猎鹰解期：7月14日期货部分品种早评

　　棉花

　　隔夜美棉下跌，12月合约报收63.34美分/磅，跌0.99美分。受累于中美关系紧张，美棉需求前景堪忧的影响。中国为美棉出口主要国家，上周的周度出口报告显示向中国出口数量微弱，不利于美棉的出口前景。ICE美棉库存方面，截至7月10日，可交割的2号期棉库存将至38138包，较前一日降10包。

　　国内市场，棉价跟随国际棉价波动，一方面是国内进口棉出现亏损扩大、且库存相对偏高，内棉相对外棉抗跌。一方面国内储备棉交投火爆给盘面带来提振，因基差仍然较强等仍有利于郑棉上行。从国内库存表现来看，截至6月底全国棉花商业库存323.89万吨，环比减少53.49万吨，降幅14.17%，同比降10.03万吨，库存消化尚可，说明国内需求不差，但下游库存累计增加或制约上游棉花的需求。技术上郑棉站上日均线上方运行，周线级别显示反弹仍未结束，目标关注40线的压力情况。

　　新冠疫情影响淡化但潜在需求下行压力仍存。国内外棉价倒挂局面下和内棉破成本支撑棉价反弹，不过企业纺织利润收缩，纺织需求不畅制约棉价反弹空间。国家储备棉成交活跃价格上涨利于郑棉继续反弹。

　　苹果

　　期    货：开盘下行，10主力收7779元/吨，价跌91点，成交缩量增仓；

　　跨月价差：10-01差收缩，10、01走弱；

　　本周山东产区出库价下滑明显，果农 80#一二级 1.8 元/斤，较上周环比下降 0.2 元/斤，果农和存货客商出货意愿增强，让价出库情绪明显，采购客商渐多，成交量有小幅提升，产区整体有回暖趋势。 叠加新梨下树，价格高走，有利于库存富士走货。栖霞市果农货80#一二级价格1.8元/斤，洛川客商货半商品价格3.3元/斤左右；静宁产区客商货70#起步片红3.0元/斤左右，70#起步条纹2.6元/斤。销区富士价格走低，或将提升销售量，但是根据农业农村部数据统计本周批发市场富士苹果交易量 3126 吨/日，较上周交易量减少 432吨/日。 可能当前是富士苹果销售淡季， 价廉的时令水果抢占市场， 叠加新冠疫情导致消费不佳，物价处于较低水平， 导致苹果整体销售依旧偏慢，预计短期难有明显改善，苹果或持续承压。

　　逻辑和观点：利多因素对应的更多是未来一段时间以后的苹果市场，而利空因素是当前市场正在面临的，现货弱、消费不佳，以及短期消息面利空影响，盘面或将继续维持偏弱。

　　玉米系

　　昨日玉米及淀粉现货市场仍维持上涨态势，山东深加工厂门玉米到货量持续下降至约150辆上下，南北方港口玉米库约260万吨处于低位，短期供应紧张形式仍存，预计玉米现货价格仍将保持坚挺。上周临储玉米拍卖第七轮收官，成交依然火爆，成交率依旧是100%，且整体溢价幅度继续刷新高，按照拍卖粮吉林2015年二等玉米溢价约265元/吨左右估算，集港成本约在2155元/吨左右，提振上周玉米和玉米淀粉期价走高，玉米2009合约最高触及2154元/吨，继续关注后期成交溢价情况，仍是未来影响盘面走势的焦点。在原料供给紧张及深加工加工利润亏损的背景下，企业开工积极性不高，开工率仍处于下滑态势，但玉米淀粉出货尚可使得近期淀粉库存持续下降，近期淀粉-玉米价差从306走扩至345附近，后期大幅走扩空间不乐观。

　　逻辑和观点：在进口玉米不大范围放开的背景下，玉米及淀粉期价长线仍维持多头思路。但短期仍需警惕高位调整回调，玉米9月合约和玉米淀粉09合约分别以2150元/吨和2470元/吨为短线多空分水岭操作。

　　红枣

　　期货方面：主力合约维持震荡，收小阳线，持仓小幅下降，远月近期偏弱，价差缩小。现货方面：国内各地区报价维持稳定，沧州一级4.65元/斤，新郑一级4.25元/斤，阿拉尔一级4.75元/斤，阿克苏一级3.5元/斤。目前处于销售淡季，整体需求不佳，红枣相对耐储，客商均不急于出售，市场交易氛围较清淡，多为刚需客商拿货，随买随卖，拿货心态较谨慎。期现展望：现货价格处于低位，库存处于高位，短期或将稳中偏弱，仓单数量维持651张，其中含预报13张，对9月合约而言仍有一定压力，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策升水，或有一定支撑。

　　逻辑和观点：现货进入消费淡季，库存充足，价格或以低位稳定为主，期货上，持仓偏低，流动性不佳，短期或将震荡运行，远月新季合约易受不利天气影响，或有一定支撑，建议暂时观望。

　　尿素

　　行情小结：今日尿素09合约波动较为平稳，上午达到日内最高点，后震荡下行，最终收于1545点，与上一交易日持平，日内价格范围在1545-1554元/吨。今日震荡原因在于受到现货不温不火，供应偏松，现货价格没有出现大幅变动，华北地区维持在1620元/吨，河南主流出厂价格维持在1605元/吨，内蒙地区主流出厂价格在1370元/吨，由于基差联动性较强，现货价格处于平稳状态，因此期价波动也较小。短期内依赖宏观情绪上涨的可能性仍存在，关注上方方1550一线压力。

