国贸期货：有色金属投研日报 (2020-04-27)_期货评论_期货

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国贸期货：有色金属投研日报 (2020-04-27)

2020-04-27 10:03:52 来源:中金在线特约已入驻财经号作者:国贸期货专栏

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一、行情建议

品种		行情评述			操作建议
贵金属		金价再创8年半新高，长期上涨驱动仍强劲 1)、主要宏观消息: 德国智库IFO：4月IFO商业景气指数跌至74.3，为有记录以来新低，也创下历史最大降幅，企业对未来数月的展望从未如此悲观。新冠疫情危机正在重创德国经济。英国3月零售销售环比 -5.1%，创纪录最大月度降幅,同比 -5.8%;3月核心零售销售环比 -3.7%，核心零售销售同比 -4.1%. 中国央行今日进行561亿元一年期定向中期借贷便利(TMLF)操作，并将利率下调20个系带至为2.95%。 4月24日，俄罗斯央行将基准利率下调50个基点至5.50%，为六年新低，符合市场预期。俄罗斯央行称，未来某次会议上仍可能降息。美国3月耐用品订单环比初值 -14.4%，低于预期；但3月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值 0.1%，3月扣除运输类耐用品订单环比初值 -0.2%，均远好于预期。美国4月密歇根大学消费者信心指数终值 71.8，高于预期。美国圣路易斯联储预测模型：预计美国一季度GDP萎缩15.3%，上一次预测为萎缩15.42%；初次预测为增长1.55%。美国总统特朗普正式签署4840亿美元针对新冠肺炎疫情的经济救助法案，将追加小企业贷款计划的资金，并对医院及新冠肺炎病毒检测提供资金。美国纽约联储发布下周回购操作安排：4月27日-5月1日将每天购买100亿美元美国国债(本周购买规模为每天150亿美元)。 2)、行情回顾：周五(4月24日)，贵金属价格持续反弹，国内黄金连续5日收阳，高位触及383.24，创8年半新高，终AU2006涨0.78%至382.2元/克； AG2006涨1.01%至3713元/千克。欧美时段，金价一度跌至1710附近，但尾盘再度回升至1727美元/盎司附近，伦敦现货白银基本持平，围绕15.2美元/盎司上行震荡。 3)、逻辑观点：受疫情影响，欧洲、美国4月经济数据持续恶化，整体经济活动几乎停滞，意味着全球经济衰退的形势愈发严峻，市场避险升温，叠加主要央行的大规模刺激措施，支撑贵金属价格延续上涨。但因美强欧弱格局延续，美元指数料仍维持100高位运行，可能会牵制金价的上涨速度。整体，我们认为黄金支撑、驱动均牢固，长期价格重心将持续抬升。长期上涨理由主要是：全球经济衰退压力持续加剧，避险需求长存，利好金价；美联储等全球央行的持续大力度宽松，尤其是美联储资产负债表的快速扩张，未来在全球巨量流动性宽松的驱动下，实际利率水平或将较长时间维持低位甚至负利率状态，将对黄金构成强有力支撑；全球债务规模攀升，且大部分主权债务仍处在负利率的状态，黄金的配置价值更为凸显，也会利好金价。策略操作：建议黄金多单继续持有或逢低做多黄金。或外盘黄金仍溢价内盘黄金达3%以上，故建议继续关注【买国内-卖国外】的套利策略。个人观点，仅供参考。			全球经济衰退形势愈发严峻，避险升温，叠加主要央行宽松举措持续，金价延续上涨。且我们认为在低利率、巨量宽松、巨额债务和全球经济前景不确定性，金价长期上涨驱动仍强劲。综上：建议黄金多单继续持有，或逢低做多黄金。推荐星级 ★★★
