【市场表现】

　　现货方面，A股大幅下挫，沪强深弱格局延续。上证指数下跌3.4%报2789.25点；深证成指下跌5.34%报10253.28点；创业板指下跌5.9%报1910.77点；两市成交额超9600亿元。截至上周五，A股融资融券余额为11151.85亿元，较前一交易日减少88.33亿元。外资方面，陆股通净流出约98亿元，连续4日净流出，近4日累计净流出超400亿元。

　　期指方面，现货走弱，期现价差全线走弱，鉴于03合约所剩交易日不多，预计期现价差会较快收敛。最近几天随着市场大幅下跌，空头方移仓换月的成本一直在走高，因此建议空头可等待贴水稍微修复后再移仓。

　　期权方面，从T型报价来看，平值期权下移至3750点，看涨期权的主要成交集中在3900点，持仓主要集中在3900点，看跌期权的成交集中在3800点，持仓分布在3800点至3900点。30天历史波动率继续上行，为32.07%(+2.13%)，成交C/P为1.32，持仓C/P为1.44，市场偏好交易看涨期权，平值隐含波动率C/P为0.72。昨日隐波有所提升，3月和4月合约期权隐含波动率偏度较大，预计沪深300指数短期内发生尾部风险概率偏高。

　　【行情分析】

　　昨日公布的1-2月经济数据大多断崖式下滑，工业增加值、投资、地产投资、社零等增速均同比下降超10%。受疫情影响，1-2月国内生产、消费活动受影响很大，因此各项经济数据的异常下滑不出意料，经济数据的弱势已经price in，重点是二季度的经济走势。而在目前疫情可控、复工复产进展顺利的情况下，预计三月的生产活动将会有较大提升。今日央行实施周末宣布的定向降准，共释放长期资金5500亿元。同日，央行开展1000亿元1年期MLF操作，但利率维持不变，货币操作不如预期，预计20日公布的新一期LPR也会维持不变。MLF利率不变为股市带来一定的负面影响，但昨日A股大跌主要还是源于海外股市的暴跌。昨日凌晨，美联储公布多项举措，紧急降息100BP，宣布7000亿美元QE、下调准备金率至零、与海外五国开展大规模美元互换。但措施出炉后，或是对美联储后续政策空间的担忧，美股表现得更为恐慌，标普500期指下跌触发交易限制。昨夜美股开盘，标普500即触发熔断，为本月美股第三次熔断。目前全球金融市场已经进入“危机模式”，包括A股在内的权益市场都会面临极大波动，投资者宜以观望为主。

　　【操作建议】

　　期指方面，暂时观望。

　　期权方面，持有买入3月份执行价4100点看涨期权，同时卖出3月份执行价4200点看涨期权，构建头寸1比2的看涨期权比率价差期权组合，策略暂且持有到期。

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