螺纹钢 

　　本周全国螺纹库存公布：本周螺纹社会库存较上周下降 59.58 万吨至 1276.36 万吨(近 10 年最高 1428 万吨)，同比去年高 458.15 万吨；钢厂库存下降 42.46 万吨至 574.69 万吨(近 5 年最高 776 万吨)，同比 去年高 346.75 万吨。合计库存下降 102.04 万吨。本周产量环比上升 15.28 万吨至 305.38 万吨(去年同期产 量 344.82 万吨)。厂库与社库下降速度较快，但总体库存水平仍处于历史同期高位，与此同时产量也继续 回升，总体看，旺季特征明显。目前钢材市场虽然还是处于震荡行情，但长期看钢材市场并不十分悲观。首先是中国疫情形势明显好转，逐步迎来钢材需求旺季。经过全国上下齐心协力，现今全国疫情好转， 剔除境外输入，全国多数省市已经确诊病例为零。在决策部门的全力推动之下，全国复工复产渐入佳境。预计进入二季度后，随着有关限制措施的逐步解除，消费和投资活动快速反弹，国内钢材需求出现很大幅 度增长，库存压力显著减轻。不仅如此，疫情冲击还强化了逆周期调节，致使基建投资增添新动力。据媒体报道，今年仅新基建投 资就会达到万亿元。资金方面，支持基建力度不断加大。财政部数据显示，截至今年 3 月 20 日，全国各地 发行专项债券 10233 亿元，全部用于铁路、轨道交通等交通设施建设，以及生态环保、农林水利、市政和 产业园区等领域的重大基础设施项目。此外，出于强化逆周期调节，经济稳增长需要，人民银行货币政策亦会进一步宽松，在全面降准与定向降准的同时，亦不排除全面降息可能。以上新老基建共同发力，预计今年内包括新基建在内的全国基建 投资增速会有明显提高，达到 6%以上，从而使得 3 月份后钢材需求，特别是建筑钢材需求得到增强，庞大 库存得以消化。其次，外围市场美联储无限数量货币宽松(QE)，世界经济形势将会好转。先前全球经济增长趋势呈现 糟糕预期。国际金融协会发布报告预计今年全球经济将负增长 1.5%，其中美国经济将萎缩 2.8%，欧元区经 济将萎缩 4.7%，日本经济将萎缩 2.6%。国际货币基金组织总裁也发表声明说，新冠肺炎疫情给全球经济造 成严重损失，2020 年全球经济将陷入负增长，衰退程度至少与 2008 年金融危机时相当，甚至更加严重。在此压力之下，美联储放大招，史无前例无限量 QE。美国联邦储备委员会 3 月 23 日宣布，将采取广 泛新措施来支持经济，继续购买美国国债和抵押贷款支持证券以支持市场平稳运行。自本周起每天都将购 买 750 亿美元国债和 500 亿美元机构住房抵押贷款支持证券，不设额度上限，每日和定期回购利率报价利 率将重设为 0%。同时，美联储还宣布将扩大货币市场流动性便利规模。这是新冠肺炎疫情在美国暴发以来， 美联储迄今为止最激进的市场干预行动。此外，美国还将出台一项价值 2 万亿美元的财政刺激计划。预计其它国家都会积极跟进，财政政策与 货币政策双管齐下。所有这些措施，将会予以世界经济很大支撑，并极大提振市场信心。也正是如此，近 期美股全线暴涨，道指一度狂飙 2100 点，创史上最大单日上涨点数，以及 1933 年以来的最大单日百分比 涨幅。据此预计无论是美国还是全球经济形势，将比先前的糟糕预期要好很多，其衰退程度不会很大，如 果乐观一些，甚至可能摆脱衰退局面。在这种情况下，中国钢材外部需求环境的严峻程度亦会降低。当然今年国内钢铁新增产能大量释放长期还有利空效应，应该说，近几年来全国又新增了不少钢铁产 能，今年内就有数千万吨的新产能投产，致使全国钢铁总产能有增无减。在这些新增加的钢铁产能基础上， 钢铁企业积极增产，始终会成为钢材市场行情的重大压力。总体来看，钢材现货市场成交逐渐恢复正常，需求将逐渐释放，螺纹期货近期受全球整体金融市场 暴跌影响及废钢下跌铁矿下跌对远期钢材压力较大的预期的影响而表现调整。但总体上钢材市场需求逐渐 上升，库存去化周期开始这是主要矛盾。操作上， 如果有下探企稳时逢低仍然可以做多 10 月份螺纹钢， 等待未来需求回升行情。期权策略：观望。