镍		菲律宾镍矿发货或将逐渐恢复，收储支撑有色价格 1、现货方面：24日SMM1#电解镍报价100650-102350元/吨，均价较昨日上涨1750元/。俄镍对沪镍2006合约报贴100元/吨至平水，早市镍价走高重回10万上方，部分在市商下调升贴水至贴100元/吨有少量出货，但仍有部分持货商因成本报在平水，成交情况清淡。金川镍对沪镍2006合约报升1300-1400元/吨，由于厂家在上海地区无货，金川镍升水下调空间有限，询盘及成交情况同样不佳。其他牌号镍板情况，今日住友镍报水升1100-1200元/吨，博峰镍报贴300-200元/吨左右。镍豆对沪镍2006合约贴700元/吨。高镍铁涨15元/镍，报955元/镍，低镍铁价格平稳，报3375元/吨。 2、市场信息：(1)根据菲律宾当地时间4月23日晚间的会议，总统发言人哈里·罗克(Harry Roque)表示，杜特地总统已经同意跨机构防疫工作组(IATF)的建议，即将部分地区的“加强性社区隔离”措施进行延长(至5月15日)，特别是疫情风险仍较为严重的地区，这包括国都区和中吕宋地区，而风险较低的地区则将被列入“一般性社区隔离”。解读：据悉，Zambales矿区将“加强性社区隔离”延长至5月15日，据Mysteel数据，该矿区主产中高品位镍矿，2019年总出货量约50万湿吨，约占全年总出货量的1.2%。该地区出货量较少，预计影响2-3船出口量。此外，出货量占比达70%以上的苏里高地区自5月1日开始实施“一般性社区隔离”措施，据调研了解目前南苏力高已经明确5月8日开始可以一船一船装货，预计北苏力高会于5月中旬恢复。其余矿区不在此次延期范围内，若无新的规定，则按照新文件，5月1日起或可逐渐正常出货。(2)云南省人民政府发布：支持重点企业开展有色金属产品商业收储。按照“企业收储、银行贷款、财政补贴、市场运作、自负盈亏”的原则，对全省铜、铝、铅、锌、锡、锗、铟等重点有色金属产品进行商业收储，收储总量约为80万吨，收储时间为一年。收储所需资金由企业以产品质押方式向银行贷款。省级财政安排10亿元专项资金，对企业收储给予银行贷款部分贴息。其中，对收储锡、锗、铟的企业给予80%的贴息补助；对收储铜、电解铝、铅、锌的企业给予60%的贴息补助。(3) 上期所发布恢复夜盘通知：经研究决定，自2020年5月6日(周三)当晚起，我所商品期货及期权相关品种夜盘交易恢复。 3、供需方面：菲律宾部分地区延长封锁时间，但出货量最大的苏里高地区将在5月中旬陆续恢复发货，后期镍矿供应趋紧格局将逐渐缓解。此外，印尼能源和矿产资源部公布镍矿内贸基准价，印尼镍铁冶炼成本将提升，重点关注相关消息进展。海内外疫情影响不锈钢出口订单，部分出口量或释放于国内市场。当前不锈钢库存高位回落，但随着不锈钢企复工后产量逐渐回升，供过于求格局仍将延续。二季度，随着全球各国经济刺激计划的展开，国内社会经济生活逐渐恢复常态，镍产业链供需或边际改善，重点关注全球疫情的进展及下游消费情况。总结展望：宏观面，周日云南省政府宣布对有色金属进行收储，或将提振有色板块。海外疫情仍在蔓延，新兴市场国家疫情有爆发趋势，宏观不确定性仍存，关注国际原油价格剧烈波动对金属价格的影响。从基本面来看，菲律宾部分地区延长封锁时间，但出货量最大的苏里高地区将在5月中旬陆续恢复发货，后期镍矿供应趋紧格局将逐渐缓解。需求方面，近期随着贸易商补库与下游采购需求的释放，不锈钢库存延续下降趋势，由于不锈钢钢厂封盘与限量接单，市场现货资源偏紧，但后期随着补库完成，终端需求受疫情影响较大，供过于求格局将延续。总体看，有色板块仍获收储支撑，镍价短期或宽幅震荡运行，上行空间仍受限于下游需求以及全球疫情演变情况。操作上建议观望，短线操作为主，套利关注沪镍近月合约正套机会(买近卖远)，警惕宏观消息的扰动。重点关注：不锈钢消费，印尼镍铁产量，新冠疫情进展，宏观消息			云南省政府宣布对有色金属进行收储，或将提振有色板块。镍价短期或宽幅震荡运行，上行空间仍受限于下游需求以及全球疫情演变情况。操作上建议观望，短线操作为主，套利关注沪镍近月合约正套机会(买近卖远)，警惕宏观消息的扰动。推荐星级 ★★
