| 品种 | 行情评述 | 操作建议 | ||||
| 贵金属 | 金银延续偏强运行，后续需警惕宽幅震荡 1)、主要宏观消息:疫情跟踪：3月25日，美国约翰·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，全球累计确诊病例突破41万；世卫组织称美国或成为疫情新的“震中”。 25日，美国参议院两党与白宫此前就2万亿的经济刺激计划达成一致，后续参议院投票投票表决通过后还需等待众议院表决通过。 美国2月耐用品订单环比初值 1.2%，高于预期；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值 -0.8%，扣除运输类耐用品订单环比初值 -0.6%，均不及预期。美国1月FHFA房价指数环比 0.3%，预期 0.4%，前值 0.6%。 2)、行情回顾：周三(3月25日)，内盘黄金冲高回落，AU2006涨1.87%至364.4元/克；白银延续强劲反弹，AG2006涨7.08%至3538元/千克。(受新冠疫情影响，证监会规定自2月3日起暂停国内期货夜盘交易)。欧美时段，伦敦现货黄金回落至1610美元/盎司附近震荡，伦敦现货白银由涨转跌运行于14.27美元/盎司附近。 3)、逻辑目前COMEX黄金期货04合约较伦敦现货黄金溢价仍较高，短期仍需关注因物流和供应链问题而可能导致期货多头“逼仓”情况的进展。因为一旦黄金流通量问题得到缓解，COMEX期货黄金回落，进而拖累黄金价格走势。 当前，美联储推出无限量QE令金融市场流动性得到缓解，黄金将避免被抛售，宽松对金价构成支撑。但考虑到海外疫情持续升级，市场不确定性极其复杂，金融市场的剧烈波动格局短期难以改变，故预计短期内黄金也将会维持宽幅剧烈震荡，故建议投资者仍以轻仓操作为主。 中期而言，我们认为黄金将继续上涨。因为随着美联储的(降息+无限量QE+一系列便利融资信贷措施)大规模量化宽松，流动性恐慌和市场波动率将有所回落，黄金价格趋于回归本质逻辑。 首先，疫情全球蔓延将加剧全球经济的下行压力，流动性缓解后市场将重新定价“衰退”风险，届时黄金的避险属性有望回归，且地缘政治风险维持高位不确定性也会阶段提振黄金。其次，以美联储为首的全球央行将持续加码新一轮“量化宽松”，若疫情缓解，未来在巨量流动性宽松的驱动下，通胀预期抬头会导致实际利率加速下行。实际利率长期维持低位是黄金上涨的核心支撑。故建议中长线投资者可择机逢低买入黄金，但鉴于当前市场波动较大，建议放低杠杆，严控仓位。个人观点，仅供参考。 |
目前流动性恐慌的缓解和黄金物流、供应链的担忧和均对金价构成支撑。但是一旦黄金流通量问题得到解决，CMX金价将回落。且考虑到海外疫情持续升级，金融市场剧烈动荡或持续，故预计短期内黄金也会维持宽幅剧烈震荡。建议投资者仍以轻仓操作为主。 推荐星级 ★★★ |
||||
| 镍 | 供需边际转好，镍价或震荡筑底 1、现货方面：25日SMM1#电解镍报价91550-93650元/吨。俄镍对沪镍2004合约报升150-250元/吨，早市开盘后，部分贸易商报升100-150元/吨试水，成交情况较好，但是盘面持续下行，因此持货商顺势挺价，低升水报价逐渐减少；第二交易时段，盘价仍处于低位，升水在150-200元/吨的货源成交尚可，市场亦有少量贸易商迁仓至05合约报价。金川镍方面，早市升水幅度较前两日持稳，对沪镍2004合约报升1800-2000元/吨。高镍铁价格走弱，报885元/镍，低镍铁价格平稳，报3375元/吨。 2、市场信息：(1)3月24日，南非宣布自从3月26日0点起，实施21天的全国封锁至4月16日。英美资源集团发布对南非COVID-19措施的回应公告，英美资源集团铂金公司将审查与该行为有关的详细法规，包括与某些商业活动的豁免有关的法规，并将在适当时候发表进一步声明。据SMM数据， 2019年中国从南非进口未锻轧非合金镍数量为8679吨，占总进口量的4.67%。该工厂2019年镍产量23000金属吨。整体来看，在中国内贸市场，南非镍的需求方主要为钢厂，作为俄镍以外的补充，由于进口占比较小，对镍供应影响有限。此外，中国有一半以上的铬矿供应来自南非，而铬铁是不锈钢生产的主要原料之一，考虑到当前国内铬矿港口库存仍在高位，且不锈钢生产成本主要来源于镍，故此次南非禁止出口的举措对下游生产影响较为有限，未来需关注禁令时间延长与否。 3、供需方面：镍矿供应受菲律宾雨季叠加肺炎疫情影响有趋紧预期。终端需求在不锈钢制品(包括建筑装饰、设备等)、电镀、电池等领域仍受全球疫情影响。库存方面，不锈钢社会库存仍在历史高位，不锈钢厂持续下调销售指导价，减产钢厂增多，不锈钢供过于求格局暂时难改。 总结展望：美国财政刺激计划通过，全球股市大涨，但对镍价影响有限，沪镍收跌0.7%。我们可以看到全球疫情仍处于爆发期，在看到疫情拐点之前市场恐慌情绪或难以轻易平复。从产业链消息来看，菲律宾受疫情影响禁止船只进入苏里高省，因禁令时间仍处于雨季，预计影响量较小。目前为止，国内镍矿库存处于净消耗状态，若菲律宾疫情持续恶化，禁令时间继续延长，则将影响镍矿的供应，关注消息进展。从基本面来看，目前的镍价已使得全产业链均接近或者跌破成本线。同时，海内外疫情将对全球的镍消费造成打击，叠加国内不锈钢高库存的压力，钢厂或陆续减产，短期镍产业链不容乐观。中长期看，若全球疫情逐渐好转，国家逆周期政策不断出台，不锈钢库存有效去化，中线镍矿供应缺口仍存，则镍价仍有反弹机会。总体而言，海外疫情仍在扩散，镍供需边际转好，短期或震荡筑底，关注供应端消息的干扰。操作上建议观望，在全球疫情好转之前仍谨慎对待，不可盲目单边抄底，产业投资者可择机借助期货工具规避风险，套利关注进口窗口打开后内外盘正套机会(多外空内)，重点关注全球疫情的进展及下游消费情况。 重点关注：不锈钢消费，印尼镍铁产量，新冠疫情进展，宏观消息 |
海外疫情仍在扩散，镍供需边际转好，镍价或震荡筑底。操作上建议观望，在全球疫情好转之前仍谨慎对待，中期关注多镍空不锈钢策略，套利关注沪镍近月跨期正套机会，重点关注肺炎疫情的进展及下游消费情况。 推荐星级 ★★ |
||||
| 铜 | 美国就2万亿美元的经济刺激计划达成协议，铜价继续反弹
|
建议投资者注意规避风险，做好套期保值工作。 推荐星级 ★★ |
||||
| 铝 | 铝厂减产意愿提升，铝价有所反弹
|
在海外疫情仍未出现好转之前，铝价仍难言底，建议投资者注意规避风险，做好套期保值工作。 推荐星级 ★★ |
||||
