盘于13748，日内最高触及13903，13800一线套保盘抛压较强。锡佛两地现货轧维稳，热轧继续探涨50元/吨，热轧资源紧张难解。临近月末，青山、德龙两大钢厂迟迟不开盘、不接货，贸易商惜售情绪浓厚，代理维系挺价，现货板卷供需两弱，静待钢厂9月期单开盘指引。

　　逻辑:

　　目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。

　　第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势

　　第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。

　　观点：

　　短期宏观担忧及不锈钢正套打压盘面价格，继续淡季现实与旺季预期的博弈中延续震荡。

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