　　策略：整体上属于偏弱趋势，可逢高做空。

　　铝

　　13日长江15330涨600升水80，南储15100涨510；隔夜沪铝主力2008收盘报14730涨80，LME铝收盘报1690涨1；

　　基本面方面，铝价大涨带动氧化铝和阳极价格大幅反弹，中铝发布氧化铝调价公告；电解铝产能持续回升，神火三段、中孚、文山二段待投；13日SMM铝锭库存报71.2万吨(钢联增1.4万吨)，同比上周四持平；铝棒生产依旧旺盛，消费进入淡季，加工费进入深度亏损区间；进口铝锭入库消费地仓库，佛山、上海成交呈贴水态势，无锡近日供应偏紧，成交升水奇高；5月未锻轧铝及铝材出口38万吨，4月约为44万吨，5月铝锭进口1.83万吨。

　　逻辑与观点：市场进入淡季趋势，消费放缓，供应回升，且进口涌入，现货紧缺程度将有所缓解，累库压力较为显著；但短期现货挤升水状况仍然存在，结构偏强，现货与趋势相背离，建议观望。

　　塑料

　　上游：亚洲乙烯800-750，亚洲丙烯815-765，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP价格平稳。华东地区线性报价7400-7500，PP报价7850-8100。周五，塑料和PP震荡整理，市场短期震荡格局。A股上涨给国内商品带来支撑，目前聚烯烃装置检修较多，同时石化库存偏低，但是后期检修装置将陆续开工，下游整体需求依然偏弱，经过前期拉涨，现货成交困难，聚烯烃后续向上空间有限，短期需警惕外围因素造成的短期波动。操作上短期观望为主。

　　逻辑：装置检修集中，库存同比偏低，下游需求偏弱，现货成交困难。策略：短期观望为主

　　橡胶

　　泰国原料市场白片39.5，烟片43.79，胶水41.3，杯胶32.1，泰国原料价格基本平稳。沪胶高位震荡，华东市场全乳胶价格在10450元左右，泰标混合在10100元左右，现货市场成交有限。

　　逻辑：周一，沪胶小幅震荡，主力盘中减仓，市场短期震荡格局。A股日内偏强给国内商品的带来支撑，但是橡胶现货基本面较差，自身缺乏主动向上的逻辑。近期A股波动较大对沪胶短期走势构成一定影响，市场不确定因素较多，操作上短期观望为主，前期空单注意止损。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

　　纸浆

　　期货方面，SP2009日内开盘4394元/吨，全天区间震荡行情，尾盘收于4394元/吨。现货方面，现货挺价刚需成交，山东地区报价趋稳，南方松4200-4250元/吨，银星4320-4350元/吨，太平洋4315元/吨，马牌4450元/吨，凯利普4500元/吨；鹦鹉报价3500-3520元/吨。

　　观点看法：现货市场刚需为主，交投相对较为平淡。国内纸浆到港情况一般，但近期下游纸厂及贸易商拿货积极性偏低，仅正常出库时段六成，尤其是青岛地区库存，出现明显累计，施压浆价走势；而纸厂端，文化纸消费进入淡季，纸厂订单平平，下游经销商平稳操盘，印刷厂刚需采购为主，纸厂库存小幅累积；生活纸厂开工稳中小降，前期试探性提涨的保定地区周内价格重新跌回此前价格，不过由于当前西南竹浆纸厂库存挤压，纸厂被迫降价出货，拖累生活市场情绪；白卡纸产能集中度高，控盘能力较强，落实涨价，且有个别华东纸厂计划检修支撑纸价，但纸浆消耗有所调降。当前整体都处于弱势格局，关注下半年消费备货以及国外疫情导致的主要针叶浆厂发往中国针叶浆减少给予的针叶浆价格支撑。

　　逻辑和观点：港口库存库存累积，纸厂消费整体偏弱，后市关注下半年消费提前备货预期以及针叶浆到港减少预期支撑。短期浆价或持续4380-4420区间震荡。

　　不锈钢

　　电解镍：

　　SMM1号电解镍报价107100-108200元/吨。俄镍对沪镍多报在贴水500元/吨左右，个别持货商出货意愿较差，报贴400元/吨，等待交割日之后换月。金川镍对沪镍2008合约报升300-400元/吨，由于升水维持在低位，市场成交量好于俄镍，金川公司上海出厂价报108000元/吨，甘肃地区107550元/吨，厂家继续积极出货，贸易商在上海以及甘肃均有所接货。镍豆对沪镍2008合约报贴1500元/吨。  

　　不锈钢：

　　不锈钢价格小幅上行。钢厂指导价方面，张浦304冷轧指导价涨100元/吨，其余钢厂指导价平盘。镍和不锈钢期货双双表现强势，现货商家心态明显受到提振，报价有所走高，加上市场货源短缺，更是助长了涨价火焰。价格方面，现锡佛两地304热轧报价12950-13100元/吨，涨50元/吨。304冷轧报价13150-13250元/吨，涨50元/吨。

　　逻辑:

　　目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。

　　第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势

　　第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。

　　观点：

　　预计在淡季现实与旺季预期的博弈中延续震荡。

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