铜			基本面及宏观面有所分化，短期铜价震荡调整事件回顾：(1)央行4月24日对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利(TMLF)进行了续做，续做金额为561亿元，中标利率2.95%，上次为3.15%；(2)国务院总理李克强主持召开部分省市经济形势视频座谈会，要求稳住经济基本盘，促进经济恢复增长；通过加大宏观政策调节的力度，切实做到“六保”，努力实现“六稳”；加快全面复工复产，保住更多就业岗位；坚定实施扩大内需战略，扩大有效投资，用好地方政府专项债等政策；积极发展先进制造业和新兴产业；(3)商务部要求抓紧完善与常态化疫情防控相匹配的消费促进方案，大力促进汽车消费，积极促进绿色节能家电、家具消费，着力恢复扩大餐饮等服务消费，加快培育发展新型消费；(4)十三届全国人大常委会第十七次会议将于4月26日至29日在北京举行；(5)4月24日，大商所、郑商所、上期所和上期能源发布通知，将从2020年5月6日(星期三)当晚恢复商品期货、期权合约的夜盘交易。周五有色板块涨跌分化，其中沪铜下跌0.41%，沪铅下跌0.36%，沪锌上涨0.19%，沪镍上涨0.28%，沪铝上涨0.33%。行情回顾：期货方面，沪铜2006合约开于41910元/吨，价格震荡走低，报收41780元/吨，跌170元/吨。沪铜指数持仓量减0.3万手，至32.4手。LME铜跌0.39%(15:00价格)。现货方面，SMM平水铜价格42105/吨，涨135元/吨，平水铜升水165元/吨，跌10元/吨；SMM升水铜价格42115元/吨，涨135元/吨，升水铜升水175元/吨，跌10元/吨。现货市场收货意愿积极，但商家挺价惜售，报价大幅拉升，市场青睐低价货源，成交尚好。隔月价差：近月与连一价差为130元/吨，跌40元/吨；连一与连二价差为90元/吨，涨30元/吨；连二与连三价差40元/吨，涨20元/吨。逻辑观点：铜价经过4月中上旬大幅反弹后，基本收复3月中下旬以来跌幅，价格进入震荡调整阶段。而近期受原油价格暴涨暴跌影响，市场情绪阴晴不定，铜价急涨急跌，但价格整体仍呈现震荡走势。当前来看，基本面铜库存快速下降，现货市场交投活跃，部分地区铜现货表现趋紧，且矿端干扰率仍偏高，基本面对铜价仍有支撑。而宏观面，欧美疫情并未出现明显拐点，新兴市场国家俄罗斯、巴西、印度等新冠疫情均有爆发趋势，市场对新兴市场国家债务危机担忧提升。近期来看，铜价或继续呈现震荡走势，但价格波动仍然较大，建议客户做好套期保值工作。此外，近期铜库存去库明显，且有色金属收储及增值税下调预期再起，建议继续关注月间正套机会(买近卖远)。	关注正套机会(买近卖远)。推荐星级 ★★★
	铝		铝厂盈利水平提升，沪铝或震荡运行事件回顾：(1)央行4月24日对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利(TMLF)进行了续做，续做金额为561亿元，中标利率2.95%，上次为3.15%；(2)国务院总理李克强主持召开部分省市经济形势视频座谈会，要求稳住经济基本盘，促进经济恢复增长；通过加大宏观政策调节的力度，切实做到“六保”，努力实现“六稳”；加快全面复工复产，保住更多就业岗位；坚定实施扩大内需战略，扩大有效投资，用好地方政府专项债等政策；积极发展先进制造业和新兴产业；(3)商务部要求抓紧完善与常态化疫情防控相匹配的消费促进方案，大力促进汽车消费，积极促进绿色节能家电、家具消费，着力恢复扩大餐饮等服务消费，加快培育发展新型消费；(4)十三届全国人大常委会第十七次会议将于4月26日至29日在北京举行；(5)4月24日，大商所、郑商所、上期所和上期能源发布通知，将从2020年5月6日(星期三)当晚恢复商品期货、期权合约的夜盘交易。行情回顾：沪铝2006合约开于12195元/吨，价格震荡走高，报收12285元/吨，涨40元/吨。沪铝指数持仓量减0.7万手，至44.1万手。LME铝跌0.82%(15:00价格)。现货方面，广东南储铝市场均价12690元/吨，涨110元/吨；长江现货市场铝锭均价12460元/吨，跌20元/吨；SMM铝现货升水50元/吨，持平。华南市场供应端表现乏力，升水大涨，贸易商仅长单需求采购，下游畏高接货低迷，整体市场交投清淡；华东市场流通货源稳定，持货商出货价格平稳，贸易商长单刚需采购，市场交投氛围一般。逻辑观点：基本面层面，近期国内电解铝社会库存继续快速去库，对铝价产生一定支撑。但电解铝生产成本大幅下滑，叠加铝价低位反弹，电解铝企业扭亏为盈，后续铝厂大幅减停产的概率下降。预计电解铝继续大幅上涨动力减弱。此外，近期有色板块整体呈现去库走势，且有色金属收储及增值税下调预期再起，可关注沪铝正套机会(买近月卖远月)。	关注正套机会(买近卖远)。推荐星级 ★★★

