螺纹钢 

　　本周全国螺纹库存公布：本周螺纹社会库存较上周下降 21.7 万吨至 1405.25 万吨(近 10 年最高 1428 万吨)，同比去年高 488.31 万吨；钢厂库存下降 86.72 万吨至 663.22 万吨(近 5 年最高 776 万吨)，同比去年高 407.88 万吨。合计库存下降 108.42 万吨。本周产量环比上升 24.23 万吨至 272.98 万吨(去年同期产 量 330.69 万吨)。厂库与社库年后首次下降，显示供需逐渐正常，与此同时产量也同步大幅回升，但产量 总体维持低位，符合此前预期，影响偏中性。黑色系品种尤其是螺纹钢的供需状况堪忧。从需求来看，1-2 月国内整体固定资产投资同比下降 24.5%， 房地产投资同比下降 16.3%，基建投资同比下降 30.3%。板带材下游行业，1-2 月汽车产量同比下降 45.8%；1-2 月挖掘机产量同比下降 35.7%，冰箱产量同比下降 37.4%，空调产量同比下降 40.2%，洗衣机产量同比 下降 20.2%，彩电产量同比下降 26.6%。而 1-2 月粗钢产量同比增长 3.1%，钢材产量同比下降 3.4%。供需 的错配导致了国内钢材的钢厂库存和市场库存连续创造历史新高。可见实际供需矛盾突出。2 月上旬以来，黑色系期货主要交易的逻辑就是预期向好。各种国家政策都在朝着稳增长、保经济、 扩需求这个方向在发力，也确实出了比较多的政策。但这个阶段钢材现货成交量非常有限，钢材库存连续 创造历史的新高。近期随着疫情影响逐渐减小，钢材需求有所启动，市场交易逐渐恢复，但高库存始终是 个待解的 “堰塞湖”。从期货交易的规律来看，往往是提前现货供需基本面而运行，期货上市以来，钢材 价格走势逐渐被期货主导，逐渐失去了传统的淡旺季概念，近几年出现了很多次的淡季涨价、旺季跌价的 情况。公共卫生事件爆发以来，今年节后国内企业复工推迟，为此相关部门有针对性地推出多项政策措施， 助力企业复工复产。但具体复工情况并不理想。国内六大电厂耗煤与工业增加值增速呈现正相关性。2020 年 1-2 月份国内六大电厂耗煤量 3048.34 万 吨，同比下降 14.4%。同期，规模以上工业增加值下降 13.5%。截至 3 月 19 日，2020 年 1-3 月份国内六大 电厂耗煤量 4015.41 万吨，同比下降 16.5%。最新数据显示，3 月 19 日六大电厂耗煤量 55.03 万吨，较上一日增加 0.37 万吨，较上年同期减少 8.24 万吨，创下节后以来新高，工业生产企业继续保持小幅扩产态势。人社部今日表示，各地企业复工率和员 工到岗率稳步提升，已有 1 亿农民工外出务工，占春节前返乡农民工的 80%。最新数据显示，据 Mysteel 调研全国 237 家主流贸易商，3 月 19 日建筑钢材成交量 14.23 万吨，较上个 交易日减少 6.9 万吨。受国外金融市场大幅动荡，今日上午期货市场大幅下跌，导致下游终端观望情绪加 重，成交量明显萎缩，午后期货反弹，低价资源成交好转。在当前需求持续去库并不稳定的情况下，价格 上涨推动力不足。3 月 18 日，全国铁路、道路、水路、民航发送旅客总量为 1713.16 万人次，环比增长 0.62%，同比减 少 63.15%。其中：铁路发送旅客 239.8 万人次，环比增长 0.84%，同比减少 74.6%;道路发送旅客 1403 万人 次，环比增长 0.36%，同比减少 59.63%;水路发送旅客 21.95 万人次，环比减少 0.05%，同比减少 67.37%; 民航发送旅客 48.41 万人次，环比增长 7.82%，同比减少 69.98%;全国高速公路网车流量 2982.63 万辆次， 环比上升 2.59%，同比上升 11.08%。截止统计日期，25 省市规模以上工业企业复工率超过 90%，其中安徽、浙江、江苏、江西、上海、山 东、广西、重庆等已接近 100%。当前需要重点关注三方面：一是现阶段复产复工率仍然偏低，需关注复产复工的进度；二是海外疫情 扩散的巨大风险，当前海外疫情严重而且没有缓解迹象；三是海外疫情最后导致的市场流动性风险及是否 演变成金融危机。总体来看，钢材现货市场成交尚未恢复理想，需求仍然没有完全释放，螺纹期货市场受全球整体金 融市场暴跌影响而表现震荡， 虽然国内宏观上国家逆周期政策调整力度加大，但全球疫情发展到什么程度 确实难以预料，现货市场复工进度较慢，市场需求暂时难以大规模释放。操作上，短期震荡为主，暂时观 望，如果有下探较低位置最好是前期支撑位附近时候逢低仍然可以做多，等待未来需求回升行情。期权策略：观望。