下周黑色或继续偏稳震荡，但反转驱动远未到来

　　一、中钢协统计3月份我国钢铁生产库存环比双下降。3月份重点统计钢铁企业累计平均日产生铁、粗钢、钢材分别为182.4万吨、169.5万吨、176.6万吨，环比分别下降2.1%、3.1%和1.7%。企业库存方面，3月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量为1806.7万吨，较3月上旬的最高库存量减少334.2万吨，降幅15.6%；较年初增加853.4万吨，增幅89.5%。

　　二、各地吹响新基建“集结号”，重大项目相继动工。进入4月份以来，重庆、贵州、湖南等地纷纷集中开工一批新基建项目。安徽、广东、浙江、山东等地新基建项目库或投资计划也相继出炉，5G、大数据中心、人工智能等领域成为投资重点。

　　这从央行发布的3月融资和信贷数据的大幅增长可体现出来。3月末社会融资规模存量为262.24万亿元，同比增长11.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为158.82万亿元，同比增长12.7%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.34万亿元，同比增长7%。

　　央行统计，3月人民币贷款增加2.85万亿元，同比多增1.16万亿元。2020年一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元，比上年同期多2.47万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加7.25万亿元，同比多增9608亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1910亿元，同比多增1669亿元。

　　三、因生产成本的降低、利润浮升，导致钢厂生产积极性提高，又让去化难度增加或向后推迟，所以黑色行情反转远难形成。

　　据Mysteel调研：3月底对全国主要样本高炉生产企业进行调查，其产品生产成本较上月减少，幅度在50元/吨左右。数据显示，当前螺纹钢平均含税成本为3379元/吨，月环比减少64元/吨，降幅1.9%；热卷平均含税成本为3499元/吨，环比减少49元/吨，降幅1.4%；中厚板平均含税成本为3576元/吨，环比减少24元/吨，降幅0.7%。(62%)铁矿石指数平均价在87.6美元，较上月增加1.5美元；3月华北地区二级冶金焦均价为1747元/吨，较上月减少126元/吨；3月唐山钢坯含税出厂价平均为3141元/吨，较上月减少5元/吨。

　　但是，Mysteel对3月底对全国部分样本高炉生产企业盈利情况进行调查，螺纹钢样本平均利润49元/吨，盈利较上月增加51元/吨，热卷样本平均盈利-173元/吨，盈利减少43元/吨，中厚板样本平均盈利-23元/吨，盈利较上月增加66元/吨。

　　因利润浮升，导致生产增量降不下来。从行业数据看，3月下旬重点钢企粗钢日均产量环比降幅很小，钢材日均产量环比继续增长，而社会库存处于高位，消化进程总体缓慢，显示生产端的压力客观存在。而且更要关注的是，当前国外因疲情影响需求遭遇重挫，国内钢铁产能难以通过出口途径来消化；从部分钢厂后期生产计划看，供应量呈现增加态势，表明利润驱使下的复产积极性正在提高。

　　四、之所以说下周短期黑色会偏稳震荡，国内除政策刺激和逆周期调节加码加大力度外，行业需求也确实完全启动、释放。国际组织、国外方面，接连推出最大力度的刺激措施。 MF表示，理事会已批准将紧急基金规模增加一倍，达到1千亿美元。世界各国已经采取规模达8万亿美元的抗疫财政措施，如有必要还可能增长。

　　其中美国继此前推出2万亿刺激措施后，美国国会8日宣布再增加5000亿美元的新一轮刺激措施。美联储4月8日同时宣布将采取新措施并提供高达2.3万亿美元的贷款以支持经济。美联储表示，通过各种刺激措施后，有理由相信当经济反弹时，反弹势头将是强健的。

　　欧盟成员国财长就5400亿欧元(5900亿美元)的一揽子抗疫救助措施达成协议，消除了对于欧盟无法团结起来制定共同抗疫战略的担忧。

　　欧佩克 发表声明，确认自2020年5月1日起减产1000万桶/日，为期两个月。自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。该减产决议或对稳定油价能起到决定性作用。

　　五、不过，周末看国外疫性尚未缓和下来，美国疫情有更趋严峻趋势迹象。据约翰斯·霍普金斯大学新冠肺炎疫情统计数据显示，截至北京时间4月12日06时30分，全球新冠肺炎确诊病例近177万例，共计1767855例。其中美国累计确诊524903例；死亡病例20389例。与前一天06时30分数据相比，美国新增确诊病例32663例；新增死亡病例2039例；康复人数31066人。随着全美疫情持续蔓延，美国11日批准怀俄明州为新冠疫情“重大灾难状态”，这意味着美国所有50个州、首都华盛顿特区以及美属维尔京群岛、北马里亚纳群岛、关岛和波多黎各4个海外领地都进入“重大灾难状态”，这是美国历史上的首次。

　　六、综上，市场多空交织，但下周黑色期市短期偏稳震荡，不过大幅上行动因仍欠缺。