二、重点数据监测

表1 现货价格

品种	价格(元/吨)	涨跌
SMM1#电解镍	101500	1750
长江有色市场:平均价:镍板:1#	101900	2250

数据来源：SMM，长江有色网
表2 内外盘期货价格

指标名称	价格	涨跌
SHFE镍主力(15:00)	99780	280
LME3个月镍(15:00)	12175	10

数据来源：文华财经
表3 现货升贴水：相对无锡主力月

品种	升贴水	涨跌
金川镍	升1450-升1550	0
俄镍	升50-升250	-50

数据来源：SMM
表4 现货库存与仓单

品种	数量(吨)	变化(+/-)
SHFE库存(周)	27461	-505
LME库存 (日)	230664	312
镍仓单	27044	-90

数据来源：Wind

3、铜

表1 现货价格(元/吨)

品种	价格	涨跌(+/-)
SMM平水铜	42105	+135
升贴水	165	-10
SMM升水铜	42115	+135
升贴水	175	-10

数据来源：SMM
表2 内外盘期货价格

指标名称	价格	涨跌
LME铜3M(15:00)	5133	-20
SHFE铜(主力)(15:00)	41780	-170

数据来源：Wind
表3 隔月价差(10:30数据)

日期	2005-2006	2006-2007	2007-2008	2008-2009
2020/4/16	90	0	20	-20
2020/4/17	80	10	10	-20
2020/4/20	60	60	20	0
2020/4/21	160	50	0	30
2020/4/22	170	60	0	20
2020/4/23	170	60	20	20
2020/4/24	130	90	40	40

数据来源：Wind
表4 库存变化

库存	数量(吨)	变化(+/-)
LME(日)	262600	-825
SHFE(周)	259037	-44329
上海保税区(周)(万吨)	27.2	-1.50

数据来源：Wind
4、铝
表1 现货价格

品种	均价(元/吨)	涨跌(元/吨)
SMM A00铝	12460	-30
SMM 升贴水	50	0
广东南储	12690	+110
长江现货	12460	-20

数据来源：SMM，南储网
表2 内外盘期货价格

品种	价格	涨跌
LME铝3M (15:00)	1509	-13
SHFE铝(主力) (15:00)	12285	+40

数据来源：Wind
表3 库存变化

品种	库存(万吨)	变化(+/-)
LME库存(日)	130.77	+0.96
SHFE库存(周)	45.84	-2.74
九地社会库存(周一、四)	135.9	-7.6

数据来源：Wind
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★★★★★：核心推荐 ★★★★：重点推荐 ★★★：中性推荐 ★★：弱推荐 ★：不推荐

有色研究员：林丙红执业证号：F0247654投资咨询号：Z0000222

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品种		行情评述			操作建议
贵金属		金价再创8年半新高，长期上涨驱动仍强劲 1)、主要宏观消息: 德国智库IFO：4月IFO商业景气指数跌至74.3，为有记录以来新低，也创下历史最大降幅，企业对未来数月的展望从未如此悲观。新冠疫情危机正在重创德国经济。英国3月零售销售环比 -5.1%，创纪录最大月度降幅,同比 -5.8%;3月核心零售销售环比 -3.7%，核心零售销售同比 -4.1%. 中国央行今日进行561亿元一年期定向中期借贷便利(TMLF)操作，并将利率下调20个系带至为2.95%。 4月24日，俄罗斯央行将基准利率下调50个基点至5.50%，为六年新低，符合市场预期。俄罗斯央行称，未来某次会议上仍可能降息。美国3月耐用品订单环比初值 -14.4%，低于预期；但3月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值 0.1%，3月扣除运输类耐用品订单环比初值 -0.2%，均远好于预期。美国4月密歇根大学消费者信心指数终值 71.8，高于预期。美国圣路易斯联储预测模型：预计美国一季度GDP萎缩15.3%，上一次预测为萎缩15.42%；初次预测为增长1.55%。美国总统特朗普正式签署4840亿美元针对新冠肺炎疫情的经济救助法案，将追加小企业贷款计划的资金，并对医院及新冠肺炎病毒检测提供资金。美国纽约联储发布下周回购操作安排：4月27日-5月1日将每天购买100亿美元美国国债(本周购买规模为每天150亿美元)。 2)、行情回顾：周五(4月24日)，贵金属价格持续反弹，国内黄金连续5日收阳，高位触及383.24，创8年半新高，终AU2006涨0.78%至382.2元/克； AG2006涨1.01%至3713元/千克。欧美时段，金价一度跌至1710附近，但尾盘再度回升至1727美元/盎司附近，伦敦现货白银基本持平，围绕15.2美元/盎司上行震荡。 3)、逻辑观点：受疫情影响，欧洲、美国4月经济数据持续恶化，整体经济活动几乎停滞，意味着全球经济衰退的形势愈发严峻，市场避险升温，叠加主要央行的大规模刺激措施，支撑贵金属价格延续上涨。但因美强欧弱格局延续，美元指数料仍维持100高位运行，可能会牵制金价的上涨速度。整体，我们认为黄金支撑、驱动均牢固，长期价格重心将持续抬升。长期上涨理由主要是：全球经济衰退压力持续加剧，避险需求长存，利好金价；美联储等全球央行的持续大力度宽松，尤其是美联储资产负债表的快速扩张，未来在全球巨量流动性宽松的驱动下，实际利率水平或将较长时间维持低位甚至负利率状态，将对黄金构成强有力支撑；全球债务规模攀升，且大部分主权债务仍处在负利率的状态，黄金的配置价值更为凸显，也会利好金价。策略操作：建议黄金多单继续持有或逢低做多黄金。或外盘黄金仍溢价内盘黄金达3%以上，故建议继续关注【买国内-卖国外】的套利策略。个人观点，仅供参考。			全球经济衰退形势愈发严峻，避险升温，叠加主要央行宽松举措持续，金价延续上涨。且我们认为在低利率、巨量宽松、巨额债务和全球经济前景不确定性，金价长期上涨驱动仍强劲。综上：建议黄金多单继续持有，或逢低做多黄金。推荐星级 ★★★
镍		菲律宾镍矿发货或将逐渐恢复，收储支撑有色价格 1、现货方面：24日SMM1#电解镍报价100650-102350元/吨，均价较昨日上涨1750元/。俄镍对沪镍2006合约报贴100元/吨至平水，早市镍价走高重回10万上方，部分在市商下调升贴水至贴100元/吨有少量出货，但仍有部分持货商因成本报在平水，成交情况清淡。金川镍对沪镍2006合约报升1300-1400元/吨，由于厂家在上海地区无货，金川镍升水下调空间有限，询盘及成交情况同样不佳。其他牌号镍板情况，今日住友镍报水升1100-1200元/吨，博峰镍报贴300-200元/吨左右。镍豆对沪镍2006合约贴700元/吨。高镍铁涨15元/镍，报955元/镍，低镍铁价格平稳，报3375元/吨。 2、市场信息：(1)根据菲律宾当地时间4月23日晚间的会议，总统发言人哈里·罗克(Harry Roque)表示，杜特地总统已经同意跨机构防疫工作组(IATF)的建议，即将部分地区的“加强性社区隔离”措施进行延长(至5月15日)，特别是疫情风险仍较为严重的地区，这包括国都区和中吕宋地区，而风险较低的地区则将被列入“一般性社区隔离”。解读：据悉，Zambales矿区将“加强性社区隔离”延长至5月15日，据Mysteel数据，该矿区主产中高品位镍矿，2019年总出货量约50万湿吨，约占全年总出货量的1.2%。该地区出货量较少，预计影响2-3船出口量。此外，出货量占比达70%以上的苏里高地区自5月1日开始实施“一般性社区隔离”措施，据调研了解目前南苏力高已经明确5月8日开始可以一船一船装货，预计北苏力高会于5月中旬恢复。其余矿区不在此次延期范围内，若无新的规定，则按照新文件，5月1日起或可逐渐正常出货。(2)云南省人民政府发布：支持重点企业开展有色金属产品商业收储。按照“企业收储、银行贷款、财政补贴、市场运作、自负盈亏”的原则，对全省铜、铝、铅、锌、锡、锗、铟等重点有色金属产品进行商业收储，收储总量约为80万吨，收储时间为一年。收储所需资金由企业以产品质押方式向银行贷款。省级财政安排10亿元专项资金，对企业收储给予银行贷款部分贴息。其中，对收储锡、锗、铟的企业给予80%的贴息补助；对收储铜、电解铝、铅、锌的企业给予60%的贴息补助。(3) 上期所发布恢复夜盘通知：经研究决定，自2020年5月6日(周三)当晚起，我所商品期货及期权相关品种夜盘交易恢复。 3、供需方面：菲律宾部分地区延长封锁时间，但出货量最大的苏里高地区将在5月中旬陆续恢复发货，后期镍矿供应趋紧格局将逐渐缓解。此外，印尼能源和矿产资源部公布镍矿内贸基准价，印尼镍铁冶炼成本将提升，重点关注相关消息进展。海内外疫情影响不锈钢出口订单，部分出口量或释放于国内市场。当前不锈钢库存高位回落，但随着不锈钢企复工后产量逐渐回升，供过于求格局仍将延续。二季度，随着全球各国经济刺激计划的展开，国内社会经济生活逐渐恢复常态，镍产业链供需或边际改善，重点关注全球疫情的进展及下游消费情况。总结展望：宏观面，周日云南省政府宣布对有色金属进行收储，或将提振有色板块。海外疫情仍在蔓延，新兴市场国家疫情有爆发趋势，宏观不确定性仍存，关注国际原油价格剧烈波动对金属价格的影响。从基本面来看，菲律宾部分地区延长封锁时间，但出货量最大的苏里高地区将在5月中旬陆续恢复发货，后期镍矿供应趋紧格局将逐渐缓解。需求方面，近期随着贸易商补库与下游采购需求的释放，不锈钢库存延续下降趋势，由于不锈钢钢厂封盘与限量接单，市场现货资源偏紧，但后期随着补库完成，终端需求受疫情影响较大，供过于求格局将延续。总体看，有色板块仍获收储支撑，镍价短期或宽幅震荡运行，上行空间仍受限于下游需求以及全球疫情演变情况。操作上建议观望，短线操作为主，套利关注沪镍近月合约正套机会(买近卖远)，警惕宏观消息的扰动。重点关注：不锈钢消费，印尼镍铁产量，新冠疫情进展，宏观消息			云南省政府宣布对有色金属进行收储，或将提振有色板块。镍价短期或宽幅震荡运行，上行空间仍受限于下游需求以及全球疫情演变情况。操作上建议观望，短线操作为主，套利关注沪镍近月合约正套机会(买近卖远)，警惕宏观消息的扰动。推荐星级 ★★
铜			基本面及宏观面有所分化，短期铜价震荡调整事件回顾：(1)央行4月24日对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利(TMLF)进行了续做，续做金额为561亿元，中标利率2.95%，上次为3.15%；(2)国务院总理李克强主持召开部分省市经济形势视频座谈会，要求稳住经济基本盘，促进经济恢复增长；通过加大宏观政策调节的力度，切实做到“六保”，努力实现“六稳”；加快全面复工复产，保住更多就业岗位；坚定实施扩大内需战略，扩大有效投资，用好地方政府专项债等政策；积极发展先进制造业和新兴产业；(3)商务部要求抓紧完善与常态化疫情防控相匹配的消费促进方案，大力促进汽车消费，积极促进绿色节能家电、家具消费，着力恢复扩大餐饮等服务消费，加快培育发展新型消费；(4)十三届全国人大常委会第十七次会议将于4月26日至29日在北京举行；(5)4月24日，大商所、郑商所、上期所和上期能源发布通知，将从2020年5月6日(星期三)当晚恢复商品期货、期权合约的夜盘交易。周五有色板块涨跌分化，其中沪铜下跌0.41%，沪铅下跌0.36%，沪锌上涨0.19%，沪镍上涨0.28%，沪铝上涨0.33%。行情回顾：期货方面，沪铜2006合约开于41910元/吨，价格震荡走低，报收41780元/吨，跌170元/吨。沪铜指数持仓量减0.3万手，至32.4手。LME铜跌0.39%(15:00价格)。现货方面，SMM平水铜价格42105/吨，涨135元/吨，平水铜升水165元/吨，跌10元/吨；SMM升水铜价格42115元/吨，涨135元/吨，升水铜升水175元/吨，跌10元/吨。现货市场收货意愿积极，但商家挺价惜售，报价大幅拉升，市场青睐低价货源，成交尚好。隔月价差：近月与连一价差为130元/吨，跌40元/吨；连一与连二价差为90元/吨，涨30元/吨；连二与连三价差40元/吨，涨20元/吨。逻辑观点：铜价经过4月中上旬大幅反弹后，基本收复3月中下旬以来跌幅，价格进入震荡调整阶段。而近期受原油价格暴涨暴跌影响，市场情绪阴晴不定，铜价急涨急跌，但价格整体仍呈现震荡走势。当前来看，基本面铜库存快速下降，现货市场交投活跃，部分地区铜现货表现趋紧，且矿端干扰率仍偏高，基本面对铜价仍有支撑。而宏观面，欧美疫情并未出现明显拐点，新兴市场国家俄罗斯、巴西、印度等新冠疫情均有爆发趋势，市场对新兴市场国家债务危机担忧提升。近期来看，铜价或继续呈现震荡走势，但价格波动仍然较大，建议客户做好套期保值工作。此外，近期铜库存去库明显，且有色金属收储及增值税下调预期再起，建议继续关注月间正套机会(买近卖远)。	关注正套机会(买近卖远)。推荐星级 ★★★
	铝		铝厂盈利水平提升，沪铝或震荡运行事件回顾：(1)央行4月24日对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利(TMLF)进行了续做，续做金额为561亿元，中标利率2.95%，上次为3.15%；(2)国务院总理李克强主持召开部分省市经济形势视频座谈会，要求稳住经济基本盘，促进经济恢复增长；通过加大宏观政策调节的力度，切实做到“六保”，努力实现“六稳”；加快全面复工复产，保住更多就业岗位；坚定实施扩大内需战略，扩大有效投资，用好地方政府专项债等政策；积极发展先进制造业和新兴产业；(3)商务部要求抓紧完善与常态化疫情防控相匹配的消费促进方案，大力促进汽车消费，积极促进绿色节能家电、家具消费，着力恢复扩大餐饮等服务消费，加快培育发展新型消费；(4)十三届全国人大常委会第十七次会议将于4月26日至29日在北京举行；(5)4月24日，大商所、郑商所、上期所和上期能源发布通知，将从2020年5月6日(星期三)当晚恢复商品期货、期权合约的夜盘交易。行情回顾：沪铝2006合约开于12195元/吨，价格震荡走高，报收12285元/吨，涨40元/吨。沪铝指数持仓量减0.7万手，至44.1万手。LME铝跌0.82%(15:00价格)。现货方面，广东南储铝市场均价12690元/吨，涨110元/吨；长江现货市场铝锭均价12460元/吨，跌20元/吨；SMM铝现货升水50元/吨，持平。华南市场供应端表现乏力，升水大涨，贸易商仅长单需求采购，下游畏高接货低迷，整体市场交投清淡；华东市场流通货源稳定，持货商出货价格平稳，贸易商长单刚需采购，市场交投氛围一般。逻辑观点：基本面层面，近期国内电解铝社会库存继续快速去库，对铝价产生一定支撑。但电解铝生产成本大幅下滑，叠加铝价低位反弹，电解铝企业扭亏为盈，后续铝厂大幅减停产的概率下降。预计电解铝继续大幅上涨动力减弱。此外，近期有色板块整体呈现去库走势，且有色金属收储及增值税下调预期再起，可关注沪铝正套机会(买近月卖远月)。	关注正套机会(买近卖远)。推荐星级 ★★★

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国贸期货：有色金属投研日报 (2020-04-27)

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